2022年2月俄羅斯和烏克蘭局勢升級，全球資本市場震蕩，避險情緒急劇升溫。軍事沖突和相關制裁加劇了疫情之下的全球供應鏈矛盾，國際海運指數大幅上漲，多品種國際大宗商品出現大幅漲價。年初以來大宗商品上漲幅較大的品種集中在能源、農產品、貴金屬以及俄羅斯和烏克蘭出口份額較大的資源類品種，尤其是俄羅斯出口占絕對地位的鈀金、鈷、鎳和鋁等礦產資源類，以及俄羅斯作為能源出口大國出口的天然氣和石油，以及烏克蘭出口比重較大的農產品等。截至2022年2月28日（下同），現貨鈀金現價2497美元/盎司，較年初上漲31.32%。年初以來NYME鈀已上漲32.21%； LME鈷、LME鎳和LME鋁自年初分別上升21.3%、19.58%和24.24%。此外，烏克蘭出口較大的鐵礦石價格年初以來也有較大幅度上漲。整體上由于俄羅斯部分銀行受歐美SWIFT制裁，歐洲如德國等對北溪2號天然氣管道的認證程序的暫停，以及對俄羅斯航空海運等限制。疫情之下歐洲供應鏈問題將進一步惡化，對全球大宗商品的影響不容忽視。

能源類大宗商品受地緣政治沖突和疫情雙重影響，這可能帶來歐洲能源危機。截至2月28日，NYMEX原油和布倫特原油價格分別為96.96美元/桶和99.46美元/桶，年初以來漲幅分別為28.52%和27.68%；NYMEX天然氣年初以來價格上漲22.23%；海外煤炭價格也出現暴漲，如ICE鹿特丹煤炭年初以來已上漲65%。此外，石油化工類的LPG和純堿受影響大幅上升。年初以來隨著主要經濟體的經濟緩慢復蘇，國際原油需求回升，但主要產油國如OPEC+俄羅斯并未大幅擴產。此外，俄烏沖突及歐美日對俄羅斯的制裁導致國際原油供應鏈矛盾加劇，這將繼續助推國際能源價格上漲。根據國際能源署(IEA)的數據，2021年全球石油消費較供應高出約210萬桶/日，2022年隨著需求繼續好轉，全球石油消費或將超過這一水平。除此之外，國際上，作出了“碳中和”承諾的國家對大型煤炭、石油和天然氣項目的中長期投資近年來有所下降，地緣沖突之下能源供應鏈矛盾短期之內或難以快速解決。

受避險情緒、全球多數國家通脹高企等因素影響，2022年以來貴金屬漲幅較大。截至2022年2月28日，COMEX黃金現價1910.4美元/盎司，年初以來上漲4.38%。倫敦金現和倫敦銀現年初以來分別上升4.18%和4.26%。2021年全球大類資產中貴金屬跑輸大部分資產導致低基數，加上今年以來國際上多數國家通脹水平上漲，近期地緣沖突導致國際金融市場VIX指數飆升，諸多因素導致全球金融市場避險情緒2月以來急劇升溫，國際貴金屬大幅上漲。

地緣政治沖突帶來的糧食安全擔憂加大了國際農產品價格上漲。年初以來，DCE棕櫚油、DCE豆粕、CBOT大豆和CBOT小麥分別上漲33.36%、21.1%、21.57%和18.76%。主要原因是地緣沖突加劇了糧食安全的擔憂，再加上2020年疫情以來農產品價格漲幅相比其他大宗商品，尤其是工業品價格較低，以及農產品出口大國烏克蘭受戰爭沖擊。美國農業部(US Department of Agriculture)數據顯示，俄羅斯和烏克蘭合計占全球小麥出口的1/3、玉米貿易的1/5、葵花籽油產量的近80%，地緣政治沖突將較大影響相關農產品的國際供需格局。

2022年全球疫情持續疊加地緣政治沖突影響，國際供應鏈矛盾或將加劇，國際大宗商品價格或將繼續上漲。部分難以被替代的工業品，尤其是俄羅斯出口份額較大的品種，以及烏克蘭出口較大的鐵礦石和部分農產品，短期之內全球供給端沖擊顯著，但中長期持續時間還有待觀察。

國內而言，由于政府將“有形的手”和“無形的手”相結合進行宏觀調控，國內工業品價格漲幅遠不及國際大宗商品。近期國家發改委印發《關于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》，不僅明確了煤炭價格合理區間，給予“秦皇島港下水煤（5500千卡）中長期交易含稅價格在每噸570—770元之間的價格指引”，還明確了合理區間內煤、電價格可以有效傳導。相關措施有效避免了因國際煤炭價格的大幅上漲對國內能源和電力系統的沖擊。此外，近期國家發改委還針對國內鐵礦石價格的異動，加大市場監管力度，打擊投機，保障鐵礦石價格平穩運行。

全球疫情形勢仍然復雜，地緣政治緊張局勢增加了全球經濟的不確定性，這對歐美等經濟體應對高企的通脹和脆弱的復蘇提出了更多挑戰。地緣政治沖突導致全球資本市場波動率上升，避險資產和生產及生活剛需產品需求強勁，相關資產被階段性超買，壓制了全球金融市場的風險偏好。