繼火鍋第一股、新式茶飲第一股后，憑借著逼近6000家的全國加盟門店數量，及超過11個億的年平均營收業績，成立了19年的老字號餐飲品牌“楊國福”再一次點燃港股餐飲賽道的火爆，正全力沖刺“麻辣燙第一股”桂冠。

日前，港交所公布，作為國民餐飲代表的“麻辣燙第一品牌”楊國福已正式遞交招股說明書，上市主體為上海楊國福企業管理（集團）股份有限公司，標志著楊國福正式開啟港股上市之路。招股書顯示，本次公司上市募資主要用于擴充升級生產設施提升供應鏈能力、加強研發及發展信息化技術系統、繼續深入布局國內外市場以及進一步發力零售業務等。

從招股書分析來看，作為加盟門店數量超過星巴克、麥當勞的連鎖品牌，楊國福過去十幾年的營收增長并非單純依賴加盟擴張，而是花重資自建工廠，并依托覆蓋全國的工業化供應鏈擔當起了“賣水人”角色。

當下在Z世代興起的新消費環境下，楊國福緊跟消費趨勢，在到店餐飲業務和外賣業務之外還切入線上零售業務，推出以自熱麻辣燙和自熱大火鍋及火鍋底料為代表的速食產品，進一步了楊國福的產品品類。隨著上市腳步臨近，楊國福這個麻辣燙領軍品牌的競爭實力也將更加夯實。

重新定義麻辣燙 匠心獨創差異化產品

從2003年哈爾濱街頭的路邊小店，到如今5783家覆蓋全國31個省市和澳大利亞、加拿大、韓國、美國、日本、新加坡等海內外地區的加盟餐廳，“楊國福”這一品牌作為麻辣燙詞匯中不可或缺的名字，已經成為中式快餐行業的鮮明代表。

如果將視角拉回公司發展初期，探究楊國福的成長基因，會發現楊國福最初選擇的道路就已經決定了今天拉開同行的差異。

作為掌門人，楊國福夫婦在創業初期瞄準麻辣燙行業后，秉持著“健康、匠心、美好”的樸素價值觀，決心從扭轉傳統麻辣燙的重鹽重油重口味以及“臟亂差”的傳統形象著手，重新定義麻辣燙的內涵和外在。

如何重新定義？

首先是重新定義產品本身，打造產品的特殊記憶。楊國福在堅持以味為本，不斷苛求創新，調制上千配方后，最終在行業首創“可以喝的麻辣燙”。同時在用餐方式和體驗上，楊國福也率先在業內推出“斤式自選” 服務以及“單人單鍋”烹飪等獨特麻辣燙用餐方式，同時還對食品展柜和廚具進行配套革新。這在很大程度上打破了人們對于麻辣燙的刻板印象，也使得楊國福在街頭林立的小吃餐飲中逐步脫穎而出。

有了具有競爭力的產品，還需要廣闊的市場渠道，對于楊國福來說，連鎖加盟是必選之路，但規范統一也是關鍵，為此楊國福重新定義麻辣燙行業經營，選擇公司化運營品牌。

這對于遍地開花的麻辣燙行業而言，無疑是開山之舉。不僅有全國統一的標識、嚴苛的加盟標準、規范的加盟條件，為了確保加盟門店產品口味一致，楊國福在湯底原料選材和配方調制上下了硬功夫。這也為公司自建供應鏈埋下重要的伏筆。

楊國福的第三重定義是抓緊新零售風口，改變傳統麻辣燙到店餐飲、外賣業務的經營模式，通過研發自熱鍋和零售秘制底料等方式讓楊國福品牌切入更多的消費場景。

打通全市場價值鏈 掌握供應鏈王牌

歷經19年持續發展，現在的楊國福，能在擁擠的餐飲賽道殺出重圍，似乎也不僅僅是麻辣燙這么簡單。

據資料，麻辣燙市場的價值鏈可分為上游、中游和下游。一般而言，原材料供應商通過向中游提供食材、包裝材料和調味料等原材料在上游運營。供應鏈服務供應商是中游的主要角色，提供采購、倉儲和物流服務連接上下游。下游是消費端，主要包括餐廳和消費者。

梳理楊國福的運營模式可以看到，楊國福已經搭建了一條覆蓋采購、生產、倉儲及運輸全鏈條的工業化產業鏈，成為麻辣燙價值鏈”隱形帝國“。

在原材料和相關貨品采購方面，楊國福與光明乳業、希杰集團、中糧屯河番茄有限公司等優質的供應商開展戰略合作，大到湯底必需的奶粉、牛骨粉、番茄，小到辣椒花椒、黃冰糖等調料，確保高品質原材料和其他貨品的穩定供應。

在生產方面，楊國福引進德國、荷蘭、日本、瑞士等地先進現代化生產設備，于2018年在四川成都建成業內領先的智能化自營工廠，并配備有研發中心、大型化驗室和生產車間，以滿足旗下所有加盟餐廳的調味料供應和16款零售產品的成品供應。

此外，楊國福還在全國布局了10個常溫食材物流基地及23個凍品食材物流基地，確保貨品高效及穩定配送至加盟餐廳及各零售渠道。

有市場分析稱，只要企業不斷精進自身的產品研發和制造能力，麻辣燙供應鏈上的生意可以說是源源不斷的。加盟商+供應鏈的組合，正是楊國福構建工業化護城河的關鍵。

事實上，對于餐飲行業尤其是客單價不高的麻辣燙領域而言，楊國福近年來業績表現也是相當亮眼。招股書顯示，2019年及2020年，楊國福總體業績保持在11.2億元左右，但2021年截止9月30日僅前九個月的總收入已經達到11.63億元，突破2020年全年業績。

這也為楊國福在沖刺港股上市之時的業績表現增加更多確定性。而在自主掌握供應鏈這張王牌加持下，楊國福的全球化視野和崛起的新零售業務，也勢必為本次港股之旅帶來更多看點。