全球最大的水電上市公司長(zhǎng)江電力(600900.SH)盈利及市值逐年攀升并有加速趨勢(shì)。

去年和今年一季度凈利增速都在20%以上，同時(shí)或受投資者對(duì)盈利增強(qiáng)的預(yù)期下A股市值超過(guò)4400億，創(chuàng)出新高。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)江電力發(fā)電站發(fā)電量刷出新高外，其近年來(lái)的股權(quán)投資布局是助力凈利增強(qiáng)的重要因素。去年公司投資收益近40.53億元，四年增2倍，今年一季度投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益14.83億元占當(dāng)期凈利潤(rùn)近一半。五年又一季度長(zhǎng)江電力僅以主要投資股權(quán)獲利計(jì)入的投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益達(dá)到145.7億元。

在董事長(zhǎng)雷鳴山的帶領(lǐng)下，2019年長(zhǎng)江電力開始抄底增持A股電力上市公司國(guó)投電力、廣州發(fā)展、國(guó)投電力等，截至2020年底，長(zhǎng)江電力累計(jì)原始投資余額約472億元，隨著投資公司股價(jià)上漲，持有幾乎在10%以上的六家上市電力公司股權(quán)市值目前約330億元，其他智慧綜合能源投資也獲利頗豐。

在碳中和大背景下，長(zhǎng)江電力可再生能源水電業(yè)務(wù)及巨資電力行業(yè)股權(quán)投資有望持續(xù)獲利，或成為A股電力上市公司最大贏家。

三峽發(fā)電量1118億千瓦時(shí)刷新世界紀(jì)錄

目前長(zhǎng)江電力管理運(yùn)行三峽、葛洲壩、溪洛渡、向家壩、烏東德(托管電站)等5座巨型水電站，包括66臺(tái)70萬(wàn)千瓦級(jí)巨型水輪發(fā)電機(jī)組，占全球同類機(jī)組的56.4%，國(guó)內(nèi)水電裝機(jī)4549.5萬(wàn)千瓦(總裝機(jī)容量4559.5萬(wàn)千瓦)，占全國(guó)水電裝機(jī)總量的12.32%。電能消納范圍涉及兩大電網(wǎng)、三大區(qū)域和十二省市。

2016-2020年長(zhǎng)江電力共擁有的三峽、葛洲壩、 溪洛渡、向家壩四座梯級(jí)電站全年累計(jì)發(fā)電量分別為2060.60億千瓦時(shí)、2108.93億千瓦時(shí)、2154.82億千瓦時(shí)、2104.63億千瓦時(shí)、2269.30億千瓦時(shí)，呈逐步上升趨勢(shì)，并創(chuàng)歷史新高。

其中去年三峽電站發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)為4998.66小時(shí)，同比增加15.18%，年發(fā)電量達(dá)1118.02億千瓦時(shí)，刷新伊泰普水電站2016年創(chuàng)造的單座水電站年發(fā)電量世界紀(jì)錄。

在新電站籌建方面，長(zhǎng)江電力已接管烏東德電站8臺(tái)投產(chǎn)機(jī)組，按照烏東德、白鶴灘電站建設(shè)進(jìn)度，預(yù)計(jì)2022年7月全部機(jī)組將投產(chǎn)發(fā)電。公司將在“十四五”期間根據(jù)兩座電站的投產(chǎn)進(jìn)度和資本市場(chǎng)情況擇機(jī)收購(gòu)。

發(fā)電量的增加促使長(zhǎng)江電力業(yè)績(jī)提升明顯。長(zhǎng)江電力營(yíng)收從2016年的489.30億元增至去年的577.83億元，凈利潤(rùn)從207.81億元增至262.98億元，毛利率、凈利率分別從60.69%、42.78%增至63.40%、45.87%。長(zhǎng)江電力五年累計(jì)完成發(fā)電量1.07萬(wàn)億千瓦時(shí)，約為全社會(huì)一年用電量的14%(去年7.51萬(wàn)億千瓦時(shí))，累計(jì)完成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2572億元，累計(jì)完成利潤(rùn)總額1379億元。

長(zhǎng)江電力2003年上市，同花順顯示，公司上市18年累計(jì)凈利潤(rùn)2104.91億元，現(xiàn)金分紅1107.89億元，分紅率52.63%、分紅和股權(quán)融資比114.72%，公司承諾2021年至2025年每年不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的70%進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

值得一提的是，長(zhǎng)江電力擁有的5座巨型水電站均位于長(zhǎng)江干流之上，流域梯級(jí)樞紐汛期累計(jì)攔蓄洪水近360億立方米，占長(zhǎng)江中上游水庫(kù)群攔洪總量的60%，發(fā)揮了巨大的防洪抗?jié)匙饔谩?/p>

累計(jì)股權(quán)投資472億

盈利能力大幅增長(zhǎng)另一因素是受長(zhǎng)江電力資本運(yùn)作股權(quán)投資。

今年一季度行業(yè)景氣度上升以及碳中和概念下電力上市公司股價(jià)大幅上漲，一季度長(zhǎng)江電力投資收益7.95億元，長(zhǎng)江電力公允價(jià)值變動(dòng)收益6.88億元扭轉(zhuǎn)前五年虧損3.94億元的局面，合計(jì)收益14.83億元，已占到了當(dāng)期凈利潤(rùn)的近一半。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)江電力投資收益從2016年的13.34億元增至40.53億元，增長(zhǎng)2倍，合計(jì)134.81億元。近五年又一季度長(zhǎng)江電力主要投資股權(quán)獲利計(jì)入的投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)達(dá)到145.7億元。

投資收益的增長(zhǎng)源于長(zhǎng)江電力近年來(lái)股權(quán)投資的厚積薄發(fā)。近年來(lái)，長(zhǎng)江電力圍繞水電、配售電、智慧綜合能源開展對(duì)外投資，開展市值管理，以價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資、大比例參股為目標(biāo)推動(dòng)規(guī)模和業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，2019年長(zhǎng)江電力耗資48.98億元收購(gòu)金中公司23%股權(quán)、去年子公司長(zhǎng)電國(guó)際下屬平臺(tái)長(zhǎng)電安第斯35.9億美元收購(gòu)秘魯?shù)谝淮笈潆娖髽I(yè)路德斯公司83.64%的股權(quán)。同時(shí)在A股股權(quán)投資方面，長(zhǎng)江電力已直接持有湖北能源28.62%股份、廣州發(fā)展19.96%股份、三峽水利10%股份、國(guó)投電力15.19%股份、川投能源14.01%股份、上海電力9.98%。

2016-2020年長(zhǎng)江電力長(zhǎng)期股權(quán)投資130.97億元、161.56億元、214.87億元、402.58億元、504.24億元，同比增長(zhǎng)17.39%、23.35%、33%、87.36%、25.25%，四年增2.85倍。

同時(shí)，2019年開始長(zhǎng)江電力在市場(chǎng)低迷時(shí)直接或通過(guò)長(zhǎng)電資本逐步增持上述公司股份，以及其他上市公司廣安愛(ài)眾、黔源電力等，粗略估計(jì)僅當(dāng)年就耗資超51億，2019年其他權(quán)益工具投資為44.32億元。截至2020年底，長(zhǎng)江電力共持有參股股權(quán)51家，累計(jì)原始投資余額約472億元。

同時(shí)由于收購(gòu)路德斯公司時(shí)配套募資，去年長(zhǎng)江電力完成GDR發(fā)行募集資金總額約為約19.63億美元，負(fù)債率下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看公司從2016年的57%下降至去年的46.10%，4年下降近11個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用逐年下降。