2017年2月24日，順豐控股(002352.SZ)借殼公司鼎泰新材在深交所敲鐘上市。當(dāng)天，王衛(wèi)的身邊站了一位小個(gè)子快遞員。一年前，這個(gè)快遞員曾因?yàn)閯幉湟幻I車(chē)車(chē)主，被連扇數(shù)個(gè)耳光，王衛(wèi)曾在朋友圈發(fā)文聲稱(chēng)：
“如果這事不追究到底，我不再配做順豐總裁。”
資本市場(chǎng)也對(duì)這位“霸道總裁”和他執(zhí)掌的順豐高看一眼。2017年2月28日，伴隨著順豐控股股價(jià)連續(xù)漲停，王衛(wèi)的身家達(dá)到了262億美元，超過(guò)了馬化騰，更在2017年3月1日的盤(pán)中短暫達(dá)到289億美元，“摸高”馬云，成為國(guó)內(nèi)第二大富豪。
潮水來(lái)得快，去得也快。兩年多時(shí)間過(guò)去，截至4月3日，福布斯富豪排行榜顯示，王衛(wèi)的身家已經(jīng)縮水到141億美元，較最高點(diǎn)減少近千億元人民幣。
而順豐控股此前發(fā)布的2018年報(bào)顯示，公司自上市以來(lái)首次凈利潤(rùn)下滑。
除了自己財(cái)富縮水，公司業(yè)績(jī)下滑，4月3日又來(lái)了件讓王衛(wèi)煩心的事：
4名股東宣布準(zhǔn)備合計(jì)減持不超過(guò)占總股本7.9%的股份，按4月3日收盤(pán)價(jià)37.3元計(jì)算，這次減持股票的市值達(dá)130億元。
每經(jīng)注意到，順豐控股今年以來(lái)漲幅僅13.89%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及同期深證成指42.83%的漲幅。
值得一提的是，順豐控股曾在今年1月拋出股份回購(gòu)計(jì)劃，資金總額不低于人民幣2億元且不超過(guò)人民幣4億元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)人民幣45元/股，截至2019年3月29日，公司已回購(gòu)2.2億。
4家股東擬減持不超過(guò)7.9%股份
4月3日晚間，順豐控股發(fā)布公告稱(chēng)，持股5%以上股東蘇州工業(yè)園區(qū)元禾順風(fēng)股權(quán)投資企業(yè)(有限合伙)(下稱(chēng)“元禾順風(fēng)”)、寧波順達(dá)豐潤(rùn)投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱(chēng)“順達(dá)豐潤(rùn)”)、股東嘉強(qiáng)順風(fēng)(深圳)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱(chēng)“嘉強(qiáng)順風(fēng)”)、監(jiān)事劉冀魯擬減持公司股份。
順豐控股公告顯示，元禾順風(fēng)、順達(dá)豐潤(rùn)、嘉強(qiáng)順風(fēng)、劉冀魯擬分別減持不超公司總股本1.5%、3%、3%和0.41%的股份。
公告顯示，目前元禾順風(fēng)、順達(dá)豐潤(rùn)、嘉強(qiáng)順風(fēng)和劉冀魯分別持有順豐控股5.65%、8.33%、5%和2.054%股份。
其中：
順達(dá)豐潤(rùn)、順信豐合是順豐的員工持股平臺(tái)。
嘉強(qiáng)順風(fēng)、元禾順風(fēng)則為投資機(jī)構(gòu)，其對(duì)順豐控股的投資發(fā)生在2013年9月。
監(jiān)事劉冀魯為原鼎泰新材的發(fā)起人股東，在鼎泰新材上市之前已經(jīng)持有部分股份。
對(duì)于減持的理由，各大減持對(duì)象均表示，是“資金需求”。
這并非上述股東首次減持。2018年2月2日至2019年3月20日，嘉強(qiáng)順風(fēng)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易及大宗交易方式，減持順豐控股無(wú)限售流通股總計(jì)45,721,257股，減持股份數(shù)量占公司總股本比例為1.03%。
業(yè)務(wù)增速已經(jīng)明顯落后
與減持同樣吸引關(guān)注的是順豐的業(yè)績(jī)。順豐控股2018年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入909.43億元，同比增長(zhǎng)27.6%;歸母凈利潤(rùn)45.56億元，同比下降4.5%;扣非凈利潤(rùn)34.84億元，同比下滑5.92%。
每經(jīng)注意到，順豐控股的業(yè)務(wù)量增速已明顯落后同行。2018年，順豐控股38.7億件業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)27.6%，而申通快遞、中通快遞及韻達(dá)股份則分別完成51億件、85.2億件及69.8億件，同比增幅34.42%、34.8%及38.48%。
申通、中通與韻達(dá)的凈利潤(rùn)增速在2018年分別增長(zhǎng)了37.46%、30.1%及67.3%。尤其是在美上市的中通快遞，盡管年?duì)I收只及順豐控股的19.3%，但42億元的年度凈利卻只落后順豐控股不足8%。而申通快遞更在今年3月得到了阿里巴巴46.6億元人民幣的支持。
此外，順豐控股引以為傲的高端市場(chǎng)在去年也受到了同行的沖擊：
2018年7月，圓通的母公司圓通蛟龍集團(tuán)推出“承諾達(dá)”，定位中高端市場(chǎng)，對(duì)標(biāo)順豐;
2018年10月，京東推出個(gè)人業(yè)務(wù)，包括“特惠送”、“特快送”、“同城即日”“京尊達(dá)”，和順豐一樣采用直營(yíng)模式，價(jià)格也是定位中高端。
這讓順豐在高端市場(chǎng)難有提價(jià)的基礎(chǔ)。年報(bào)顯示，2014年至2018年順豐的年度票均收入分別為23.61元、23.83元、22.15元、23.14元和23.18元，變化不大。
對(duì)于2018年增收不增利，順豐控股在公告中稱(chēng)是成本上漲影響、公司對(duì)新業(yè)務(wù)進(jìn)行了開(kāi)拓性投入，以及擴(kuò)展多元化的物流服務(wù)所致。
有券商依然看好其前景
在2018年，順豐控股不斷開(kāi)啟了“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”模式：
2018年3月順豐控股17億元收購(gòu)廣東新邦物流，發(fā)力重貨快運(yùn)業(yè)務(wù);
2018年4月，又以1億美元參與了美國(guó)物流服務(wù)平臺(tái)Flexport新一輪的融資，加碼國(guó)際業(yè)務(wù);
2018年8月，陸續(xù)與美國(guó)夏暉集團(tuán)、招商局和中國(guó)鐵路總公司進(jìn)行合作，增加冷鏈、海運(yùn)以及鐵路運(yùn)輸方面的布局;
2018年10月，順豐控股55億元現(xiàn)金收購(gòu)德國(guó)物流巨頭DHL在中國(guó)內(nèi)地和港澳地區(qū)的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)。
這樣的“大手筆”也需要雄厚的財(cái)力支持，據(jù)每經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)：
2017年2月，順豐控股通過(guò)定向增發(fā)募集資金凈額達(dá)78.22億元，并在同年6月發(fā)行20億元的公司債券。
順豐控股全資子公司SF Holding Investment Limited在境外發(fā)行5億美元債券;子公司泰森控股也分別發(fā)行14.7億元的公司債券、15億元的超短期融資券和10億元的中期票據(jù)。
當(dāng)然，順豐控股的2018年報(bào)仍有亮點(diǎn)：
年報(bào)顯示，公司新業(yè)務(wù)收入達(dá)171.88億元，較上年同比增長(zhǎng)75.93%，占整體營(yíng)業(yè)收入的比重由上年的13.71%上升至18.90%，新業(yè)務(wù)收入的迅猛增長(zhǎng)對(duì)公司整體營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)顯著。
順豐提到的新業(yè)務(wù)，主要包括快運(yùn)業(yè)務(wù)、冷運(yùn)及醫(yī)藥業(yè)務(wù)、同城即時(shí)物流業(yè)務(wù)及國(guó)際業(yè)務(wù)。
2018年，順豐的科技投入(包含研發(fā)投入)為27.2億元，同比增加了69.8%，占營(yíng)業(yè)收入的3%。同行里申通、韻達(dá)、圓通甚至包括德邦的研發(fā)投入占營(yíng)收的比例還不到1%。
順豐集團(tuán)首席戰(zhàn)略官陳飛曾對(duì)媒體表示，
“順豐處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，我們的愿景是成為科技驅(qū)動(dòng)的行業(yè)解決方案服務(wù)公司。從傳統(tǒng)快遞企業(yè)向供應(yīng)鏈解決方案公司轉(zhuǎn)型，必然需要一個(gè)學(xué)習(xí)過(guò)程。而與標(biāo)的公司的整合，能夠快速縮短這個(gè)學(xué)習(xí)過(guò)程，使順豐在很短時(shí)間內(nèi)獲得了國(guó)際領(lǐng)先的供應(yīng)鏈解決方案能力。”
有券商在研報(bào)中依然看好順豐控股的前景。
聯(lián)訊證券表示，新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)醒目，快運(yùn)業(yè)務(wù)收入比重有望在三年達(dá)到18%以上：公司從商務(wù)快件著手，經(jīng)過(guò)不斷的開(kāi)拓，逐步形成了時(shí)效快遞、經(jīng)濟(jì)快遞、同城配送、倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)、國(guó)際快遞等多種快遞服務(wù)，物流普運(yùn)、重貨快運(yùn)等重貨運(yùn)輸服務(wù)，以及為食品和醫(yī)藥領(lǐng)域的客戶提供冷鏈運(yùn)輸服務(wù)。從業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，目前，時(shí)效業(yè)務(wù)的收入仍然占據(jù)了公司業(yè)務(wù)的半壁江山，不過(guò)包括重運(yùn)、冷運(yùn)等業(yè)務(wù)在內(nèi)的新興業(yè)務(wù)占比不斷提高，在經(jīng)濟(jì)、冷運(yùn)、重貨業(yè)務(wù)的拓展之下，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)較快的增長(zhǎng)速度。預(yù)計(jì)在2019-2022年，公司重貨業(yè)務(wù)將有望獲得更快的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)80%的復(fù)合增速，收入占比達(dá)到18%以上。
申萬(wàn)宏源表示，公司新業(yè)務(wù)的開(kāi)拓影響短期利潤(rùn)，以去年三季報(bào)為例，在建工程較2017年底增長(zhǎng)106.6%，固定資產(chǎn)同比增長(zhǎng)13.5%，無(wú)形資產(chǎn)同比增長(zhǎng)23.6%。新業(yè)務(wù)的投入是順豐控股志在長(zhǎng)遠(yuǎn)的一個(gè)投入，一旦渡過(guò)培育期，公司盈利能力將會(huì)迎來(lái)一個(gè)快速的提升。
(本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān))
