(原標題：市場震蕩黃金再現避險工具本色，專家預期今年價格上看1400美元)

簡介：中銀國際大宗商品市場策略主管傅曉表示，“我們預計今年黃金價格會從目前的1280美元/盎司朝著1400美元/盎司溫和上漲，有可能沖擊近年來的價格新高。”

春節將至，中國各家銀行又抓準時機推出了各種黃金飾品擺件，金元寶、金葫蘆，以及應景的招財金豬、小豬掛件等更是受到消費者青睞。對于國際黃金市場而言，來自中國的強勁需求提振了金價在短期內的走勢。

不僅如此，受脫歐影響英國投資者也出現“囤金”現象。2018年12月，英國皇家鑄幣廠黃金銷售額同比猛增近20%。2019年，在全球經濟增速下滑、金融市場波動加劇、美聯儲加息步伐放緩以及地緣沖突持續的預期下，市場普遍看好黃金作為多元化投資標的及避險工具。

中銀國際大宗商品市場策略主管傅曉對第一財經記者表示，種種跡象顯示市場參與者對于黃金的興趣正在回升。“我們預計今年黃金價格會從目前的1280美元/盎司朝著1400美元/盎司溫和上漲，有可能沖擊近年來的價格新高。”

經濟下行央行大肆囤金

眼下，美國政府停擺時間不斷刷新歷史紀錄，一波三折的英國脫歐大戲迎來關鍵時刻，貿易摩擦局勢變化令全球股市備受打擊，美聯儲鴿派加息預期再次加深市場對于經濟放緩的擔憂。2019年對于全球市場而言，不確定性料將仍是主旋律，而在這一背景下，黃金在投資組合中依舊將扮演重要角色。

英國聯合金屬貿易有限公司亞太總監付鵬江在接受第一財經記者采訪時也分析稱，隨著全球經濟的衰退逐漸被經濟數據證實，金融市場各類資產不同程度的泡沫都要被部分擠出，導致這些資產的價格承壓，從資產配置的角度看，流入黃金的資金可能將進一步增加。

從2018年底開始，隨著市場大幅震蕩，黃金作為傳統避險資產再度成為投資者的寵兒。傅曉分析稱，即使在面臨2018年美聯儲加息步伐加快、美元走強以及美國經濟數據強勁的壓力下，黃金市場依然顯示出很強的韌性，表現好于其他大部分大宗商品和資產類別。

“去年11月以來，投機者持有的黃金凈多頭已開始自底部回升。”傅曉認為，這主要受到市場對于美國經濟衰退擔憂加劇的影響。目前美國國債收益曲線非常平緩，2年期與10年期國債收益率差額僅為13個基點左右，是2008年金融危機后的首次。2年期和5年期國債收益率已經發生倒掛。“雖然收益率倒掛并不一定會導致經濟衰退，但在衰退前12個月通常會發生類似的情況。”傅曉說。

除國際形勢錯綜復雜引發市場擔憂外，各國央行大肆“囤金”也成為支撐黃金的重要因素。

世界黃金協會近日表示，各國央行考慮到外匯儲備的多樣化以及安全性，在2018年黃金的購買量大幅增加，創2015年以來新高，僅去年第三季度，各國央行的黃金儲備就增加了148.4噸，同比上升22%。數據顯示，去年12月末，中國的黃金儲備為5956萬盎司，環比增加32萬盎司，出現自2016年10月以來首次上升。

值得注意的是，除傳統的囤金大戶外，一些冷落黃金多年的央行也加入到搶金大潮中。匈牙利央行今年出現了32年來首次增持黃金，增加規模達到10倍之多。新興市場風險的不斷上升，也令俄羅斯、哈薩克斯坦和土耳其等國央行繼續實施外匯儲備多元化，抵消其貨幣匯率風險。具體來看，世界黃金協會數據顯示，俄羅斯央行的黃金儲備仍在持續增加，目前已達2066噸，超過了中國，在世界央行黃金儲備中躋身第五。

投資者買入黃金避險

各國央行對于黃金的熱情高漲，也令黃金市場更加活躍。世界黃金協會數據顯示，2018年，全球以現貨黃金為抵押物的ETF黃金和類似產品的持有量在全年增加了3%至2440噸，相當于34億美元的流入量，也使得總持有價值達到1006億美元，成為自2012年以來，黃金ETF持有價值首次超過1000億美元大關。

傅曉對第一財經記者表示：“我們注意到，增持ETF黃金的趨勢已延續到了今年1月，并且主要的資金來源是歐洲和美國”。

2018年12月，全球黃金ETF的凈流入量達39噸，其中33噸來自英國。在英國首相特雷莎·梅宣布推遲原定于12月11月的議會投票后，英國皇家鑄幣廠的黃金銷量幾日內大漲74%。傅曉預計，在今年3月份正式退歐日期來臨前，英國依然會吸引大量黃金ETF凈流入。

除英國外，歐洲大陸內部也面臨著持續動蕩，法國仍在努力平息國內的社會暴亂，而意大利與歐盟在財政支出上的分歧已成為頑疾。經濟處于衰退邊緣的德國，連續兩年成為歐洲地區黃金ETF流入最多的國家。

高盛上調黃金目標價格

黃金受到追捧，價格也隨之水漲船高，目前與去年8月份現貨黃金1184.77美元/盎司的價格相比，金價已上漲近10%。不少機構預測，2019年金價有望在此基礎上，繼續上漲10%以上。

付鵬江對第一財經記者表示，今年，黃金將處于1050~1375美元/每盎司的區間波動，“總體上升趨勢偏強， 但是出現極端上漲行情的可能性也不大。”

傅曉則認為，黃金價格今年將在1050-1420美元/盎司區間震蕩，有可能沖擊近年內價格新高，但漲幅預計仍然相對溫和。

從目前公布的機構預測來看，高盛對于黃金的價格上漲最具信心。由于美聯儲按兵不動并且政策不確定性增加，高盛分析師將未來12個月每盎司金價由1350美元上調至1425美元，而這一價位也是近五年來黃金價格的最高水平。

業內人士建議，今年除投資實物黃金外，黃金ETF以及黃金企業股對于投資者而言，也不失為一種好的選擇。

“投資黃金有多種形式，與實物黃金相比，黃金ETF的流動性更高，而投資黃金企業股需要分析各個企業的不同經營和發展情況。”傅曉對本報記者說。

值得注意的是，盡管從今年的全球政治、經濟形勢來看，黃金價格將大概率溫和上漲，但仍存在短期內快速回落的風險。

“黃金和美元的強弱相關性比較高，目前包括美聯儲在內的很多央行已經進入加息周期，對黃金會形成壓制。此外，經濟前景黯淡，導致黃金作為珠寶的消費需求也會受到打擊。”付鵬江認為，雖然黃金的避險功能會對黃金價格形成一定支持，但不應過分夸大。

傅曉還表示，今年影響黃金價格走高的兩大風險因素，一方面是由于歐洲和新興經濟體增長疲弱，美元或保持相對強勢。另一方面，美國的實際利率上漲可能超過預期。

“美國去除通脹因素后的實際利率是影響黃金的最重要因素之一，黃金價格通常與美國實際利率相反。一旦美債實際收益率上升時，金價往往會受到壓力。”傅曉說。