7月10日，“藍盾轉債”正式進入退市整理期，為國內首只步入退市整理期的可轉債，證券簡稱變更為“藍盾轉退”。退市整理期首日無漲跌停板限制，“藍盾轉退”上演“過山車”行情，上午和下午分別因較開盤價上漲、下跌超30%觸發臨時停牌。

接受采訪的專家認為，預計后續“藍盾轉退”將延續大幅波動，且存在違約風險，建議持債投資者盡早賣出。

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退市整理期首日跌幅超70%

因觸及財務類強制退市指標，*ST藍盾6月30日公告稱，收到深交所終止上市決定，公司股票及可轉債于7月10日起進入退市整理期，退市整理期為15個交易日，預計最后交易日為7月28日，最后交易日轉債簡稱為“Z藍轉退”。退市整理期結束后，深交所將對公司股票及可轉換公司債券予以摘牌，公司股票和可轉債同日進入退市板塊掛牌轉讓。

實際上，在今年4月25日*ST藍盾披露2022年年報后，“藍盾轉債”和*ST藍盾就于4月26日開市起停牌。停牌前“藍盾轉債”報153.001元/張。根據規定，可轉債進入退市整理期首日無漲跌幅限制，次日起漲跌幅限制比例為20%。

7月10日，“藍盾轉退”開盤報50.01元/張，大跌超67%，此后突然拉升較開盤價上漲達到或超過30%，觸發臨時停牌，但復牌后“藍盾轉退”震蕩走低，當日下午又因成交價較開盤價首次下跌達到或超過30%，再次觸發臨時停牌。當日收盤“藍盾轉退”報35.593元/張，跌幅76.74%。

“目前‘藍盾轉退’余額大約1億元，規模較小，退市整理期首日存在資金的博弈行為，因此價格波動較大，這也符合轉債市場中小規模個券易被炒作的特點。預計后續‘藍盾轉退’價格將逐漸回歸合理中樞，風險較高。”中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者表示。

中原證券策略分析師周建華對《證券日報》記者表示，“藍盾轉退”退市整理期首日大幅下跌說明多數投資者大量拋售，規避退市風險；不過由于轉債的交易機制是T+0，部分短線交易資金可能想通過日內交易博取價差，日內波動較大。

從深交所公布其當日買入、賣出金額最大的五家會員證券營業部（或交易單元）來看，4個券商營業部（或分公司）同時進入當日的買入金額和賣出金額前五榜單，投資者日內交易頻繁。

對于后續走勢，周建華認為，“藍盾轉退”的市場價格不到面值的一半，投資高收益債券的投資者可能會用少量資金押注該債券最終能實現兌付，預計后續“藍盾轉退”價格會持續低迷，但日內波動會比較大。

違約風險高懸

8月份，“藍盾轉退”將面臨第五年利息支付，但從公司公告來看，“藍盾轉債”大概率將違約。截至6月底，“藍盾轉退”還有999948張，剩余可轉債金額為9999.48萬元。截至今年一季度末，公司貨幣資金僅5191.2萬元。公司稱，結合公司目前的資金狀況，公司預計可轉債2023年付息事項（第五年利息，票面利率為1.8%）存在違約風險。如果到期不能支付，將正式打破可轉債30年“零違約”歷史。

“退市整理期，持有‘藍盾轉債’的投資者最好的退出方式是盡快在二級市場上賣出清倉，減小損失。轉股退出或進入退市板塊掛牌轉讓可操作性較差，等待到期清償機會成本較高，這些均不是最優策略。”明明表示。

今年6月份，深交所發布《關于完善可轉換公司債券投資者適當性管理相關事項的通知》，新增“可轉債退市整理期”對個人投資者投資的門檻要求，個人投資者參與退市整理期的可轉債需要滿足“2年經驗+50萬元資產”的要求。

周建華建議，對于個人投資者來說，不建議參與此類交易，持債的個人投資者可以根據自身倉位情況選擇止損。

轉債市場生態有所改變

除“藍盾轉債”之外，觸及退市情形的還有“搜特轉債”。此前，*ST搜特因連續20個交易日的每日股票收盤價均低于1元觸及交易類退市指標，公司于5月29日收到深交所終止上市事先告知書。交易類強制退市的股票和可轉債無退市整理期，交易所下發正式終止上市決定書后，公司股票和可轉債將直接摘牌。

隨著可轉債強制退市的出現，市場生態正逐漸發生改變。數據顯示，截至7月10日，除了上述將強制退市的“藍盾轉退”和“搜特轉債”，還有15只可轉債收盤價低于面值，較今年年初明顯增多。

市場人士預計，未來因正股強制退市而被強制退市的可轉債數量將增多，可轉債一級市場和二級市場也將隨之發生變化。

明明表示，從一級市場來看，全面注冊制下可轉債的發行條件優化，強制退市增多，可能使得評級較低、公司財務質量一般的可轉債在上市首日定價中樞下移。從二級市場來看，強制退市和違約的可能出現，將導致傳統的低價策略和“雙低策略”失效，弱化債底支撐，可轉債擇券也到了需要考慮信用風險的時代。建議投資者盡量規避具有信用風險的低評級、小規模個券，特別是退市風險極高的個券。