今年以來，A股市場并購重組持續升溫，北交所公司也在并購重組市場中不斷嶄露頭角。聚焦核心產業鏈，產業協同成為北交所公司并購重組的主要目標，成功案例涌現。業內專家認為，未來隨著北交所市場的發展和成熟以及相關政策的逐步完善，北交所并購活力有望被充分激發。

近90家北交所公司披露并購事件

隨著A股市場并購重組熱度的不斷提升，北交所公司也嶄露頭角。

9月19日，鐵大科技披露稱，公司股東大會審議通過了《關于公司全資子公司簽署遠期股份認購協議的議案》。根據該議案，公司全資子公司上海滬通智行科技有限公司于8月28日與Infermove、推移機器人科技(蘇州)有限責任公司簽署《遠期股份認購協議》，同意向Infermove或其指定的其他主體支付等值于300萬美元的人民幣，Infermove同意根據SAFE約定授予投資人認購一定數量的公司優先股的權利。

記者發現，按照首次公告日來計算，截至目前，今年以來已有近90家北交所公司披露了公司并購事件，買方支付現金額合計接近40億元。另一組數據則顯示，截至今年8月底，開市以來，北交所上市公司累計披露了107單購買資產的公告，交易金額平均為5700萬元。

此外，今年北交所市場也陸續披露了幾起重大重組事件。例如，旭杰科技8月28日發布了關于籌劃重大資產重組的提示性公告稱，公司正在籌劃以支付現金購買資產方式收購中新旭德新能源(蘇州)有限公司(簡稱“中新旭德”)不低于47%股權事宜。本次收購完成后，公司將持有中新旭德不低于51%的股權。此前，東和新材披露，公司擬以現金收購華浩置業持有的海城海鳴礦業有限責任公司(簡稱“海鳴礦業”)70%股權，交易價格預計不超過人民幣5億元，交易完成后，公司將持有海鳴礦業70%股權。此外，截至目前，北交所市場已有兩單重大資產重組事件實施完畢，分別是佳合科技以支付現金方式購買昆山蘇裕持有的越南立盛26%股權事件和中航泰達購買包鋼節能34.00%股權事件，均為現金重組，交易金額分別為4498萬元和4.68億元。

北交所市場并購重組特點鮮明。北京金長川資本管理有限公司(簡稱“金長川資本”)統計顯示，北交所的并購重組有幾大特點：一是并購重組市場活躍。北交所自成立以來到今年8月底，共有121家上市公司共披露了192次并購事件，約50%的上市公司有并購行為，總交易規模超過了100億元;二是并購的成功概率高。在192次并購事件中，失敗和股東大會未通過的案例只有8件。三是并購交易規模較小。平均交易規模在5000萬元左右，交易規模在1億元以內的共有176次交易事件，交易規模在1億元以上的只有16次。四是并購方式主要是協議收購。協議收購為126次，占比為65.6%。五是支付方式主要為現金支付，有188次交易是以現金支付方式進行的。

產業協同為核心引導方向

在專家看來，包括北交所在內的A股市場并購重組的活躍有多方面原因。

金長川資本董事長劉平安表示，A股市場并購重組活躍的原因可從三個維度分析：一是為應對經濟環境和競爭壓力，上市公司期望通過并購重組來增強企業抵抗風險的能力及改善經營績效;二是近兩年資本市場政策鼓勵上市公司通過并購重組進行產業資源的整合，營造了良好的政策環境;三是目前資本市場改革的大環境下，IPO增量下降，通過并購重組盤活市場存量資源成為券商投行的較好選擇。券商投行是促進市場并購重組的中堅力量，這無疑會極大促進市場并購重組的發展。

開源證券北交所研究中心總經理諸海濱也認為，一方面，在監管政策鼓勵下，A股上市公司并購重組2024年以來持續升溫。另一方面，在IPO節奏放緩的背景下，并購退出逐漸成為投資者和企業的新趨勢，市場上優秀標的數量可能會因此增加，并購市場的效率和活躍度也將得到進一步提升。

從北交所并購案例來看，大部分公司的收購目標都聚焦核心產業鏈，旨在與核心業務展開協同、拓展海外市場以及產業鏈整合等，并通過精準并購來加強在特定產業方向上的競爭力。根據金長川資本的統計數據，從北交所成立以來到今年8月底，有17家公司披露3次以上的并購事件，并購標的主要為與主業相關的資產以及同行業公司的股權，并購的產業協同作用明顯。

例如艾融軟件此前披露稱，公司擬以1.1億元的價格收購北京信立合創信息技術有限公司(簡稱“北京信立合創”)100%的股權。北京信立合創是一家專業為銀行等金融機構提供技術服務的IT企業，為北京市“專精特新”中小企業和高新技術企業。艾融軟件稱，通過本次交易，公司能夠擴大經營規模、延展金融科技服務范圍、拓展市場份額、優化客戶結構，提高市場競爭力。

根據開源證券研報，北交所已有多家公司成功完成以產業協同或市場開拓為目的的并購。如凱德石英于2022年收購沈陽芯貝伊爾70%股權，利用芯貝伊爾在冷加工領域的技術優勢，與自身的火加工產品形成互補，從而提供更全面的石英制品解決方案。2023年，凱德芯貝的凈利潤2001.89萬元，貢獻了凱德石英公司整體凈利潤的46.8%。佳先股份也善用并購方式來進行業務線的拓展，2020年公司通過收購沙豐新材料進入硬脂酸鹽生產板塊，2023年又用現金購買英特美30%股權，進一步布局光刻膠板塊。

“對于北交所相對規模較小的公司而言，沿著業務的護城河進行產業鏈的橫向縱向并購擴張，一方面符合其專精特新的特性，一方面有利于其在并購完成后快速實現企業間的整合與管理，從而實現有效擴張。”諸海濱表示，協同戰略的實施，不僅可以幫助企業快速獲取新的技術、專利和市場份額，還能夠促進企業在研發、生產、銷售等各環節的協同效應，提高整體運營效率。同時，聚焦于核心產業鏈的并購，有助于企業在價值鏈的高端環節形成更為堅實的競爭壁壘，增強對上下游的影響力和議價能力。

北交所并購活力有望被充分激發

業內專家普遍認為，對于定位為服務創新型中小企業主陣地的北交所來說，并購重組對于上市公司競爭力的提升以及北交所市場的高質量發展都具有重要意義。

“北交所上市公司多為創新型中小企業，除發展較快的新興行業外，對于競爭格局相對穩定的行業來說，企業積極拓展市場、提高滲透率與市場占有率是業績提升的基礎與市場信心的來源。”諸海濱表示，北交所公司通過并購的方式可以快速獲得新市場空間、人才、運營經驗，持續提升運營效率，實現彎道超車，同時，還可以改善財務狀況、增強持續盈利能力，突出主業、增強抗風險能力。

劉平安也認為，上市公司的并購重組是實現資本市場資源優化配置的重要路徑。通過上市公司的并購重組，資源最終流向那些有核心競爭能力的上市公司，以實現優勝劣汰。北交所上市公司規模較小，企業有做大做強的內在動力。并購重組是企業快速做大做強的必由之路，是企業實現外延式增長的主要方式。特別是在目前企業外部市場不確定較大的環境下，并購重組無疑是上市公司增強企業抵御風險能力，提升競爭力的較好手段。

展望未來，機構認為，隨著北交所市場的不斷成熟以及相關政策的逐步完善，北交所并購活力有望被充分激發。

“對于北交所上市公司而言，政策層面的更進一步積極作為對于推動公司并購活動具有顯著的促進作用。”諸海濱分析，隨著北交所市場的發展和成熟，以及相關政策的逐步完善，北交所并購活力有望被激發，換股并購有望成為北交所公司并購的重要方式。換股并購可以更好地實現資源整合和優勢互補，有助于提升公司的市場競爭力和行業地位。為促進換股收購的發展，需要政策工具的進一步推動，比如優化并購重組政策，提高審核效率，降低并購成本等。同時，市場的合理估值也是關鍵，需要通過加強信息披露、提高公司治理水平等措施，提升投資者對北交所公司的信心，從而推動市場估值的合理回歸。