中共中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經濟工作。作為中央經濟工作會議之前的定調會議，此次政治局會議多個政策表述出現了超出市場預期的重大變化，引發了廣泛關注。

時隔14年重提“適度寬松”貨幣政策

會議充分肯定了2024年來之不易的發展成果，表示“全年經濟社會發展主要目標任務將順利完成”;同時對于2025年國民經濟可能面臨的內外部挑戰，提出了“更加積極有為”的政策基調。

貨幣政策方面，政策取向由持續了十四年的“穩健”變為“適度寬松”。

回顧歷史，我國從1993年開始采取“適度從緊”的貨幣政策;1998年，為應對亞洲金融危機以及國內需求不足，貨幣政策轉為“穩健”;2008年，為防止經濟過熱和抑制通脹，貨幣政策改為“從緊”;2009年-2010年，為應對世界金融危機，貨幣政策變為“適度寬松”;2011年重新回到“穩健”并延續到2024年。

由此可見，“適度寬松”是過往歷年貨幣政策基調中最寬松的表述。

分析人士普遍認為，2025年央行將采取更大力度的降息降準。銀河證券首席經濟學家章俊表示，明年全年可能累計調降政策利率40-60個基點，引導5年期LPR下行60-100個基點;全年可能累計降準150-250個基點。

財政政策方面，會議提出實施“更加積極”的財政政策。相較于去年12月政治局會議提出的“積極的財政政策要適度加力、提質增效”，“更加積極”預示著2025年財政政策實施力度將比2024年顯著加大。

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒表示，2025年財政政策將進一步發力，可能體現在赤字和專項債規模的提高、繼續發行超長期國債。“一個是規模可能會超預期，另一個是節奏可能會更快。”

多位分析人士預計2025年赤字率有望上調至4.0%左右，超長期特別國債和地方政府專項債規模有望進一步提升。

或將使用“超常規”政策工具

此次政治局會議提出“超常規”逆周期調節，這在歷年的重大會議中比較罕見，充分體現了中央對于推動經濟持續回升向好、提振市場信心和預期的決心。

華創證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜表示，“超常規”這樣的突破性詞匯，政治局會議中較少出現，歷史上只有對脫貧攻堅戰有類似的表述，表明中央的決心。此次對于逆周期調節使用了“超常規”，意味著后續很多政策可以具備突破、創新、大膽的空間。

羅志恒分析稱，“超常規逆周期調節”講究前瞻性，走在預期前面，有利于穩定預期、穩定總需求進而夯實經濟回升向好的基礎。

“‘超常規’逆周期調節可能體現在政策思路更加積極、工具更加豐富、操作力度更大、更有針對性、更具綜合性等多個方面。”廣開首席產業研究院院長兼首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事長連平表示，例如采用“超常規”的政策工具，借鑒國外經驗進一步充實完善政策工具箱，央行大規模購買國債、成立特定目的公司或基金直接購買房地產相關資產、成立平準基金支持股市發展等等政策工具可能會使用。

首次提出“穩住樓市股市”

會議公報中“穩住樓市股市”的表述，是歷年來政治局會議中首次出現。

“資本市場作為預期中的‘預期’，定價最為領先和靈活，股市穩住是所有預期穩住的第一步;樓市作為中國居民部門最大的存量資產，樓市穩住了，居民存量資產負債表才可穩定，存量變化是流量變化的基礎，是激活內需的第一步。”張瑜分析稱，“因此穩住股市樓市是穩定整體經濟和預期的抓手。”

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本次會議要求的穩住樓市，與9月份政治局會議提出的“促進房地產市場止跌回穩”一脈相承。他預計，2025年，以下調居民房貸利率、增加房企信貸投放、加快推進貨幣化安置方式實施城中村改造和專項債資金收購保障房為代表，供需兩端的房地產支持政策還有進一步加碼空間，其中的關鍵是把計入物價因素后仍然偏高的實際居民房貸利率降下來。

中指研究院政策研究總監陳文靜認為，2025年更多穩地產政策有望加快落地落實。“從房地產政策方向上看，一方面，前期已經出臺的政策有望加快落地落實，這對于改善市場供求關系、促進市場信心修復均將產生積極作用;另一方面，更多增量政策也存在跟進預期。”

按照慣例，在每年12月份的政治局會議召開后一周左右時間里，中央經濟工作會議就將舉行。關于2025年經濟工作的具體政策細節，在即將召開的中央經濟工作會議會有更多部署。