2019年至今的通過(guò)率保持在100%，遠(yuǎn)高于2018年全年64.53%的過(guò)會(huì)率，和2018年1月42.86%的過(guò)會(huì)率相比，更是“冰火兩重天”。

繼上周2019年首次IPO發(fā)審會(huì)以100%通過(guò)率創(chuàng)下開(kāi)門紅后，本周的發(fā)審會(huì)，同樣全員通過(guò)。

2019年至今的通過(guò)率保持在100%，遠(yuǎn)高于2018年全年64.53%的過(guò)會(huì)率，和2018年1月42.86%的過(guò)會(huì)率相比，更是“冰火兩重天”。

本次過(guò)會(huì)的2家企業(yè)分別花落滬深兩市，可謂不偏不倚。它們分別是沖刺主板、由中金博案件的南京泉峰汽車精密技術(shù)股份有限公司(下稱“泉峰汽車”)以及沖刺創(chuàng)業(yè)板、由民生證券保薦的云南震安減震科技股份有限公司(下稱“震安減震”)。

發(fā)審委員都問(wèn)了哪些問(wèn)題。

泉峰汽車總部位于江蘇，屬汽車制造業(yè)，2015年-2017年，其扣非歸母近利潤(rùn)分別約為3800萬(wàn)元、5400萬(wàn)元、7200萬(wàn)元，雖然近一年不足8000萬(wàn)元，但是3年合計(jì)達(dá)到了1.5億元。

發(fā)審委對(duì)泉峰汽車的關(guān)注集中在4個(gè)方面，并非傳統(tǒng)的5問(wèn)，4大方面可大致分為財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)方向。

有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，問(wèn)詢的核心是“指標(biāo)異常”，泉峰汽車表現(xiàn)出如下的特征：收入持續(xù)增長(zhǎng)，扣非凈利潤(rùn)增幅高于收入增幅，應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)較快，綜合毛利率呈上升趨勢(shì)。前五大客戶銷售收入占比約80%，主要產(chǎn)品產(chǎn)量明顯低于銷量，生產(chǎn)人員人均產(chǎn)量呈下降趨勢(shì)，產(chǎn)成品余額持續(xù)增長(zhǎng)，退換貨金額占收入比重持續(xù)上升，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)下降。發(fā)審委員一是關(guān)注真實(shí)性，二是質(zhì)疑合理性。

而非財(cái)務(wù)方面，問(wèn)詢的落腳點(diǎn)在行業(yè)周期影響以及關(guān)聯(lián)交易兩方面。具體可分為：近年尤其2018年以來(lái)乘用車相關(guān)政策及行業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化對(duì)發(fā)行人未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展和持續(xù)盈利能力是否會(huì)產(chǎn)生重大不利影響，以及發(fā)行人關(guān)聯(lián)企業(yè)眾多，報(bào)告期發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方之間存在關(guān)聯(lián)交易、資金拆借、關(guān)聯(lián)方貸款走賬以及無(wú)真實(shí)貿(mào)易背景的票據(jù)融資問(wèn)題。

震安減震來(lái)自云南，行業(yè)為橡膠和塑料制品業(yè)，2015年-2017年，其扣非歸母近利潤(rùn)分別約為5100萬(wàn)元、6700萬(wàn)元、6200萬(wàn)元。從利潤(rùn)指標(biāo)看，震安減震似乎更“優(yōu)秀”一點(diǎn)，不過(guò)，發(fā)審委仍然關(guān)注了其歷史沿革、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力及毛利率等方面。

本周審核的共同點(diǎn)是對(duì)高毛利率進(jìn)行了重點(diǎn)關(guān)注，該出發(fā)點(diǎn)值得IPO排隊(duì)企業(yè)引以為鑒。