本報記者邢萌

Wind資訊數據顯示，最近兩周（3月14日至3月27日），15只采用詢價方式發行的科創板、創業板新股上市，8只上市首日破發，占比達53%。過半數新股“打新賠錢”，引發投資者擔憂。

多位受訪專家認為，近期多只新股上市首日破發是個例，主要受股市低迷、疫情反復等因素影響。新股大規模破發不會成為常態。詢價新規實施后，新股定價權交回市場，定價逐步回歸理性，回歸價值。

頻繁破發不會成為常態

記者據Wind資訊數據統計，詢價新規實施后，截至今年3月27日，123只采用詢價方式發行的上市新股中，上市首日破發的達31只，占比逾25%。

值得注意的是，相較于25%的均值，近兩周53%的破發概率較為極端。

聯儲證券投資銀行資本市場部負責人裴娟認為，近期多只新股破發，首要原因在于整體市場環境低迷。今年以來，滬深兩市跌幅較大，這對新股上市表現產生了較大的負面影響。尤其是3月份以來，受疫情及地緣政治沖突影響，A股市場短期內較為低迷，新股破發和市場情緒有很大關系。

“在多種因素作用下，二級市場近期振幅較大，部分新股和次新股不再受到熱捧。”南開大學金融發展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示。

“在新股發行定價市場化程度較高的港股市場，2021年新股上市首日破發率高達44.8%。”五礦證券資本市場部負責人對《證券日報》記者表示，隨著我國新股定價進一步市場化，新股破發將促使新股收益回歸理性，新股定價由博弈行為轉變為對新股真實價值的判斷。

上述負責人表示，新股破發是最好的試金石，體現了注冊制下的市場化定價，打破了“新股不敗”的思維定式。

“大規模破發是短期現象。”裴娟認為，市場有自我平衡能力，會動態調整，長期來看，新股定價將回歸理性。

田利輝認為，隨著一級市場估值的調整以及二級市場狀況好轉、經濟復蘇實現，大規模破發不會成為常態。

網上打新趨于理性

詢價新規實施后，打新穩賺不賠的“神話”被打破，個人投資者和詢價機構的投資策略發生明顯變化。

記者梳理發現，2021年1月份至詢價新規實施前，采用詢價方式發行的新股中，125只科創板新股的網上定價發行有效申購戶數平均值為554萬戶，98只創業板新股的有效申購戶數平均值為1417萬戶。對比來看，新規實施后至今，59只科創板新股網上打新戶數的平均值為533萬戶，65只創業板新股的這一數據為1339萬戶，較新規前分別減少21萬戶和78萬戶。

從網上棄購規模來看，詢價新規實施前，科創板新股平均棄購數量為2.83萬股，新規實施后這一數據升至22.74萬股，增長704%；創業板新股的這一數據為2.51萬股，新規后增長457%至13.97萬股。

對此，業內專家認為，網上打新規模下降與棄購量增加，從側面反映出投資策略變化，打新不再盲目，而是有針對性、有選擇性地投資新股。“投資者應理性打新，仔細分析新股信息，不能隨意申購。鑒于中小投資者的時間和專業能力，可通過購置打新基金的方式實現‘專家打新’、理性打新。”田利輝表示。

此外，詢價新規實施后，詢價機構也趨于理性，更加注重新股質量，“抱團報價”現象得到改善。

上述五礦證券相關負責人表示，總體上來看，詢價新規實施后，機構詢價變得更加審慎、理性。機構投資者考慮到“破發”的可能性，不再專注于新股申購數量，將側重點放在了以估值為核心的“質量”層面。

“詢價新規實施后，機構報價集中度顯著降低。部分機構投資者退出了新股詢價業務。”裴娟表示，“博入圍”策略已不再有效，這將倒逼機構投資者重視新股基本面研究，提升研究及估值能力。同時，在部分新股首日破發、打新預期收益下滑的背景下，研究定價能力較為欠缺、一味報高價“博入圍”的報價機構開始逐步離場，有利于報價機構的優勝劣汰。