債券通“北向通”離岸債券回購業務落地后，境外投資者只需將這些債券作為抵押品，便可換取人民幣流動性，從而降低了境外投資者的融資成本，提高投資收益。人民幣債券的投資價值也由此增強，同時賦能中國境內債券及金融市場的對外開放。

2月10日，為更好滿足境外機構投資者流動性管理需要、提高銀行間債券市場對外開放水平，全國銀行間同業拆借中心面向債券通“北向通”境外機構投資者，正式推出債券通項下離岸債券回購交易服務。

業務落地首日，就受到了市場高度關注，做市商積極響應，達成多筆交易。多位業內人士表示，離岸債券回購交易服務的推出，有利于境外投資者盤活人民幣債券資產，拓寬人民幣資產在離岸市場的應用場景，預計市場參與度將穩步提升。這也將進一步賦能內地與香港金融市場深化合作，促進內地債券及金融市場的對外開放。

首日即落地多筆交易

債券通“北向通”離岸債券回購業務是指債券通“北向通”的境外機構投資者之間通過同業拆借中心系統達成的、以“北向通”持倉債券為擔保品的債券回購交易，采用單筆交易可使用一只或多只回購債券且回購期間票息及時劃轉的買斷式回購形式。

一位外資銀行人士向上海證券報記者介紹，由于融資渠道有限，離岸債券回購業務落地前，境外投資者需要拋售債券通項下人民幣債券以籌集人民幣，再投向人民幣計價的境外金融產品，這個過程增加了交易成本，影響原本的債券投資策略。該業務落地后，境外投資者只需將這些債券作為抵押品，便可換取人民幣流動性，從而降低了境外投資者的融資成本，提高投資收益。人民幣債券的投資價值也由此增強。

“目前來看，許多境外基金、中資金融機構境外業務部門對這項業務很感興趣，他們計劃通過質押方式換取離岸人民幣資金，投向以人民幣計價的港股，從而獲得股票與債券投資的雙重收益。”上述外資行人士說。

2月10日，在該項業務推出首日，多家做市商就火速行動，迅速落地多筆交易。

“自從監管機構于上月宣布有關離岸人民幣債券回購的新安排后，我們很快就接到不少客戶咨詢，部分客戶表明有意參與交易，預計新的回購安排將成為投資者管理人民幣資產的常規金融工具。”渣打銀行香港、大中華及北亞區金融市場及戰略客戶主管曾繼志稱，作為首批參與離岸債券回購業務的銀行之一，渣打已與金融機構客戶首次以債券通“北向通”債券作為抵押品，在香港進行離岸人民幣債券回購業務，以取得人民幣流動性，有效盤活境外投資者的在岸債券持倉。

此外，工銀亞洲、中銀香港也稱，在回購業務實施首日，完成了多筆回購交易。中銀香港作為提供債券通托管服務的債務工具中央結算系統(CMU系統)成員之一，協助多家境外機構客戶完成了相關回購交易。

工銀亞洲高級業務總監暨金融市場部總經理詹偉基表示，這一創新舉措將顯著提升在岸人民幣債券的投資價值與流動性，為離岸人民幣市場增添活力，同時賦能中國境內債券及金融市場的對外開放。

拓寬人民幣資產應用場景

業內人士認為，債券通“北向通”離岸債券回購業務的推出，反映了境內債券市場持續推動高水平對外開放和境外機構配置境內債券規模不斷增長的趨勢。

數據顯示，截至去年末，共有1156家境外機構主體進入境內銀行間債券市場，持有債券4.16萬億元。

境外投資者配置在岸債券增多，對利用在岸債券進行融資等操作需求增長。中國銀行研究院研究員梁斯表示，債券通“北向通”離岸債券回購業務正是為更好滿足境外機構投資者流動性管理需要，提高銀行間債券市場對外開放水平而推出，為境外投資者提供了新的資金融通渠道。

債券通市場規模也不斷擴大。中央結算公司發布的數據顯示，截至去年底，債券通項下的債券托管量達到6903.62億元人民幣。這意味著，境外投資者通過“北向通”持有的在岸債券有望被有效盤活，使原本閑置的債券資產流動起來。

“該業務提高了債券的周轉效率，為市場提供了更多的交易品種和交易方式，吸引更多投資者參與人民幣債券市場交易，增加市場的資金量和交易量。”梁斯稱。

隨著離岸債券回購業務的落地，人民幣資產在離岸市場的應用場景也將進一步拓寬。梁斯認為，這主要體現在三個方面：一是豐富融資途徑，境外投資者可將持有的在岸人民幣債券作為抵押品進行回購融資，獲取人民幣資金用于投資、貿易融資等其他商業用途;二是充當交易抵押品，使人民幣債券可作為香港場外結算公司衍生品交易等的履約抵押品，節約現金占用，提升資本效率;三是提升市場活力，吸引更多國際投資者參與，促進人民幣資金在離岸市場的流動，推動相關金融創新，催生出更多與人民幣資產相關的金融產品和服務。

預計市場參與度將穩步提升

業內人士普遍認為，隨著更多境外機構參與離岸債券回購業務，預計未來業務規模和交易量將穩步增長。

東方金誠研究發展部執行總監于麗峰表示，隨著交易機制的不斷完善和市場認知度的持續提升，離岸債券回購業務將成為境外機構對人民幣資產進行流動性管理的重要工具之一。預計未來將有更多的境外機構參與其中，該業務的市場規模和交易量將持續增長。

“此外，人民幣債券價值穩定、與國際市場波動關聯度低等優勢，會吸引更多境外機構配置人民幣債券并利用回購業務進行融資和投資。香港作為全球離岸人民幣業務樞紐，也能為業務提供良好的市場環境，進一步推動業務規模和交易量不斷擴大。”梁斯補充道。

債券通“北向通”離岸債券回購業務的落地，對內地和香港金融市場進一步深化合作也具有重要意義。

“離岸債券回購業務連通了在岸與離岸人民幣市場，將推動兩地相關業務基礎設施與市場規則的對接。同時，這一業務也將吸引更多境外機構通過香港參與境內債券市場，鞏固和提升香港國際金融中心地位和影響力。”于麗峰表示。

◎黃冰玉 張欣然