科創(chuàng)板開啟了中國的“芯貴”時代，芯片產(chǎn)業(yè)鏈股票市盈率估值100倍起。

安集、瀾起、中微這三家由留美海歸精英在2004年創(chuàng)辦的中國芯公司，已然成為A股市場最受歡迎的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?？苿?chuàng)板所創(chuàng)造的全新的“中國芯”的估值體系，與造富的一幫留美海歸，或許標志著新一輪留美海歸創(chuàng)業(yè)潮的開啟。

科創(chuàng)板交易首日，漲幅最猛的安集科技一度漲超5倍，市盈率約300倍;瀾起科技最高一度漲近3倍，市值破千億，成為A股估值最高、也最為純正的芯片龍頭股;中微公司漲幅稍弱，這是因為中微的IPO發(fā)行市盈率已經(jīng)達到了170倍。

這三家備受追捧的“中國芯”明星企業(yè)，在長達十年的時間里，他們的營收、利潤與估值都不可與同期的互聯(lián)網(wǎng)新星相比。但十年的成長醞釀期過后，他們都在各自的芯片細分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了爆發(fā)式的成長，并成為“中國芯”長征中不可或缺的關(guān)鍵角色。

從主營業(yè)務和產(chǎn)品來看，這些“中國芯”在他們所在的市場都是獨一無二的，打破了國外公司對中國芯片產(chǎn)業(yè)的“卡脖子”局面，并在國際市場上，叫板細分領(lǐng)域的全球霸主。

安集微電子，是國內(nèi)目前唯一實現(xiàn)高端化學機械拋光液量產(chǎn)的半導體材料企業(yè);瀾起科技，在服務器內(nèi)存接口芯片領(lǐng)域獨步天下，2018年的市場份額已經(jīng)超過了美國企業(yè)IDT;中微公司推出的芯片介質(zhì)刻蝕設備，已打入臺積電的7nm、10nm量產(chǎn)線，做到這一點的全球只有五家。

又一輪留美海歸創(chuàng)業(yè)潮，或已由科創(chuàng)板開啟。

留美海歸的“中國芯”創(chuàng)業(yè)

2004年是一個獨特的年份， 7月22日科創(chuàng)板上市的中國芯明星悉數(shù)登場，安集、瀾起、中微，在當年的上海市先后成立。

瀾起科技的創(chuàng)始人楊崇和，早年在美國國家半導體、IDT等工作五年后，于1994年率先回到了國內(nèi)。在當時的IDM廠上海貝嶺工作三年后，楊崇和離職創(chuàng)業(yè)，時逢“909”工程華虹NEC在上海落地，楊崇和等人創(chuàng)辦的新濤科技得到了華虹負責人的賞識，拿到了中國芯片業(yè)、也是中國國資對外的首筆風險投資。

2000年，國家出臺了扶持集成電路產(chǎn)業(yè)的18號文，此后，海歸回國創(chuàng)業(yè)潮大爆發(fā)。當年，前德州儀器“建廠高手”臺商張汝京在上海成立晶圓代工企業(yè)中芯國際，帶來了大量有留美、留韓經(jīng)歷的芯片人才。

中芯國際成長速度極快，2005年已成為全球排名第三的晶圓代工企業(yè)，這為歸國的一批芯片人才提供了成長環(huán)境，并帶動了一批上下游的芯片產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

安集的創(chuàng)始人俞昌，先后在美國的芯片大廠美光、摩托羅拉以及半導體材料公司Cabot任職，2002年回國之后，即在中芯任職研發(fā)處長。在中芯工作的兩年使俞昌認識到半導體材料的重要性，2004年，俞昌離職創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)辦了安集，轉(zhuǎn)為國產(chǎn)廠商提供國產(chǎn)化的半導體材料。截止2018年底，中芯是安集的最大客戶。

中微的創(chuàng)辦人尹志堯，先后在全球頂尖的半導體設備廠泛林、應用材料任職，是89項美國專利的主要發(fā)明人。2004年，尹志堯回國創(chuàng)辦中微，其設備主要也是向中芯供貨。

楊崇和在2004年離開已被收購的新濤科技，創(chuàng)辦了瀾起科技。不同于安集、中微倚傍中芯等國產(chǎn)廠商展開的國產(chǎn)化替代模式，當時的瀾起一頭扎進了機頂盒芯片的藍海，同時也在2006年拿到了英特爾的投資，另攻技術(shù)難度較高的內(nèi)存接口芯片。

“大齡”芯片創(chuàng)業(yè)者

安集、瀾起、中微三家“中國芯”企業(yè)的創(chuàng)辦人履歷、背景和創(chuàng)業(yè)路徑，基本上代表了中國芯片創(chuàng)業(yè)二十年來的經(jīng)歷。

在巨頭林立、主流市場已被瓜分的情況下，作為后進生的中國芯片創(chuàng)業(yè)者，需要融入主流的芯片產(chǎn)業(yè)鏈，抓住一個高技術(shù)、高毛利的細分市場，才能建立同時具備稀缺性和可持續(xù)發(fā)展能力的商業(yè)公司。

但研發(fā)出來一個爆款、推上市、賺大錢，對于芯片創(chuàng)業(yè)者來說困難重重。一位知名投資機構(gòu)半導體業(yè)務負責人表示，芯片的鏈路從洞察終端需求、設計版圖、流片到量產(chǎn)，每一個環(huán)節(jié)都非常專業(yè)，且面臨國外公司知識產(chǎn)權(quán)的重重壁壘。國內(nèi)有完整的海外芯片產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗的人少之又少，等他們出來創(chuàng)業(yè)，一般來說都要40歲以上了。

俞昌、楊崇和在46歲創(chuàng)辦了公司，尹志堯在60歲創(chuàng)辦了公司，等到科創(chuàng)板上市，他們又等了15年的時間。

與“大齡”的芯片創(chuàng)業(yè)者相比，中國的互聯(lián)網(wǎng)海歸創(chuàng)業(yè)者要幸運很多。

梁建章30歲創(chuàng)辦了攜程、李彥宏32歲創(chuàng)辦了百度、張朝陽34歲創(chuàng)辦了搜狐…在不到五年的時間內(nèi)，他們所創(chuàng)辦的公司先后在美國的資本市場上市，到了46歲的時候，梁建章辭去攜程CEO職位，張朝陽都快處于半退休狀態(tài)。

芯片與互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的差距，整整隔了一代人。這源于芯片與互聯(lián)網(wǎng)在生產(chǎn)、消費鏈路上的本質(zhì)差別。

一枚芯片做出來，面臨的是全球市場的競爭，同時也需要電子整機市場的配合，當中國的芯片后發(fā)者進入這個市場的時候，巨大的知識產(chǎn)權(quán)、人才、市場的門檻已經(jīng)擺在了眼前，突破這些門檻的代價不菲。臺積電對中芯的兩次訴訟、國內(nèi)某手機SoC芯片項目的數(shù)次波折都說明：即便是大家伙，也難以輕易突破芯片行業(yè)的高壁壘。

海歸回國創(chuàng)業(yè)新趨勢

科創(chuàng)板的造富效應是非常明顯的，頻頻刷屏的科創(chuàng)板富豪榜單中隨處可見芯片公司的高管。

縱觀這些榜上有名的芯片公司的高管，一個共通的特點就是，他們大部分都有海外留學和工作經(jīng)歷，其中又以美國居多。千禧年之際，他們紛紛回到中國，跟隨領(lǐng)頭的企業(yè)家開啟了“芯”的征程。

上述半導體投資人對投中網(wǎng)表示，隨著科創(chuàng)板的造富效應顯現(xiàn)，會有越來越多的芯片從業(yè)者回到國內(nèi)創(chuàng)業(yè)。伴隨新技術(shù)的更新?lián)Q代，一些海歸在海外學習、工作了一段時間之后，

選擇繼續(xù)在芯片行業(yè)深耕。新興的AI、自動駕駛、光電顯示等，現(xiàn)在都隨處可以見到海歸派創(chuàng)業(yè)者的身影。

如同2000年時的“18號文”一樣，頂層設計的制度、政策激勵對于技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動是顯著的。

無論是在互聯(lián)網(wǎng)，還是在芯片硬科技，中美資本市場對于中概股的估值都是存在倒掛的。但互聯(lián)網(wǎng)的估值紅利正在消失，小米、美團等相繼破發(fā)，取而代之的是中國芯居高不下的百倍估值基準。

這標志著中國資本市場的根本轉(zhuǎn)向。在吃完了人口紅利、市場紅利之后，中國開始往全球產(chǎn)業(yè)價值鏈的上游進軍，吃技術(shù)紅利。

一位資深的芯片業(yè)內(nèi)人士表示，由于我國芯片產(chǎn)業(yè)存在的高達30萬的人才缺口，在很長一段時間內(nèi)，有海外完整產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗的芯片從業(yè)者和領(lǐng)軍人物，將繼續(xù)在中國硬科技往上爬的過程中發(fā)揮關(guān)鍵作用。

這意味著又一波海歸創(chuàng)業(yè)潮即將到來。不過這次的創(chuàng)業(yè)賽道，換成了以芯片為代表的硬科技。(文/楊健楷 來源/投中網(wǎng))