多年前，一些A股上市公司重要股東（包括控股股東、高管及其他持股5%以上的股東）對(duì)所持股份進(jìn)行高比例質(zhì)押，如今卻演變成悲劇。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，滬深兩市共有近40家公司提示重要股東持股“被動(dòng)減持”的相關(guān)事項(xiàng)。究其原因，主要在于此前質(zhì)押股份引發(fā)被動(dòng)平倉(cāng)、訴訟等事項(xiàng)。

“很多公司的股權(quán)質(zhì)押發(fā)生在2015年至2016年，適值公司股價(jià)高位，也由此埋下了隱患。”一位不愿具名的投資人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者透露。

對(duì)此，有上市公司坦言，“被動(dòng)減持”可能會(huì)引發(fā)控制權(quán)的不穩(wěn)定，也有投資者擔(dān)憂(yōu)，被動(dòng)減持行為中，信息披露能否完整、客觀。

質(zhì)押股權(quán)引發(fā)系列后遺癥

查詢(xún)滬深兩市上市公司公開(kāi)信息可知，上市公司重要股東之所以遭遇“被動(dòng)減持”，大多與此前股權(quán)質(zhì)押行為有關(guān)。

例如，*ST圣萊發(fā)布公告稱(chēng)，公司股東寧波金陽(yáng)光電熱科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金陽(yáng)光”）辦理的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)產(chǎn)生違約，此次違約事件可以追溯到2017年。金陽(yáng)光與第一創(chuàng)業(yè)于2016年10月份完成初始交易金額為1.55億元的圣萊達(dá)股票質(zhì)押式回購(gòu)，該筆交易經(jīng)多次延期，于2019年8月30日屆滿(mǎn)。2017年4月份，上述交易的履約保障比例跌破平倉(cāng)線(xiàn)，第一創(chuàng)業(yè)按照約定，要求金陽(yáng)光補(bǔ)充質(zhì)押、擔(dān)保物，或進(jìn)行提前購(gòu)回。但金陽(yáng)光未能完成補(bǔ)充質(zhì)押、補(bǔ)充擔(dān)保或提前購(gòu)回，因此構(gòu)成違約，為日后“被動(dòng)減持”埋下了伏筆。

其實(shí)，*ST圣萊的案例并不是“孤案”。*ST華訊日前也發(fā)布公告稱(chēng)，公司實(shí)際控制人吳光勝與申萬(wàn)宏源融資融券相關(guān)業(yè)務(wù)糾紛訴訟仍處于強(qiáng)制執(zhí)行階段。*ST猛獅則公告稱(chēng)，公司控股股東汕頭市澄海區(qū)滬美蓄電池有限公司因質(zhì)押給東興證券的1650萬(wàn)股*ST猛獅股份涉及違約，東興證券向北京市第二中級(jí)人民法院提起訴訟。近日，東興證券收到北京市第二中級(jí)人民法院的《協(xié)助執(zhí)行通知書(shū)》，要求東興證券協(xié)助其將質(zhì)押股票賣(mài)出。、

藍(lán)盾股份也公告稱(chēng)，控股股東、實(shí)際控制人柯宗慶因未及時(shí)履行償還深圳市銘潤(rùn)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“銘潤(rùn)投資”）借款及相應(yīng)利息等費(fèi)用的義務(wù)，被法院裁定將其質(zhì)押給銘潤(rùn)投資的60萬(wàn)股股票進(jìn)行處置以清償相關(guān)債務(wù)，柯宗慶因上述裁定事宜發(fā)生被動(dòng)減持情形，不排除在溝通過(guò)程中存在其所持公司股份繼續(xù)被強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

上述投資人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹，股權(quán)質(zhì)押的價(jià)格通常會(huì)打三折至四折。如果質(zhì)押股份的股東遇到上市公司股價(jià)持續(xù)下挫，就會(huì)非常被動(dòng)。一旦價(jià)格跌到平倉(cāng)線(xiàn)，如不能及時(shí)補(bǔ)充質(zhì)押物，就會(huì)觸發(fā)平倉(cāng)。但在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中，經(jīng)常會(huì)遇到短期股價(jià)下跌太多、在跌破平倉(cāng)線(xiàn)后無(wú)法售出的尷尬情形。“賣(mài)都賣(mài)不掉，能順利平倉(cāng)還算是好事。一旦出現(xiàn)無(wú)法平倉(cāng)的情況，就只能進(jìn)行法拍。抵押出去的資金會(huì)損失很大，有些可通過(guò)法拍實(shí)現(xiàn)回本，有些可能連本錢(qián)都回不來(lái)。”

被動(dòng)減持信息披露不能缺席

對(duì)于質(zhì)押股權(quán)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，有上市公司表示，如果相關(guān)股東不能采取有效措施化解，有可能會(huì)影響其控制權(quán)的穩(wěn)定。

此外，在被動(dòng)減持過(guò)程中，中小投資者的知情權(quán)如何保障也是備受關(guān)注的焦點(diǎn)，這就要求上市公司的信息披露不能缺席。

上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹，根據(jù)《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，上市公司大股東、董監(jiān)高計(jì)劃通過(guò)交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的，應(yīng)當(dāng)在首次賣(mài)出股票的15個(gè)交易日前向證券交易所報(bào)告并預(yù)先披露減持計(jì)劃，由證券交易所予以備案。上市公司大股東、董監(jiān)高減持計(jì)劃的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括但不限于：擬減持股份的數(shù)量、來(lái)源、減持時(shí)間區(qū)間、減持方式、價(jià)格區(qū)間、減持原因。減持時(shí)間區(qū)間應(yīng)當(dāng)符合證券交易所的規(guī)定。在預(yù)先披露的減持時(shí)間區(qū)間內(nèi)，大股東、董監(jiān)高應(yīng)當(dāng)按照證券交易所的規(guī)定披露減持進(jìn)展情況；減持計(jì)劃實(shí)施完畢后，大股東、董監(jiān)高應(yīng)當(dāng)在兩個(gè)交易日內(nèi)向證券交易所報(bào)告，并予以公告；在預(yù)先披露的減持時(shí)間區(qū)間內(nèi)，未實(shí)施減持或減持計(jì)劃未實(shí)施完畢的，應(yīng)當(dāng)在減持時(shí)間區(qū)間屆滿(mǎn)后的兩個(gè)交易日內(nèi)向證券交易所報(bào)告，并予以公告。

“被動(dòng)減持也適用上述規(guī)定。但如果被減持的股份來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入，上市公司及相關(guān)股東就不需要進(jìn)行預(yù)披露。”王智斌解釋稱(chēng)。