美東時間5月17日，中國新零售品牌瑞幸咖啡在納斯達克正式掛牌交易，股票代碼LK。瑞幸咖啡本次IPO共計發行3300萬股(ADS)，發行定價為17美元，開盤一度上漲超過50%，隨后漲幅縮窄，截至當日收盤，股價為20.38美元/股，漲幅19.88%。從創立到IPO，瑞幸咖啡只花了17個月時間，創造全球最快IPO公司的紀錄。

據資料顯示，瑞幸咖啡由前神州優車集團營運長錢治亞創立，目前為CEO，公司總部位于廈門，2018年1月試運營，靠著大量補貼與便利的APP外送商業模式，搭配病毒式的媒體行銷，一夜之間成為中國最知名的咖啡品牌。

2018年，瑞幸咖啡全年賣出8968萬杯咖啡，開設2073家門店，消費客戶1254萬，三個月內的復購率超過50%。按照瑞幸咖啡的計劃，到2019年底將建成超過4500家門店，未來將成為中國最大的咖啡連鎖品牌。

瑞幸無疑是近一年來在中國資本市場最有爭議的公司：消費者質疑咖啡口感不佳，難喝之聲似乎源源不斷;持續虧損，投資界對瑞幸褒貶不一，有人認為這是“下一個ofo”，但瑞幸的投資陣容從不缺大牌。

2018年7月份，瑞幸咖啡完成A輪融資，規模2億美元，大鉦資本、愉悅資本、新加坡政府投資公司(GIC)和君聯資本參與，投后估值10億美元。

2018年12月份宣布完成B輪融資，當時融資額為2億美元，投后估值22億美元。愉悅資本、大鉦資本、新加坡政府投資公司(GIC)、中金公司等參與了本次融資，愉悅資本創始及執行合伙人劉二海進入公司董事會。

2019年4月18日，瑞幸咖啡宣布，在2018年11月完成的B輪融資基礎上，額外獲得共計1.5億美元的新投資，其中貝萊德(BlackRock)所管理的私募基金投資1.25億美元，瑞幸咖啡投后估值29億美元。貝萊德資本是全球最大的投資集團，亦是星巴克第二大股東。

難道這些機構都是“傻子”?

鋪天蓋地的廣告，瘋狂的補貼，瑞幸咖啡的成功離不開資本的加持。創始人錢治亞在創立瑞幸咖啡之前，就已經準備了10億人民幣的啟動資金。根據招股書，2019年第一季度瑞幸咖啡每天虧損達600萬元，目前瑞幸更多的還是在依靠補貼進行規模拓展。

大鉦資本是瑞幸A輪、B輪的領投方，也是瑞幸最早和最大的外部機構投資者，總投資額近1.8億美元。其創始人、董事長黎輝在接受獵云網采訪中直言：“技術是瑞幸咖啡商業模式的核心，基于此的運營效率提升是瑞幸業務快速增長的根本原因，這也是我們看好瑞幸的價值所在。”

一是自動補貨系統。傳統零售在擴張規模的時候，受制于運營管理能力，店長和中間層管理層是快速擴張的瓶頸，而瑞幸咖啡通過自動補貨系統，減少了店長決策的干預。

二是會員運營系統。這就不得不提到星巴克的APP，星巴克的營銷只是簡單的買幾增一，或者贈送生日券，與會員的互動是基于公司角度的營銷，而瑞幸是真正在和會員“互動”。

三是自動派單系統。在一個人口高密度的商圈，可能有3-5家瑞幸門店，那么由哪家門店配送效率最高?瑞幸沒有按照“就近原則”，而是基于算法，選擇效率最優的方案，是基于數據驅動。

即使瑞幸技術確實牛，估值也合理，到底什么時候才能賺錢?

瑞幸咖啡董事、愉悅資本創始及執行合伙人劉二?；貞?，“我不知道外界是怎么定義‘燒錢’的?如果投入的資金創造了更大的價值，這能叫燒錢嗎”?

劉二海表示：“其實虧損在一個創業企業的發展早期是很正常的，作為投資人本身，我對于此并沒有感到什么悲傷和擔憂。與傳統的連鎖店面模式相比，瑞幸咖啡的獲客模式是創新模式，這主要是基于新基礎設施的網上獲客的模式。一杯傳統連鎖咖啡，咖啡本身在成本上并沒有太大占比，更多的是房地產、店面的成本支出。”

瑞幸咖啡聯合創始人兼CMO楊飛針對瑞幸咖啡巨虧一事，表示虧損完全符合預期，瑞幸咖啡的付出體現在開了2000家直營門店，擁有1000多萬真實消費用戶等，在把市場打透、教育市場方面需要付出成本。“瑞幸咖啡戰略性補貼和預虧是長期性的。投資人都不擔心，投資人還覺得我們保守了。”楊飛認為：目前第一不是全靠補貼去獲客，第二是補貼是長期性戰略。三到五年內這個策略不會變，補貼不會停下來，五年后才考慮停。

楊飛認為：目前輿論中出現的與ofo相提并論，瑞幸一無是處，背后是有推手的。我們的團隊不是剛畢業的大學生，都是創業老兵，是一個謹慎的團隊，有理性和虛實的一面。絕對不會是下一個ofo，希望大家有信心，投資人也對我們很信心。

相關分析人士認為，瑞幸咖啡是一家數字企業，不能當成傳統的零售品牌來看。市場重點關注的是瑞幸所采用的建立用戶畫像、打通線上線下數據、甄別推廣渠道等多維度所能夠帶來的價值。

考驗才剛剛開始

同樣是“燒錢換市場”，OFO沒能等來預想的結局;而美團盡管圓了上市夢，但現今的日子似乎也并不好過。

那么，對于瑞幸來說，它的未來又將面臨什么呢?

一方面，以咖啡起家的瑞幸背后還有一個千億級的大市場等待深耕。

數據顯示，2017年為人均1.2杯咖啡，到2023年則增至人均5.5杯咖啡，中國咖啡市場的年復合增長率為32.3%。與此同時，2018年，中國咖啡市場的規模為390億元，到2023年預計增長到1579億元。

“以中國現在的咖啡市場來看，雖然沒有那么大，但是還是能夠容得下兩家星巴克。星巴克現在的市值789億美金，如果我告訴你，你給我100億美金，我可以再造一個星巴克，會有人相信的。投資人就是賭這個。”第一資產首席投資官呂曉彤早前在接受媒體采訪時曾表示。

另一方面，細心的朋友還會發現，現今的瑞幸早已囊括了咖啡，果汁，輕食，午餐，休閑食品等產品。

“未來，luckin會擴展其他圍繞目標客群需求的快銷品類，這是我們的思路”，劉紹強解釋到，“可以把它對標成沒有物理貨架的7-11，只是瑞幸的SKU(庫存量單位)會窄，不會做2000個SKU(庫存量單位)，區別在這。”不過，理想很豐滿，現實卻是在“便利店”場景下，競爭對手更多，競爭市場也將更為激烈。價格、物流、平臺產品的豐饒性都是需要面對的問題。

(Wind綜合自第一財經、央視、大摩財經等)