(原標題：“黑五”消費軍能扛起美國經濟嗎)

最長牛市的喜氣還沒持續多久，美股大跌就成了籠罩在美國經濟上方的一片烏云，曾經的龍頭科技股也齊刷刷走入熊市。但感恩節過后，“黑色星期五”、“網絡星期一”就要接踵而至，促銷打折、提前開戰，零售業正為掀起一場人造的購物狂歡而積蓄力量。當交易額按秒累計的時刻來臨，在美股轉熊的關鍵路口，“黑五”背后的消費大軍是要扛起美國經濟的大旗了嗎?

十字路口

頑強如蘋果也沒能逃出美股大跌的魔掌。受高盛下調目標價的推動，蘋果公司的股票于當地時間周二下跌了4.8%，成為了自5月3日以來的最低收盤點位，而該股收盤價較10月3日創下的紀錄高點232.07美元下跌了23.7%。而蘋果上一次的熊市始于2015年8月21日，直到2016年8月9日才結束。在那次低迷期間，該公司股價跌幅高達32%。

作為第一個沖上萬億市值的公司，蘋果在很大程度上代表了美股領頭軍科技股的動力，但不幸的是蘋果還是屈服了。有史以來的第一次，所有5只FAANG股票全部進入了熊市。Janney Montgomery Scott技術分析師Dan Wantrobski表示，科技股尤其是過去幾年一直是“市場重要推動力”的FAANG股票，領導力的喪失是美國股市繼續掙扎更廣泛的原因之一。

但科技股的領跌似乎并沒有影響人們的消費欲望，面對即將到來的購物狂歡日，零售商們似乎打了雞血。美國最大的實體零售商巨頭沃爾瑪不僅將提前兩小時開啟“黑五”大甩賣，還將免費派送400萬杯咖啡和200萬份圣誕餅干點燃消費者熱情。美國知名零售商杰西潘尼甚至已經從15日起就將許多商品的價格調到了最低點，有的產品折扣甚至達到了40%。

中國社會科學院美國研究所副研究員魏南枝在接受北京商報記者采訪時表示，在過去的幾年時間里，美國經濟的復蘇主要體現為房地產的帶動，但實體經濟并未出現實質性回歸。而科技股的受挫主要源于兩方面原因，首先是因為最近幾年美國的科技公司并未產生革命性創新，缺乏持續走高的實際支撐;其次特朗普上臺之后的多項“美國優先”政策，從工作簽證到貿易政策等，與很多高科技公司的利益存在沖突，因此這種下跌絕非偶然。

消費接棒

“我愛這里。我總是說我只買一件東西，結果我卻買了不止一件。”接受采訪的美國消費者也變身剁手黨。作為美國經濟晴雨表的股市陰晴不定，但消費又被即將到來的購物狂歡激上了頂點，美國經濟似乎走到了一個十字路口，美股轉熊，“黑五”接棒。

美國零售聯合會的數據預計，2017年11月和12月，消費者在服裝、珠寶、玩具和書籍等各種商品上的支出高達6878.7億美元。美國可能要再一次展現自己強大的消費力了。上個月末，美國商務部發布的數據顯示，今年三季度美國經濟年化增速達到了3.5%，超出彭博社經濟學家調查得出的3.3%預期水平。

其中消費者支出成為美國經濟增長的最主要動力，個人消費增長達到了4%，成為2014年以來的最高紀錄。而消費的提升又與美國目前的經濟狀況息息相關。

不可否認的是，在特朗普擔任總統的兩年時間里，美國經濟一飛沖天是事實。這位扛著貿易保護主義大旗的總統毫不掩飾自己的目的——保護藍領基本盤，主張將經濟增速放在首要位置。就在感恩節前夕，當地時間11月21日上午，特朗普還發布推特盛贊油價下跌，將沙特降油價的做法比作減稅，還倡導油價要更低。

“至于消費方面，可以肯定的一點是，從奧巴馬時代美國經濟就呈現出了復蘇的態勢，但真正的問題在于美國人民貧富差距并未因數字復蘇而縮小，反而進一步擴大。布魯金斯學會的報告指出，美國最富有20%縣的收入中位數，是最貧窮20%縣的兩倍，美國的實體經濟可能遠滯后于數字表現出的情況。”魏南枝指出。

負債警鐘

美股已經敲響警鐘，消費扛下大旗，看似保底的操作，但結果卻并不一定盡如人意。由于美國強大的醫療、養老、失業等保障體系為民眾鑄就了強大的后盾，因此超前消費的現象屢見不鮮，自然而然地，負債問題便越來越明顯。

紐約聯邦儲備銀行上周五報告稱，今年三季度，家庭負債總額連續第17個季度增加至13.51萬億美元，較2013年二季度增長逾20%。雖然目前家庭債務與個人可支配收入之間的比重為86.54%，遠低于今年一季度時的116.3%，當時美國經濟剛剛進入了衰退周期，但過高的負債終歸不是一個吉祥的信號。

今年5月，財經博客The Economic Collapse獨立分析師、經濟學家邁克爾·斯奈德撰寫文章稱，除去抵押貸款債務，到今年底，美國消費債務預計將達到4萬億美元。美國貸款比較網站LendingTree通過分析美聯儲關于信用卡、汽車、個人和學生貸款等非抵押貸款的數據，也認為美國人每年收入的26%以上都要償還這筆債務。

目前市場大部分的注意力都集中在美國國債上，現在這部分的價值是21萬億美元，且還有上升趨勢。但斯奈德卻警告稱，“當你把我們社會中所有形式的債務加在一起的時候，總債務就可能接近70萬億美元了”。同時，他也直言，“在美國歷史上，我們從未見過如此高的消費債務水平”。

魏南枝稱，美國的負債可以從國家和個人兩個層面來看。在國家方面，負債與其美元的霸權地位是有關聯的，即美元霸權地位決定其負債是有利于美國本國經濟運行的。至于個人層面，個人負債與美國實體經濟的大量外移、中產階級規模的縮小和貧富差距的擴大都有一定關系，而個人負債的擴大是不利于美國本土經濟的發展和可持續性的，簡言之，美國最大的問題就是消費能力會隨著負債的擴大而持續萎縮。