隨著國內啤酒市場回暖，頭部啤酒品牌業績快速恢復領跑市場，青島啤酒作為前三甲之一，也交出了一份不錯的成績單。

8月25日，青島啤酒(600600.SH)發布半年報。2021年上半年，青島啤酒的營業收入、凈利潤分別為182.9億元、24.16億元，同比分別增長16.66%和30.22%，再創新高。

近年來，在啤酒高端化轉型戰略的推進下，青島啤酒高檔啤酒收入增長較快，推動產品銷售進入量價齊增階段。報告期內，青島啤酒產品銷量達到476.9萬千升，同比增長8.2%，其中，青島啤酒高檔以上產品銷量實現同比增長41.4%，遠高于整體銷售增速。

受產品結構調整影響，公司啤酒產品上半年毛利率為44.58%，較去年同期提升2.75個百分點。

不過，高端化轉型同時也令青島啤酒的營銷費用增長較快。截至2021年6月30日，青島啤酒的銷售費用為33.45億元，銷售費用金額超過盈利規模更高的華潤啤酒，同行中僅次于百威亞太。其中，廣告及業務推廣費用為7.23億元，同比增長49.32%。

頭部品牌領跑啤酒市場

青島啤酒延續了近幾年快速增長的經營態勢，營收、凈利潤再創新高。

青島啤酒是國內少有的實現全國市場突破的啤酒品牌，公司1993年便已經完成A股上市。目前，青島啤酒在國內擁有60家全資和控股的啤酒生產企業，及2家聯營及合營啤酒生產企業，分布于全國20個省、直轄市、自治區。

2017年以來，啤酒行業調整期的影響逐漸消退，青島啤酒的經營業績開始恢復增長。數據顯示，2017-2020年，青島啤酒的凈利潤分別為12.63億元、14.22億元、18.52億元和22.01億元，同比分別增長21.04%、12.60%、30.23%和18.86%。

今年以來，隨著消費市場逐漸恢復，國內啤酒市場實現恢復性上漲。據國家統計局數據，今年上半年，國內啤酒行業共實現啤酒產量1889萬千升，同比增長10.21%。龍頭啤酒品牌從中受益明顯，行業“強者恒強”的趨勢進一步鞏固。

半年報顯示，2021年上半年，青島啤酒實現營業收入182.9億元，同比增長16.66%;實現凈利潤24.16億元，同比增長30.22%;扣非凈利潤為21.58億元，同比增長32.99%。

不過，在去年高基數的基礎上，青島啤酒今年二季度營收略承壓。

數據顯示，2021年第一季度和第二季度，青島啤酒的營業收入分別為89.28億元和93.63億元，同比分別變動41.87%和-0.24%;凈利潤分別為10.22億元和13.94億元，同比分別增長90.26%和5.74%。

除青島啤酒外，國內市場上，百威亞太、華潤啤酒半年營收規模也在百億上。上半年，百威亞太、華潤啤酒的營業收入分別為34.77億美元(合約225億元人民幣)、196.34億元，同比分別增長26.0%、12.78%;凈利潤分別為5.03億美元(合約32.55億元人民幣)、42.91億元，同比分別增長171.89%、106.4%。

其余幾家區域性啤酒上市企業收益規模相對較小，業績增長速度也不及前三家龍頭品牌。上半年，重慶啤酒、珠江啤酒、燕京啤酒三家代表性啤酒企業的營業收入分別為71.39億元、22.18億元、63.17億元，同比分別變動27.51%、10.51%、13.51%;凈利潤分別為6.22億元、3.11億元、2.88億元，同比分別變動-3.34%、26.30%、7.12%。

二級市場上，青島啤酒的表現也較出色，公司股價自去年5月起快速上漲。2020年4月30日，青島啤酒收盤價為52.75元/股，今年7月2日，股價最高達118.11元/股，創歷史新高，收盤時回落至108.70元/股。即去年5月以來，青島啤酒股價累計上漲123.91%。

截至8月27日收盤，青島啤酒回落至87.95元/股，公司總市值達1200億元。

上半年啤酒銷售量價齊增

行業數據顯示，啤酒產量市場在2014年達到峰值后開始連年下降，以價換量的時代逐漸成為過去式。且經過之前的連年擴產，國內啤酒品牌均已形成穩定的市場份額。在此背景下，啤酒品牌紛紛向產品高端化轉型。

2010年以來，青島啤酒在“青島主品牌與嶗山第二品牌”戰略的基礎上，積極進行高端化戰略布局。主品牌“青島”定位于中高端市場，是產品結構升級的主力;第二品牌“嶗山”則定位于大眾市場。截至目前，公司的高端戰略已取得一定成效。

2021上半年，青島啤酒的共實現產品銷量476.9萬千升，同比增長8.2%。主品牌青島啤酒實現產品銷量252.8萬千升，同比增長20.9%。其中，青島啤酒高檔以上產品銷量實現同比增長41.4%。

受此影響，青島啤酒千升酒營業收入實現同比增長7.8%。“青島啤酒”以1985.66億元的品牌價值連續十八年蟬聯中國啤酒行業品牌價值第一，“青島啤酒、嶗山啤酒、漢斯啤酒”等品牌總價值已突破3000億元。

受產品結構持續優化、公司產品量價齊升影響，青島啤酒的毛利率穩步提升。數據顯示，今年上半年，公司啤酒產品的銷售毛利率為44.58%，較去年同期的41.83%提升2.75個百分點。

不過，產品高端化轉型的背后仍有不少煩惱。由于中高端啤酒市場競爭激烈，青島啤酒的廣告、促銷費用也持續增長。今年上半年，青島啤酒的銷售費用為33.45億元，同比增長16.74%，在公司總營收中占比為18.29%。其銷售費用金額在國內啤酒上市公司中僅次于百威亞太。其中，廣告及業務推廣費用為7.23億元，同比增長49.32%

2021上半年，百威亞太、華潤啤酒的銷售費用分別為6.71億美元(合約43.42億元人民幣)、32.91億元，同比分別增長16.70%和12.44%。