通過狂飆式擴(kuò)張成為全球規(guī)模最大、診療量最多的眼科醫(yī)療連鎖機(jī)構(gòu)愛爾眼科仍存隱憂。

據(jù)記者發(fā)現(xiàn)，成立于2003年的愛爾眼科擴(kuò)張速度令人吃驚。成立之時，愛爾眼科在長沙、武漢、成都等地開設(shè)了四家醫(yī)院，而截至今年11月中旬，愛爾眼科及愛爾眼科產(chǎn)業(yè)并購基金擁有的醫(yī)院已經(jīng)超過400家。

伴隨著醫(yī)院數(shù)量的膨脹，愛爾眼科的資產(chǎn)規(guī)模也急劇增長。截至今年9月底，其資產(chǎn)總額接近百億，較9年前同期增長了約17倍。

資產(chǎn)規(guī)模、醫(yī)院數(shù)量幾何級增長也給公司帶來了可觀的經(jīng)濟(jì)效益。上市以來，公司營業(yè)收入和凈利潤的年均復(fù)合增長率達(dá)到30%。

對于亮麗業(yè)績，愛爾眼科方面稱，公司具有分級連鎖、全球資源、科教研平臺、激勵機(jī)制等核心競爭力，加上眼科醫(yī)療領(lǐng)域有著廣闊的發(fā)展前景，公司一直走在醫(yī)療服務(wù)創(chuàng)新的前沿，這些因素疊加使得公司實(shí)現(xiàn)了持續(xù)高速增長。

與經(jīng)營業(yè)績高速增長不相匹配的是，公司董監(jiān)高密集減持套現(xiàn)據(jù)記者粗略統(tǒng)計，2011年以來，共有11名董監(jiān)高(不含其親屬)實(shí)施了減持，累計套現(xiàn)約為10億元。

11月29日，愛爾眼科回復(fù)長江商報記者稱，董監(jiān)高減持緣于基層骨干合伙人融資需要，減持借錢給合伙人入股。

據(jù)記者發(fā)現(xiàn)，愛爾眼科董監(jiān)高薪酬水平偏低，這或許是董監(jiān)高減持套現(xiàn)的重要原因。

上市9年醫(yī)院增加近400家

作為A股首家民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)，愛爾眼科創(chuàng)造了令人驚嘆的擴(kuò)張速度。

愛爾眼科由陳邦一手創(chuàng)立，其在2003年在長沙、武漢等四地設(shè)立醫(yī)院，并迅速成長壯大。2009年，公司成功在創(chuàng)業(yè)板掛牌。

上市之前，公司擁有19家醫(yī)院。根據(jù)愛爾眼科據(jù)記者提供的資料，截至今年11月中旬，愛爾眼科及愛爾眼科產(chǎn)業(yè)并購基金擁有的醫(yī)院數(shù)量已經(jīng)超過400家。這意味著，上市9年來，公司的醫(yī)院數(shù)量增加了近400家。

據(jù)記者查詢發(fā)現(xiàn)，愛爾眼科的醫(yī)院擴(kuò)張主要采取兩種途徑，即開設(shè)與收購以及通過產(chǎn)業(yè)并購基金收購。通過產(chǎn)業(yè)基金收購后，交給愛爾眼科經(jīng)營，待標(biāo)的達(dá)到一定盈利能力后，愛爾眼科再進(jìn)行收購。新開設(shè)的醫(yī)院，一般由愛爾眼科和合伙人聯(lián)合投資，待新醫(yī)院達(dá)到一定的盈利水平后，愛爾眼科通過發(fā)行股份進(jìn)行收購。

除上述途徑外，愛爾眼科自身也不斷實(shí)施收購。Wind數(shù)據(jù)顯示，2010年至今，愛爾眼科直接收購的醫(yī)院約為40家，耗資約30億元。通過收購，愛爾眼科的醫(yī)院遍布全國各地，如四川南充、湖南株洲、浙江寧波、湖北荊州等地。

通過收購，不僅完成了國內(nèi)的醫(yī)療市場布局，國外市場的布局也逐步推進(jìn)。2015年12月底，愛爾眼科完成了第一筆海外并購，耗資1.75億元收購了亞洲醫(yī)療集團(tuán)100%股權(quán)、亞洲護(hù)眼85%和亞洲醫(yī)療服務(wù)香港公司80%股權(quán)。去年初，愛爾眼科出資2000萬美元收購 AW Healthcare Management LLC 75%股權(quán)，標(biāo)的擁有位于美國田納西州首府納什維爾市的Wang Vision眼科中心。去年4月，愛爾眼科耗資約11.53億元收購歐洲最大的連鎖眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu) Clinica Baviera90%股權(quán)。后者于2007年在西班牙證券交易所上市，旗下有76家治療中心，174名眼科醫(yī)生和110名視光醫(yī)生。

頻繁收購使得愛爾眼科的資產(chǎn)規(guī)模急劇增長。2009年9月30日，公司上市前夕，其資產(chǎn)總額為5.43億元，而今年9月30日，資產(chǎn)總額達(dá)到97.31億元，9年之間，資產(chǎn)規(guī)模暴增16.92倍。

激進(jìn)擴(kuò)張的同時，愛爾眼科的經(jīng)營業(yè)績也實(shí)現(xiàn)增長。愛爾眼科方面據(jù)記者提供的數(shù)據(jù)顯示，上市以來，公司營業(yè)收入年復(fù)合增長率為36.73%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤年復(fù)合增長率為47.25%。

違規(guī)經(jīng)營屢屢領(lǐng)罰單

大舉擴(kuò)張的愛爾眼科違規(guī)不斷，領(lǐng)受的罰單不在少數(shù)。

今年9月8日，廣東清遠(yuǎn)工商局公布了一份行政處罰決定。內(nèi)容為，今年3月清遠(yuǎn)愛爾眼科違規(guī)發(fā)布未經(jīng)審查的醫(yī)療廣告，被處以責(zé)令停止發(fā)布、罰款4800元。

上述處罰或只是愛爾眼科經(jīng)營違規(guī)的冰山一角。

2014年2月，黑龍江工商局公布一批虛假違法廣告，愛爾眼科醫(yī)療廣告中，出現(xiàn)患者及醫(yī)生形象，“愛爾眼科飛秒激光55萬例成功摘鏡手術(shù)，有例為證”等內(nèi)容。工商局認(rèn)為，該廣告誤導(dǎo)消費(fèi)者。而此前，愛爾眼科也曾登陸該局虛假違法廣告“黑榜”。

同樣因?yàn)閺V告，2016年，因虛假夸大宣傳等問題，武漢愛爾眼科也登上了“黑榜”。

在產(chǎn)品質(zhì)量及銷售價格方面，愛爾眼科也有“劣跡”。

2015年9月，湖北省物價局通報了17起典型價格違法案例，愛爾眼科因虛構(gòu)原價躋身其中。通報稱，武漢愛爾眼科配鏡中心自當(dāng)年7月1日起，開展促銷活動，其中一款鏡片，標(biāo)示原價980元，打折價488元。銷售人員頻繁向消費(fèi)者宣傳，不少消費(fèi)者為此買單。而實(shí)際上，該鏡片在當(dāng)年6月27日的銷售價為624元。

2016年三季度，山東質(zhì)監(jiān)局組織開展對定配眼鏡產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查，發(fā)現(xiàn)菏澤愛爾眼科醫(yī)院生產(chǎn)的眼鏡產(chǎn)品不合格。

除了上述違規(guī)行為外，在產(chǎn)品銷售過程中，愛爾眼科還卷入商業(yè)賄賂案。

2016年8月至12月期間，上海某公司為推銷公司某品牌眼科醫(yī)療設(shè)備與正在籌備開業(yè)的成都東區(qū)愛爾眼科、樂山愛爾眼科約定，若交易達(dá)成，由上海某公司向上述兩家醫(yī)院按照銷售設(shè)備金額2%左右給予好處費(fèi)。最后，兩家醫(yī)院收到好處費(fèi)2.9萬元。監(jiān)管部門認(rèn)定，上海某公司構(gòu)成商業(yè)賄賂行為，給予其罰款5萬元、沒收非法所得24.82萬元。

董監(jiān)高8年不間斷減持套現(xiàn)

愛爾眼科在業(yè)績高增長的同時，董監(jiān)高密集減持套現(xiàn)。

董監(jiān)高減持始于2011年，此時限售股解禁。2010年當(dāng)年，副總經(jīng)理萬偉在當(dāng)年8月至12月30日進(jìn)行了11次減持。監(jiān)事張少鈺的親屬張紅州也進(jìn)行了減持。

此后，郭宏偉、劉多元、李力、唐佳玲、唐仕波、李愛明、吳士君、文建惠、韓忠、王麗華等10名董監(jiān)高相繼進(jìn)行減持。此外，上述董監(jiān)高的親屬韓平飛、李暉、李惠、郭宏志、李愛軍、李秀楠、劉青霞等也進(jìn)行了減持。

據(jù)記者查詢發(fā)現(xiàn)，減持操作次數(shù)最多的是萬偉，2011年至今，累計減持了16次。但減持?jǐn)?shù)量最多的是公司副董事長、總經(jīng)理李力，其合計減持1920.50萬股，累計套現(xiàn)6.01億元。僅次于李力的是郭宏偉，其累計減持套現(xiàn)2.53億元。

初步估算，11名董監(jiān)高及其親屬合計減持套現(xiàn)的金額接近10億元。

對于董監(jiān)高頻繁減持，愛爾眼科方面回復(fù)長江商報記者稱，自上市以來，公司董事長、實(shí)際控制人陳邦一直在增持公司股票，其余高管減持公司股票的行為與公司業(yè)績無關(guān)。近年來，因新醫(yī)院不斷開業(yè)，合伙人在不斷投入資金入股，因基層骨干合伙人融資需要，公司高管減持借錢給合伙人入股。

誠如愛爾眼科所言，愛爾眼科采取了合伙人制度，確實(shí)有基層骨干合伙人入股需要資金。但是，上述董監(jiān)高套現(xiàn)的10億元資金真的全部借給了合伙人?答案顯然是否定的。

據(jù)記者發(fā)現(xiàn)，愛爾眼科的薪酬水平偏低，截至今年9月底，董監(jiān)高中，除了副總經(jīng)理唐仕波、楊智寬的年薪為162萬元、100萬元外，大部分低于80萬元，董事、副總經(jīng)理、董秘吳士君、副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)劉多元的年薪分別為74萬元、63萬元，公司領(lǐng)取薪酬的13名董監(jiān)高合計為870.50萬元。A股同業(yè)可比上市公司中，復(fù)星醫(yī)藥的董監(jiān)高年薪大部分百萬起步，其董監(jiān)高年薪合計為6216.56萬元。美年健康的董監(jiān)高年薪80萬起步，其領(lǐng)取薪酬的8名董監(jiān)高(不含獨(dú)董)合計年薪為910萬元。

據(jù)記者稱，表面上看，愛爾眼科董監(jiān)高的薪酬較低，但考慮到期股權(quán)激勵、合伙人等措施，這部分多采用股份支付，實(shí)際上，其薪酬并不低。正因?yàn)椴扇」煞葜Ц叮O(jiān)高頻頻減持套現(xiàn)也就很正常了。在其看來，愛爾眼科的合伙人、股權(quán)激勵等措施，能夠較大程度降低對公司自身的資金壓力。只是，董監(jiān)高大多高位減持，對二級市場的投資者而言，可能存在信息不對稱問題。