2022年，原料自給率較高的鋰鹽企業，都處于業績增長的強周期中。

與“鋰業雙雄”相比，鹽湖股份優勢在鋰鹽生產成本低，劣勢在于業務集中度不如前者，很大一部分收入來自鉀肥。

但是，就近期行業運行形勢來看，鉀肥行業景氣度亦存在較大的提升的可能。

中國磷復肥工業協會2月18日消息，2月15日，中方鉀肥進口談判小組（中化、中農、中海化學）與加拿大鉀肥公司（Canpotex）就2022年度鉀肥進口合同達成一致，合同價格為590美元/噸 CFR。

2021年度，上述鉀肥“大合同”價為247美元/噸，增加了343美元/噸。過往5年時間中，最高價為2018年的290美元/噸。

促使鉀肥合同價格上調的主要原因，為國際鉀肥價格的系統性上漲。

近期，國際市場供應端也受到了一定擾動。

據中國磷復肥工業協會消息，2月16日，烏克蘭停止了白俄羅斯鉀肥公司礦物肥料的鐵路運輸。規定適用于斯洛伐克、匈牙利、奧地利、波蘭、捷克共和國、羅馬尼亞、獨聯體和波羅的海國家的所有收貨人，直到禁令解除。

“此次宣布不可抗力的白俄羅斯產量約800 萬噸，占全球產量的17.6%，或將對全球鉀肥市場供應產生較大沖擊。國內鉀肥對外依存度高，2021年國內從白俄羅斯進口氯化鉀175 萬噸，占總進口量的23.1%。”廣發證券指出。

另據百川盈孚數據顯示，2021年國內氯化鉀表觀消費量為1315.5萬噸，國內產量為581.5萬噸，進口量達756.6萬噸。進口依賴度高，鉀肥價格與國際市場關聯度較強。

但是，確定下的590美元/噸的價格，仍然要略低于東南亞的CFR價格。上述機構便指出，“（合同價）與印度相同，繼續維持世界鉀肥價格洼地。大合同價格較去年有較大提升，對市場價格有一定支撐。”

近期，國內鉀肥市場主流成交價格也上行至4000-4100元/噸左右，鉀肥處于歷史相對高位。

上述背景下，鹽湖股份收入占比最高的鉀肥業務，在去年高利潤基數的基礎上，盈利能力仍然有望繼續保持提升。

公司業績預告顯示，2021年預計凈利潤為38.8億元至48.8億元。

業績增長原因為，主營業務氯化鉀產銷穩定，氯化鉀產量約502萬噸，銷量約465萬噸；碳酸鋰產量約2.27萬噸，銷量約1.92萬噸。

雖然碳酸鋰產量絕對值尚低，但是由于產品單價高，其2.27萬噸的產量對應貨值（按最新市場成交均價44.54萬元/噸計算）已達到101億元。

另外考慮到公司鹽湖提鋰成本優勢明顯，以及新增2萬噸碳酸鋰產能（合計3萬噸）年內的充分釋放，今年公司鉀肥、鋰鹽業務很可能迎來雙增長。

雖然公司鋰鹽業務主體藍科鋰業為合資公司，另一上市公司科達制造將分享其對應的投資收益，但是鋰鹽業務對鹽湖股份的業績拉升效果仍會十分明顯，并已逐步成長為其重要主業之一。

如今，在鉀肥大合同價格敲定，年內行業景氣度仍然有望進一步提升的預期下，賣方機構對公司全年盈利能力進一步上調。

Wind數據顯示，2月15日以前，中信證券等機構對鹽湖股份今年利潤預期值多在70至80億元之間。

2月15日之后，另有華安證券、東亞前海證券兩家機構更新報告，其中前者對鹽湖股份2022年利潤預期值達到98.6億元。

至于上述盈利預期值能否實現，仍然需要視鉀肥、鋰鹽全年行業走勢而定。