距去年4月27日《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(下稱資管新規(guī))發(fā)布，將滿10個月。資管新規(guī)落地后，資管行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了較大的改變，對銀行理財(cái)?shù)挠绊懸脖容^顯著。

按照資管新規(guī)規(guī)定，資管產(chǎn)品不得承諾保本保收益，這意味著保本理財(cái)將逐漸退出市場。因此，資管新規(guī)過渡期內(nèi)“保本理財(cái)替代品”的結(jié)構(gòu)性存款，成為銀行的發(fā)力點(diǎn)并間接成為攬儲的利器。

央行最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年年末，我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款余額為9.62萬億元，較2017年年末的6.96萬億元增長了2.66萬億元，增幅38.27%。而據(jù)融360監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2019年1月份，54家中資銀行共發(fā)行613只結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，較2018年12月份環(huán)比增加34.43%，創(chuàng)出新高。

融360理財(cái)分析師劉銀平認(rèn)為，春節(jié)后銀行度過了資金最緊張的節(jié)點(diǎn)，且央行全面降準(zhǔn)后，銀行理財(cái)收益率大概率會延續(xù)2018年的下行趨勢。雖然某些時間節(jié)點(diǎn)銀行理財(cái)收益率可能會小幅走強(qiáng)，但不影響整體下行的趨勢。

去年銀行結(jié)構(gòu)性存款

規(guī)模激增38.27%

近年來，我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展，但也存在部分業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、多層嵌套、剛性兌付、規(guī)避金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控等問題。資管新規(guī)出臺旨在規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，統(tǒng)一同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有效防控金融風(fēng)險，引導(dǎo)社會資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，更好地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。

資管新規(guī)明確規(guī)定，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時不得承諾保本保收益。出現(xiàn)兌付困難時，金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付。對銀行來說，打破剛兌將面臨負(fù)債結(jié)構(gòu)吃緊的情況，因此，資管新規(guī)過渡期內(nèi)，利用結(jié)構(gòu)性存款成為銀行的“新寵”，以此替代原本的保本理財(cái)產(chǎn)品。

央行最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年年末，我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款余額為9.62萬億元，較2017年年末的6.96萬億元增長了2.66萬億元，增幅38.27%。在9.62萬億元的結(jié)構(gòu)性存款中，分為個人結(jié)構(gòu)性存款和企業(yè)結(jié)構(gòu)性存款：個人結(jié)構(gòu)性存款共計(jì)4.28萬億元，占比44.5%;企業(yè)結(jié)構(gòu)性存款共計(jì)5.34萬億元，占比55.5%。

2018年8月末，結(jié)構(gòu)性存款余額一度站上10萬億元大關(guān)，達(dá)到10.018萬億元。其中，零售端結(jié)構(gòu)性存款余額4.196萬億元，占比41.89%;企業(yè)端結(jié)構(gòu)性存款余額5.822萬億元，占比58.11%。

但隨著監(jiān)管對結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)行資質(zhì)限制，以及對“假結(jié)構(gòu)性存款”的限制，2018年10月份開始結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模開始回落。截至2018年12月末，結(jié)構(gòu)性存款的規(guī)模降至9.62萬億元，主要下降來自中小型銀行，單看12月份數(shù)據(jù)，大型銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模環(huán)比下降僅0.63%，而中小型銀行環(huán)比下降4.77%。

展望2019年，融360大數(shù)據(jù)研究院認(rèn)為，伴隨著資管新規(guī)過渡期的臨近，一些資管類型規(guī)模在2019年或會進(jìn)一步萎縮，同時資管行業(yè)的相互競爭和合作也會進(jìn)一步加強(qiáng)。2019年保本理財(cái)?shù)囊?guī)模會進(jìn)一步萎縮，而表外理財(cái)由于新老產(chǎn)品銜接，發(fā)行動力不足，預(yù)計(jì)表外理財(cái)規(guī)模不會出現(xiàn)明顯增長。

從銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益水平來看，2019年同樣面臨流動性寬松和非標(biāo)投資萎縮的局面，所以預(yù)計(jì)2019年銀行理財(cái)收益率也很難回到4.9%的水平，仍會有一定的下行空間。但由于存款利率最高都能達(dá)到4%以上，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)收益率低于4%的可能性不大。

今年首月銀行結(jié)構(gòu)性存款

平均最高預(yù)期收益率4.18%

銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款需具有金融衍生品交易業(yè)務(wù)資格。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，共有54家中資銀行具有金融衍生品交易業(yè)務(wù)資格，包括5家大型商業(yè)銀行、11家股份制銀行、22家城商行和15家農(nóng)商行。另有72家外資銀行和外國銀行分行具有金融衍生品交易業(yè)務(wù)資格。目前結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行主力主要集中在大型商業(yè)銀行和股份制銀行中，城商行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款較多的主要為寧波銀行、上海銀行和杭州銀行。

據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院不完全統(tǒng)計(jì)，2019年1月份，54家中資銀行共發(fā)行613只結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，較2018年12月份環(huán)比增加34.43%，發(fā)行量創(chuàng)出新高。以上613只結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的平均最高預(yù)期收益率為4.18%，環(huán)比上升0.15個百分點(diǎn)。

由于1月份臨近銀行“開門紅”活動和“年關(guān)”活動，不少銀行利用結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行攬儲，所以結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行數(shù)量增長30%以上，最高預(yù)期收益率也相應(yīng)的有所提高。結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行量排前列的銀行分別是中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、民生銀行和招商銀行，分別為80只、77只、77只和74只;平安銀行和寧波銀行緊隨其后，分別發(fā)行了59只和53只。

春節(jié)后流動性充裕，且資金價格下跌，銀行攬儲動力相較于年前有所下降。上周(2月8日-2月14日)結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行量共108款，平均預(yù)期最高收益率為4.16%，其中人民幣結(jié)構(gòu)性存款101款，平均預(yù)期最高收益率為4.26%。與春節(jié)前相比，結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)行量和收益率均小幅下降。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前國內(nèi)尚無專門針對結(jié)構(gòu)性存款的相關(guān)監(jiān)管文件和細(xì)則，但是參考中國香港、新加坡等國際發(fā)達(dá)金融市場經(jīng)驗(yàn)來看，結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的監(jiān)管顯著嚴(yán)格于普通存款業(yè)務(wù)，且不受存款保險的保障?？梢灶A(yù)期，未來結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模將會逐步下降。