截止目前，還沒(méi)有任何一家乳企像科迪乳業(yè)(002770.SZ)一樣，在這么短的時(shí)間內(nèi)，接到交易所如此之多的問(wèn)詢函。

5月27日，科迪乳業(yè)(002770.SZ)發(fā)布了《關(guān)于深交所對(duì)科迪乳業(yè)2018年年報(bào)的問(wèn)詢》，針對(duì)科迪乳業(yè)2018年財(cái)務(wù)情況，深交所要求其作出詳細(xì)解釋，股民直言：“都問(wèn)到了點(diǎn)子上，一次性弄清楚!”

據(jù)《五谷財(cái)經(jīng)》統(tǒng)計(jì)，今年4月27日和5月14日，科迪乳業(yè)先后發(fā)布關(guān)于回復(fù)深交所問(wèn)詢的公告;換言之，這已是2019年以來(lái)，科迪乳業(yè)第三次遭到深交所的問(wèn)詢了!

數(shù)據(jù)顯示，截止2018年末，科迪乳業(yè)的貨幣資金約為16.72億元，同比增長(zhǎng)76%左右，占總資產(chǎn)的49%以上。

就在貨幣資金大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，截止2018年末，科迪乳業(yè)的有息負(fù)債余額接近12億元(其中短期借款接近11.92億元)，同比增幅在47%以上，占總資產(chǎn)的35%左右。

由于有息負(fù)債節(jié)節(jié)攀升，2018年，科迪乳業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用金額高達(dá)4610萬(wàn)元左右，占凈利潤(rùn)的比例在36%左右。

雖然截止2018年末，科迪乳業(yè)賬上擁有16.72億元的貨幣資金，但是，短期借款卻接近11.92億元。也就是說(shuō)，扣除短期借款，科迪乳業(yè)賬上的貨幣資金將“大幅縮水”!

對(duì)此，深交所要求科迪乳業(yè)結(jié)合公司資金需求、負(fù)債成本、銀行授信等情況，說(shuō)明公司在貨幣資金余額較高的情況下，維持大規(guī)模有息負(fù)債，并承擔(dān)高額財(cái)務(wù)費(fèi)用的原因及合理性。

“一般情況下，一家上市公司有了很多的負(fù)債，付著高昂的利息;如果這家上市公司資金充裕，不存在資金周轉(zhuǎn)困難的問(wèn)題，是不是應(yīng)該先還債?這個(gè)邏輯應(yīng)該很容易理解，”一位證券從業(yè)人士告訴《五谷財(cái)經(jīng)》，科迪乳業(yè)一邊是銀行里放著巨額的存款，另一邊還在不斷地借錢，而且，也沒(méi)有理財(cái)產(chǎn)品，這和不久之前“暴雷”的康美藥業(yè)相似，“由于理財(cái)產(chǎn)品的期限從7天到一年應(yīng)有盡有，變現(xiàn)性非常好，如今A股上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)成了潮流。除非資金鏈較為緊張或者擁有自己的財(cái)務(wù)公司，絕大多數(shù)A股上市公司都會(huì)去買理財(cái)產(chǎn)品。”

以三元股份為例，截止2018年底，其銀行理財(cái)產(chǎn)品未到期余額，分別約為3.5億(募集資金)和1.5億元(自有資金)，合計(jì)5億元。

無(wú)獨(dú)有偶!

即使擁有自己的財(cái)務(wù)公司，但是，伊利股份也一直在購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，比如保本型浮動(dòng)收益銀行理財(cái)產(chǎn)品，截止2018年底，未到期余額約為2億元。

盡管科迪乳業(yè)自身的資金鏈并不十分充裕，但是，2018年，科迪乳業(yè)依然“慷慨解囊”，向其實(shí)際控制人控制的河南科迪大磨坊食品有限公司暫借2億元，占用性質(zhì)為非經(jīng)營(yíng)性占用。

對(duì)此，深交所要求科迪乳業(yè)，詳細(xì)說(shuō)明上述資金占用的具體情況，包括不限于占用時(shí)間、占用金額、占用原因、實(shí)際占用方、還款時(shí)間、還款金額、相關(guān)責(zé)任人等，是否屬于控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用科迪乳業(yè)資金的情形，是否違反相關(guān)規(guī)定!

除了資金、負(fù)債和借款問(wèn)題，科迪乳業(yè)的主力產(chǎn)品表現(xiàn)不佳，也成為資本市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)媒體關(guān)注的焦點(diǎn)!

數(shù)據(jù)顯示，2018年，科迪乳業(yè)的常溫乳制品、低溫乳制品分別產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入約為5.99億和6.63億元，占營(yíng)業(yè)收入比例各在47%和52%左右，與2017年同期相比，分別下降19%和20%左右。

對(duì)此，深交所在問(wèn)詢函中表示，請(qǐng)科迪乳業(yè)結(jié)合銷售、采購(gòu)與業(yè)績(jī)情況，說(shuō)明應(yīng)交增值稅和所得稅增長(zhǎng)的具體原因及合理性。

據(jù)悉，科迪乳業(yè)的常溫乳制品，曾因推出“小白奶”而風(fēng)光無(wú)限好，但是，隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛入局，作為科迪乳業(yè)明星產(chǎn)品的“小白奶”開始呈現(xiàn)疲態(tài)。

“小白奶剛推出時(shí)，我就認(rèn)為它將是曇花一現(xiàn)。此外，以科迪綜合實(shí)力而言，奶源并不是非常有優(yōu)勢(shì)，難以形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。作為區(qū)域乳企未來(lái)如何發(fā)展還需要特色產(chǎn)品，向低溫市場(chǎng)發(fā)力。”中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬稱。

基于此，2018年，科迪乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為12.85億元，同比增幅不足4%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為1.29億元，相較于2017年1.27億元，增幅在2%以內(nèi)。收入和凈利增速大幅放緩!

“科迪乳業(yè)的產(chǎn)品此前一直圍繞著乳制品展開，受到冷鏈物流等因素制約，其產(chǎn)品的銷售半徑有限，并且在行業(yè)內(nèi)還有蒙牛、伊利等大品牌的強(qiáng)勢(shì)圍堵，走向全國(guó)有一定的難度。”九鼎德盛投資顧問(wèn)有限公司董事長(zhǎng)張保盈稱。

為了扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著放緩態(tài)勢(shì)，科迪乳業(yè)打算重新啟動(dòng)資產(chǎn)重組，擬將科迪集團(tuán)(注：科迪乳業(yè)大股東)旗下科迪速凍“收入囊中”。

但是，由于資產(chǎn)重組屬于關(guān)聯(lián)交易，且溢價(jià)率高達(dá)277%，圍繞這項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易預(yù)案的質(zhì)疑聲此起彼伏，深交所也專門進(jìn)行過(guò)問(wèn)詢。

值得關(guān)注的是，科迪巨爾乳業(yè)洛陽(yáng)有限公司(下稱“巨爾乳業(yè)”)就是科迪乳業(yè)收購(gòu)過(guò)來(lái)的公司，但是，業(yè)績(jī)卻在節(jié)節(jié)敗退。

據(jù)悉，科迪乳業(yè)在收購(gòu)之初，曾預(yù)測(cè)巨爾乳業(yè)2016年至2018年，分別實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)1200萬(wàn)、1440萬(wàn)和1728萬(wàn)元，而實(shí)際實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)皆為負(fù)數(shù)，分別約為-267萬(wàn)、-350萬(wàn)和-586萬(wàn)元，均未達(dá)到盈利預(yù)測(cè)。一位股民在科迪乳業(yè)貼吧中直言：“打死也不能碰的股票!”

對(duì)此，深交所要求科迪乳業(yè)，說(shuō)明巨爾乳業(yè)連續(xù)三年業(yè)績(jī)未達(dá)到盈利預(yù)測(cè)且虧損的具體原因，以及其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否存在重大不確定性。