7月10日，“藍盾轉(zhuǎn)債”正式進入退市整理期，為國內(nèi)首只步入退市整理期的可轉(zhuǎn)債，證券簡稱變更為“藍盾轉(zhuǎn)退”。退市整理期首日無漲跌停板限制，“藍盾轉(zhuǎn)退”上演“過山車”行情，上午和下午分別因較開盤價上漲、下跌超30%觸發(fā)臨時停牌。

接受采訪的專家認(rèn)為，預(yù)計后續(xù)“藍盾轉(zhuǎn)退”將延續(xù)大幅波動，且存在違約風(fēng)險，建議持債投資者盡早賣出。

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退市整理期首日跌幅超70%

因觸及財務(wù)類強制退市指標(biāo)，*ST藍盾6月30日公告稱，收到深交所終止上市決定，公司股票及可轉(zhuǎn)債于7月10日起進入退市整理期，退市整理期為15個交易日，預(yù)計最后交易日為7月28日，最后交易日轉(zhuǎn)債簡稱為“Z藍轉(zhuǎn)退”。退市整理期結(jié)束后，深交所將對公司股票及可轉(zhuǎn)換公司債券予以摘牌，公司股票和可轉(zhuǎn)債同日進入退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓。

實際上，在今年4月25日*ST藍盾披露2022年年報后，“藍盾轉(zhuǎn)債”和*ST藍盾就于4月26日開市起停牌。停牌前“藍盾轉(zhuǎn)債”報153.001元/張。根據(jù)規(guī)定，可轉(zhuǎn)債進入退市整理期首日無漲跌幅限制，次日起漲跌幅限制比例為20%。

7月10日，“藍盾轉(zhuǎn)退”開盤報50.01元/張，大跌超67%，此后突然拉升較開盤價上漲達到或超過30%，觸發(fā)臨時停牌，但復(fù)牌后“藍盾轉(zhuǎn)退”震蕩走低，當(dāng)日下午又因成交價較開盤價首次下跌達到或超過30%，再次觸發(fā)臨時停牌。當(dāng)日收盤“藍盾轉(zhuǎn)退”報35.593元/張，跌幅76.74%。

“目前‘藍盾轉(zhuǎn)退’余額大約1億元，規(guī)模較小，退市整理期首日存在資金的博弈行為，因此價格波動較大，這也符合轉(zhuǎn)債市場中小規(guī)模個券易被炒作的特點。預(yù)計后續(xù)‘藍盾轉(zhuǎn)退’價格將逐漸回歸合理中樞，風(fēng)險較高。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對《證券日報》記者表示。

中原證券策略分析師周建華對《證券日報》記者表示，“藍盾轉(zhuǎn)退”退市整理期首日大幅下跌說明多數(shù)投資者大量拋售，規(guī)避退市風(fēng)險；不過由于轉(zhuǎn)債的交易機制是T+0，部分短線交易資金可能想通過日內(nèi)交易博取價差，日內(nèi)波動較大。

從深交所公布其當(dāng)日買入、賣出金額最大的五家會員證券營業(yè)部（或交易單元）來看，4個券商營業(yè)部（或分公司）同時進入當(dāng)日的買入金額和賣出金額前五榜單，投資者日內(nèi)交易頻繁。

對于后續(xù)走勢，周建華認(rèn)為，“藍盾轉(zhuǎn)退”的市場價格不到面值的一半，投資高收益?zhèn)耐顿Y者可能會用少量資金押注該債券最終能實現(xiàn)兌付，預(yù)計后續(xù)“藍盾轉(zhuǎn)退”價格會持續(xù)低迷，但日內(nèi)波動會比較大。

違約風(fēng)險高懸

8月份，“藍盾轉(zhuǎn)退”將面臨第五年利息支付，但從公司公告來看，“藍盾轉(zhuǎn)債”大概率將違約。截至6月底，“藍盾轉(zhuǎn)退”還有999948張，剩余可轉(zhuǎn)債金額為9999.48萬元。截至今年一季度末，公司貨幣資金僅5191.2萬元。公司稱，結(jié)合公司目前的資金狀況，公司預(yù)計可轉(zhuǎn)債2023年付息事項（第五年利息，票面利率為1.8%）存在違約風(fēng)險。如果到期不能支付，將正式打破可轉(zhuǎn)債30年“零違約”歷史。

“退市整理期，持有‘藍盾轉(zhuǎn)債’的投資者最好的退出方式是盡快在二級市場上賣出清倉，減小損失。轉(zhuǎn)股退出或進入退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓可操作性較差，等待到期清償機會成本較高，這些均不是最優(yōu)策略。”明明表示。

今年6月份，深交所發(fā)布《關(guān)于完善可轉(zhuǎn)換公司債券投資者適當(dāng)性管理相關(guān)事項的通知》，新增“可轉(zhuǎn)債退市整理期”對個人投資者投資的門檻要求，個人投資者參與退市整理期的可轉(zhuǎn)債需要滿足“2年經(jīng)驗+50萬元資產(chǎn)”的要求。

周建華建議，對于個人投資者來說，不建議參與此類交易，持債的個人投資者可以根據(jù)自身倉位情況選擇止損。

轉(zhuǎn)債市場生態(tài)有所改變

除“藍盾轉(zhuǎn)債”之外，觸及退市情形的還有“搜特轉(zhuǎn)債”。此前，*ST搜特因連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于1元觸及交易類退市指標(biāo)，公司于5月29日收到深交所終止上市事先告知書。交易類強制退市的股票和可轉(zhuǎn)債無退市整理期，交易所下發(fā)正式終止上市決定書后，公司股票和可轉(zhuǎn)債將直接摘牌。

隨著可轉(zhuǎn)債強制退市的出現(xiàn)，市場生態(tài)正逐漸發(fā)生改變。數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，除了上述將強制退市的“藍盾轉(zhuǎn)退”和“搜特轉(zhuǎn)債”，還有15只可轉(zhuǎn)債收盤價低于面值，較今年年初明顯增多。

市場人士預(yù)計，未來因正股強制退市而被強制退市的可轉(zhuǎn)債數(shù)量將增多，可轉(zhuǎn)債一級市場和二級市場也將隨之發(fā)生變化。

明明表示，從一級市場來看，全面注冊制下可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件優(yōu)化，強制退市增多，可能使得評級較低、公司財務(wù)質(zhì)量一般的可轉(zhuǎn)債在上市首日定價中樞下移。從二級市場來看，強制退市和違約的可能出現(xiàn)，將導(dǎo)致傳統(tǒng)的低價策略和“雙低策略”失效，弱化債底支撐，可轉(zhuǎn)債擇券也到了需要考慮信用風(fēng)險的時代。建議投資者盡量規(guī)避具有信用風(fēng)險的低評級、小規(guī)模個券，特別是退市風(fēng)險極高的個券。