股債雙殺、實控人王振華陷猥褻案被刑拘，激進擴張的房企新城控股危機襲來。

王振華“猥褻門”一下子將公司推入險境。在7月5日下午4點港股收市后，新城控股官微發布了公開致歉信。信中連用5個不安表示道歉。其實際控制A股公司新城控股、港股公司新城發展控股、新城悅服務。二級市場上，王振華遭遇股債雙殺，市值蒸發400億元。

危機在于，新城控股杠桿擴張，雖在去年躋身房企前十強，但負債已超過3000億元，一年內需要償債的債務達133.65億元，公司凈負債率一度達到100%，償債壓力可見一斑。

近年來，新城控股頻頻借新債還舊債，在房企融資收緊趨勢、實控人被刑拘的情況下，借新還舊還能持續嗎?

連累三家上市公司暴跌

雖然新城控股強調是“個人原因”，但王振華畢竟是新城的老板，對上市公司的影響是可想而知的。

王振華目前擁有三家上市公司，分別是港股新城發展控股、新城悅和A股上市公司新城控股。王振華和他的新城發家于蘇南重鎮常州，在當地還頗有些傳奇色彩。

1998年，新城控股進入常州市區，并在很短的時間里迅速占據了常州市房企領先地位。2001年，新城實現B股上市，成為江蘇省最早上市的房地產公司之一。2012年新城發展控股在香港上市，2015年新城控股在A股上市，成為首家成功實現B轉A的民營房企。當時，關于B股轉A股的股價問題，還曾受到質疑。去年，新城悅服務在港交所主板掛牌。由此，新城系形成。

新城系中，新城控股地位不凡。去年，新城控股完成銷售額超2200億元，位居房地產行業第8位。

然而，今年7月3日，新城控股遭遇實際控制人陷入猥褻案的“黑天鵝”事件，新城控股7月4日經歷了股債雙殺。A股市場，新城控股開盤一字跌停，債券市場上，“15新城01”、“18新控05”債券全線下跌。(下轉A2-3版)

截至當日收盤，新城控股收報38.42元，較前一個交易日下跌4.27元，跌幅為10%，市值一天蒸發96億元。

7月3日，此案披露時，A股已經收盤，但新城系的兩家港股上市公司新城發展控股、新城悅服務受此消息波及，新城發展控股尾盤迅速跳水，最大跌幅達23.86%，新城悅服務下跌23.72%。4日，兩家港股公司股價繼續下跌，跌幅分別為10.57%、13.11%。兩日來，兩家港股公司市值合計縮水227億元。

綜上所述，截至7月5日的3個交易日，新城系上市公司市值蒸發超400億元。

值得注意的是，在該事件中，信息公開“時間差”、是否存在股票內部交易、熟人作案等疑點不得不引發公眾關注。

在新城控股的財報中，2018年，新城控股營收541.33億元，同比增長33.58%;歸屬于上市公司股東凈利潤104.91億元，同比大增74.02%。新城控股2018年的業績，實在好到讓人懷疑，也引來上交所的問詢。

或面臨資金鏈斷裂風險

股債雙殺、實控人王振華陷猥褻案被刑拘，激進擴張的房企新城控股危機襲來。新城控股躋身國內房企前十，與其高杠桿擴張密不可分。

危機在于，新城控股杠桿擴張，雖在去年躋身房企前十強，但負債已超過3000億元，一年內需要償債的債務達133.65億元，公司凈負債率一度達到100%，償債壓力可見一斑。

據了解，2015年底，新城控股還是一家年銷售額約200億元的中小房企，負債尚不到600億元。而到去年，年銷售額超過2200億元，負債總額2793.62億元，較2017年末的1575.45億元增長77.32%。2015年至2018年間，新城控股的資產負債率從79.54%上漲至84.57%;凈負債率在2015年末時僅為43%，2016年、2017年則快速攀升至80%左右，2018年中期甚至一度達到100%。

截至今年一季度末，新城控股借款余額約為888.72億元，較2018年末借款余額727.05億元增加161.67億元。而到4月末，借款余額達到967.68億元，占2018年末經審計凈資產509.57億元的47.22%。前4個月中，銀行貸款凈增148.03億元，發行債券及債務融資工具凈增49.94億元。

實際上，新城控股借款密度很大。去年，僅在發債方面，公司就發行了17次公司債及衍生證券，以人民幣計價的融資產品合計134.5億元，以美元計價的債券合計13億元，融資工具有可轉債、非公開的定向債、票據等。當年，公司產生的匯兌損失就達到4.1億元，較2017年0.47億元匯兌損失增長了8倍。

新城控股密集舉債，除了用于拿地外，其余額基本上是還債。根據2018年報披露，大多數募資用于償還銀行借款。如“16新城01”、“16新城02”募資中14.95億元用于償還銀行借款，“16新城03”募資中4.13億元用于償還銀行借款，“18新控01” 募資用于償還到期公司債券。

顯然，新城控股采取的是借新還舊、滾動發展的融資擴張模式。不過，房企融資已有收緊趨勢。今年5月17日，銀保監會下發的通知中，多處提到房地產領域融資亂象，直指違規資金變相用于拿地和購房。

新城控股頻頻借新債還舊債，在房企融資收緊趨勢、實控人被刑拘的情況下，借新還舊還能持續嗎?