牧原股份半價(jià)股權(quán)激勵(lì)，解禁標(biāo)準(zhǔn)為生豬銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，但公司員工的努力程度和生豬銷(xiāo)售的關(guān)系極低，所以這一激勵(lì)對(duì)于員工來(lái)說(shuō)并不需要太多努力，等老天爺來(lái)安排即可。

牧原股份推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，股價(jià)出現(xiàn)高位回落，牧原股份被投資者稱(chēng)為“豬茅”，意思是養(yǎng)豬行業(yè)中的茅臺(tái)，但是投資者對(duì)于這一股權(quán)激勵(lì)預(yù)案似乎并不感冒，本欄歸結(jié)原因主要有以下三點(diǎn)。

第一，股權(quán)激勵(lì)的價(jià)格太低，明顯是用投資者的價(jià)值來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)公司高管。本次股權(quán)激勵(lì)的認(rèn)購(gòu)價(jià)格為30.52元，為公告當(dāng)日最新市價(jià)的一半左右，雖然說(shuō)符合管理層的規(guī)定，但是卻會(huì)對(duì)公司股價(jià)構(gòu)成隱性的除權(quán)，所以這個(gè)股價(jià)回落也可以理解為是除權(quán)所致。

第二，股權(quán)激勵(lì)的解除限售條件太簡(jiǎn)單。按照這次的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，解除限售的條件為2022年度的生豬銷(xiāo)售量較2021年增長(zhǎng)25%，2023年的生豬銷(xiāo)售量較2021年增長(zhǎng)40%。本欄認(rèn)真研究了一下何為“生豬銷(xiāo)售量”，公告中沒(méi)有用“銷(xiāo)售收入”這個(gè)詞，而銷(xiāo)售量最容易被理解為銷(xiāo)售的重量，例如多少公斤或者多少頭。那么這個(gè)解禁條件就比較容易人為控制，因?yàn)樯i這種商品，基本沒(méi)有什么差異化策略，只要價(jià)格降低一些，都是賣(mài)得掉的，這就是說(shuō)，如果到了2022年底，這時(shí)正是元旦、春節(jié)前備貨期，如果銷(xiāo)售量沒(méi)有達(dá)到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，只要公司降價(jià)促銷(xiāo)，是能夠很容易完成銷(xiāo)售量目標(biāo)的，故在本欄看來(lái)，只要沒(méi)有特別重大的意外事故，那么銷(xiāo)售量達(dá)標(biāo)幾乎沒(méi)有懸念，這也是投資者對(duì)于這次股權(quán)激勵(lì)不感冒的重要原因。

第三，這次的股權(quán)激勵(lì)對(duì)于公司員工來(lái)說(shuō)，基本達(dá)不到激勵(lì)的效果。在員工個(gè)體看來(lái)，有沒(méi)有這個(gè)股權(quán)激勵(lì)似乎對(duì)于自己的工作態(tài)度并不會(huì)有激勵(lì)效果，因?yàn)閱T工也不知道自己應(yīng)該如何更加努力工作來(lái)實(shí)現(xiàn)這一解禁目標(biāo)，能否成功解禁，關(guān)鍵因素在于老天，正像前面本欄所說(shuō)的，只要沒(méi)有重大意外事故，例如火災(zāi)、瘟疫等不可抗力的問(wèn)題出現(xiàn)，那么解禁幾乎沒(méi)有問(wèn)題。但是員工之間的工作積極性可能會(huì)出現(xiàn)區(qū)別，即能夠獲得股權(quán)激勵(lì)的員工沾沾自喜，沒(méi)能享受股權(quán)激勵(lì)的員工會(huì)出現(xiàn)心理不平衡，這對(duì)于公司的發(fā)展并沒(méi)有好處。

所以本欄認(rèn)為，這樣的股權(quán)激勵(lì)并不是什么好事，不僅不能激勵(lì)核心員工，同時(shí)還有可能引發(fā)非核心員工消極怠工，倒不如實(shí)施面向全體員工的員工持股計(jì)劃，這樣捆綁員工和股東的利益，應(yīng)該會(huì)更好一些。

對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō)，對(duì)于牧原股份這樣的周期股，還是應(yīng)該堅(jiān)持周期性投資，既然目前并沒(méi)有跡象表明生豬周期進(jìn)入上升期，那么投資者還是應(yīng)該以觀望為主，一般周期股在進(jìn)入上升周期前都會(huì)有明顯的行業(yè)痛苦期，投資者可以等待這一時(shí)期逢低買(mǎi)入股票。