轉自：證券之星
光伏行業周報
中國有色金屬工業協會硅業分會數據顯示，本周國內停產企業數量增加，多晶硅市場價格擴大跌幅。東吳證券最新觀點指出，電鍍銅產業化進程加速，助力HJT降本增效。
(資料圖片僅供參考)
宏觀方面，國家能源局發布5月份全社會用電量等數據，5月份全社會用電量7222億千瓦時，同比增長7.4%。國家發展改革委等部門發布《關于做好2023年降成本等重點工作的通知》，通知指出，做好能源、重要原材料保供穩價工作，繼續對煤炭進口實施零關稅政策。
企業方面，隆基綠能宣布，經權威機構認證，隆基綠能在商業級絨面CZ硅片上實現了晶硅-鈣鈦礦疊層電池33.5%的轉換效率，再創世界紀錄。6月15日，A股新能源最大IPO華電新能源成功過會。
停產企業數量增加 多晶硅市場擴大跌幅
中國有色金屬工業協會硅業分會數據顯示，本周國內N型料價格區間在7.5-9.0萬元/噸，成交均價為8.05萬元/噸，周環比降幅為22.52%；單晶致密料價格區間在6.80-7.80萬元/噸，成交均價為7.24萬元/噸，周環比降幅為24.5%。
本周硅料市場繼續擴大跌幅，基本跌至成本線附近，部分企業已經虧損停產。企業簽單模式仍為一周一簽，本周有新訂單成交的企業數量約5家，整體成交量較上周持平。受價格影響，包括頭部企業在內的多家多晶硅企業出現停止出貨的現象，個別企業仍在低價清理前期庫存。供應方面，三季度投產企業規模大，使得多晶硅市場階段性供大于求的現象加劇。需求方面，硅片價格持續下行企業進入虧損減產，采購積極性不高使得議價空間被壓縮。供需關系決定了本周多晶硅價格走勢。
截止本周，國內硅料在產企業維持在15家，其中三家企業受市場價格因素影響停產檢修，復產時間有待確定，兩家企業正常設備維護，近期將恢復運行。由于近期市場價格大幅波動，為避免經營風險，東立、寶豐等企業選擇延遲投產，上述情況使得未來供需關系較預期有所好轉。目前致密料價格基本接近企業平均生產成本。綜合以上多方面因素考量，多晶硅價格繼續下行空間不大，跌速或將逐步放緩。
01
機構觀點
東吳證券最新觀點指出，電鍍銅產業化進程加速，助力HJT降本增效。電鍍銅能夠節約HJT銀耗、提升0.3-0.5%效率，關鍵在于提升效率而非降本，未來HJT+銅電鍍組件效率才有可能達到740W，我們預計電鍍銅設備2023-2024年以中試線驗證測試為主，2025年有望實現設備定型和穩定量產。目前圖形化設備商芯碁微裝、蘇大維格均在積極驗證中；金屬化設備商羅博特科、東威科技均與國電投達成戰略合作；整線設備商邁為股份有望Q3交付華晟中試線。
電鍍銅的產業化是抑制銀漿價格上漲的重要手段。隨著光伏裝機量提升、銀漿耗量增加可能帶來銀價上漲，存在銀包銅成本增加的可能性，電鍍銅能夠與銀包銅路線形成競爭，抑制銀價上漲。根據測算銀價上漲43%、銀漿含稅價格9295元/KG時，30%銀包銅的材料+設備折舊成本為0.051元/W，電鍍銅工藝量產成本約0.051元/W，此時電鍍銅量產成本與銀包銅打平，當銀價上漲超過43%時電鍍銅成本低于銀包銅。
投資建議：圖形化環節推薦邁為股份，建議關注芯碁微裝、蘇大維格，金屬化環節推薦邁為股份（啟威星）、東威科技，建議關注羅博特科。
風險提示：研發進展不及預期，下游擴產不及預期。
02
宏觀事件
1、國家能源局：5月份全社會用電量同比增長7.4%
6月14日，國家能源局發布5月份全社會用電量等數據。
5月份，全社會用電量7222億千瓦時，同比增長7.4%。分產業看，第一產業用電量103億千瓦時，同比增長16.9%；第二產業用電量4958億千瓦時，同比增長4.1%；第三產業用電量1285億千瓦時，同比增長20.9%；城鄉居民生活用電量876億千瓦時，同比增長8.2%。
1~5月，全社會用電量累計35325億千瓦時，同比增長5.2%。分產業看，第一產業用電量456億千瓦時，同比增長11.6%；第二產業用電量23643億千瓦時，同比增長4.9%；第三產業用電量6136億千瓦時，同比增長9.8%；城鄉居民生活用電量5090億千瓦時，同比增長1.1%。
2、山西發布工業領域碳達峰實施方案
6月13日，山西省工業和信息化廳關于印發《山西省工業領域碳達峰實施方案》的通知，通知指出，強化光伏、鋰離子電池、半導體等重點產業集聚，大力推進單晶硅、鋰電材料、磁性材料、電極箔等生產工藝的改進。支持多晶硅閉環制造工藝、先進拉晶技術、節能光纖預制及拉絲技術、印制電路板清潔生產技術等研發和產業化。提升光伏組件和儲能材料供給能力，推動N型高效電池、柔性薄膜電池等先進技術的研發應用，提高石墨、鋰復合負極等負極材料應用水平。
3、國家發改委：做好能源保供穩價工作
6月13日，國家發展改革委等部門發布《關于做好2023年降成本等重點工作的通知》，通知指出，做好能源、重要原材料保供穩價工作，繼續對煤炭進口實施零關稅政策。夯實國內資源生產保障能力，加強重要能源、礦產資源國內勘探開發和增儲上產，完善礦業權出讓收益征管政策。加強原材料產需對接，推動產業鏈上下游銜接聯動。加強市場監管，強化預期引導，促進大宗商品市場平穩運行。
4、青海：推動各行業各領域優先使用清潔能源
6月15日，青海省工業和信息化廳官網發布了《青海省工業領域碳達峰實施方案》。從循環經濟助力降碳行動、能源綠色低碳轉型行動、服務業綠色低碳行動、農業農村減排增匯行動、工業領域碳達峰行動、生態碳匯鞏固提升行動、城鄉建設綠色發展行動、綠色低碳全民行動、綠色低碳科技創新行動、各市州有序達峰行動10個方面提出了“碳達峰十大行動”。
《方案》指出，“十四五”期間，產業結構和能源結構調整優化取得明顯進展，重點行業能源利用效率大幅提升，清潔低碳安全高效的能源體系初步建立，綠色低碳技術研發和推廣應用取得新進展，綠色生產生活方式得到普遍推行，有利于綠色低碳循環發展的政策體系進一步完善，體制機制日趨健全。
03
行業新聞
1、154個項目、15.79GW！云南印發2023年第一批新能源建設方案
6月13日，云南發改委、能源局聯合印發《云南省2023年第一批新能源建設方案》。方案明確，為確保實現2023年新開工新能源1500萬千瓦、投產并網新能源項目裝機1500萬千瓦的目標，納入云南省2023年第一批新能源年度建設方案實施的項目共154個，裝機1579.17萬千瓦。
通知要求，州（市）要按照本批次項目清單，在方案印發后的2個月內，組織編制開發方案，確定項目業主。項目業主確定后，加快簽訂投資開發協議，并于1個月內到屬地辦理備案手續。
2、內蒙古阿拉善：到2025年新建公共機構建筑、廠房屋頂光伏覆蓋率力爭達到50%
6月13日，內蒙古自治區阿拉善盟住房和城鄉建設局發布了關于印發《阿拉善盟城鄉建設領域碳達峰工作行動方案》的通知。通知指出，推動太陽能在建筑中應用。加強可再生能源建筑應用，因地制宜推進太陽能、淺層地熱能、空氣能等新能源在建筑中的應用，減少民用建筑常規能源使用。加強可再生能源建筑應用工程的規劃、設計、施工、驗收、運行等環節管理。大力發展太陽能熱水建筑一體化系統，推動12層以下居住建筑和醫院、學校、賓館、游泳池、公共浴室等公共建筑采用太陽能光熱建筑一體化技術。到2025年新建公共機構建筑、新建廠房屋頂光伏覆蓋率力爭達到50%，穩步提高城鎮建筑可再生能源替代率。
3、浙江浦江縣：2023年新增光伏裝機100MW 其中地面光伏60MW
6月12日，浦江縣人民政府關于印發《浦江縣2023年能源綠色低碳轉型發展攻堅行動方案》的通知，通知提到，加快推進12個重點能源項目建設，2023年完成能源領域投資6億元以上。全力保障高峰時段能源安全供應，能源供需趨于平衡，價格處于合理區間，能源結構持續轉型。合理核定輸配氣價格，平穩推進電力市場化改革，全縣全社會用電量35億千瓦時以上，天然氣消費量7000萬方以上，新增光伏裝機10萬千瓦以上，新增公用電動汽車充電樁60個以上。
4、重慶綦江：“十四五”新增光伏裝機70MW
4月28日，重慶市綦江區人民政府關于印發《綦江區以實現碳達峰碳中和目標為引領深入推進制造業高質量綠色發展實施方案（2022—2025年）》的通知，通知指出，深度挖掘本地清潔能源開發利用潛力，深入推動頁巖氣勘探開發利用，“十四五”末頁巖氣產能達到12億m3，穩產10億m3。加快水電、風電和分布式光伏發電規劃建設，“十四五”末水電新增裝機容量1200MW，風電計劃裝機容量180MW和光伏發電計劃裝機容量70MW。面向綠色建筑、建筑節能、隔熱保溫耐火等領域需求，積極引進培育太陽能光伏組件、裝配式光伏建筑一體化等領域企業。
5、上海金山：到2025年新增光伏不低于300MW 到2030年應裝盡裝
近日，金山區人民政府印發《金山區碳達峰實施方案》的通知，通知指出，充分發揮土地資源等優勢，加快光伏、風電等可再生能源和新能源規模化和高質量發展，構建清潔低碳安全高效的現代能源體系和新型電力系統。
全面推動“光伏+”行動。重點推進分布式光伏發展，充分挖掘公共機構、市政設施、產業園區、居民住宅等屋頂資源，開發一批“光伏+”項目，提高可再生能源電力消費比重。2022年起，新建公共機構、工業廠房等建筑屋頂安裝光伏面積比例不低于50%，其他類型公共建筑屋頂安裝光伏的面積比例不低于30%。推動既有建筑安裝光伏，到2025年，公共機構、工業廠房建筑屋頂光伏覆蓋率達到50%以上，新增光伏裝機容量不低于30萬千瓦；到2030年，實現應裝盡裝。
04
公司動態
1、33.5%！隆基綠能再次刷新商業級CZ硅片晶硅-鈣鈦礦疊層電池最高效率
6月14日，隆基綠能在Intersolar Europe 2023上正式宣布，經歐洲太陽能測試機構ESTI權威認證，隆基綠能在商業級絨面CZ硅片上實現了晶硅-鈣鈦礦疊層電池33.5%的轉換效率。
而在21天前的5月24日，隆基綠能剛剛宣布了其在商業級絨面CZ硅片上實現了晶硅-鈣鈦礦疊層電池31.8%的轉換效率。這意味著，隆基綠能在這一效率的基礎上將其晶硅-鈣鈦礦疊層電池效率提升了1.7個百分點。
據了解，33.5%是目前基于商業級CZ硅片的晶硅-鈣鈦礦疊層電池最高效率，再次展示了晶硅-鈣鈦礦疊層電池作為一種新型電池技術的顯著效率優勢。
2、募資300億元！A股新能源最大IPO成功過會
據上交所官網披露，6月15日，華電新能源IPO成功過會。
根據華電新能源招股說明書顯示，本次擬公開發行股票數量不低于本次發行后公司總股本的15%且不超過本次發行后公司總股本的30%。公司計劃募投項目涉及總投資金額804.12億元，裝機規模合計1516.55萬千瓦。
此處募集資金扣除發行費用后募集資金將投入風力發電、太陽能發電項目建設以及補充流動資金。其中風力發電、 太陽能發電項目建設擬使用募集資金約210億元，補充流動資金擬使用募集資金約90億元。
3、通威股份：截至2023年一季度末 公司PERC電池產能規模超過60GW
6月14日，通威股份在投資者互動平臺表示，截至2023年一季度末，公司PERC電池產能規模超過60GW。
并表示，公司高度重視電池新技術技術研發，在TOPCon和HJT路線方面均持續推進并已取得顯著成果。在HJT銅互聯技術方面，公司建立了行業首條210半片銅互聯中試線，在設備、工藝及材料等方面進行全方位開發，目前柵線線寬降低至15μm以下，效率較印刷工藝增益0.2%以上，良率達到95%，進一步向量產條件靠近。
4、全球首個GW級BC組件訂單花落愛旭 德國Memodo采購1.3GW ABC組件
當地時間6月14日，上海愛旭新能源股份有限公司與歐洲頂級太陽能和儲能分銷商德國Memodo集團于2023年德國慕尼黑國際太陽能技術博覽會（Intersolar Europe）期間正式簽署1.3GW的ABC組件采購協議。根據該協議，愛旭將為Memodo提供1.3GW的ABC組件，雙方將在產品及本地化服務等優勢互補領域開展廣泛合作，共同深耕歐洲高端分布式市場。愛旭憑借自主創新的ABC（全背接觸）技術在歐洲這一全球品牌和價值高地市場，受到當地客戶的廣泛認可。
5、三峽能源：2022年光伏項目開工建設規模超1000萬千瓦
6月15日，三峽能源2022年度股東大會會議材料發布。其中提到，2022 年，三峽能源主要經營指標“振奮人心建戰功”，一舉成為裝機規模超2600萬千瓦、資產總額超2600億元的新能源頭部企業，主要經營業績指標持續增長，全年實現營業收入238.12億元，較上年同期（調整后）增長 45.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤71.55億元，較上年同期（調整后）增長11.07%。
從項目建設來看，三峽能源努力克服光伏組件價格上漲、技術難度加大、業態種類增多等多種困難，千方百計統籌資源配置，全年開工建設規模超1000萬千瓦。
05
二級市場
關鍵指標
行業估值
毛利凈利
ROE與ROA
個股漲幅
產業鏈價格
硅料價格
硅料價格跌破“百元大關”之后的降幅仍然慘烈，考慮前單價格水平和新單降價幅度，本期致密塊料的主流價格已經降至每公斤78元左右，單周環比下跌22%，單周跌幅超過上期，成為2023年開年至今的單周跌幅之最；低價范圍已經接近每公斤60元位置，進一步逼近全成本水平，挑戰現有產能盈利能力，考驗新產能的成本兌現能力。
硅料環節現貨庫存規模，預計已累積至12-13萬噸/月，即相當于一個月的新增產出量規模，而且在此規模堆積下，恐仍然難以得到快速和徹底的庫存消化。同時硅料環節新產能從二季度開始、且在三季度有加速釋放趨勢，包括頭部企業在內的、以及二三線和新進入的企業陸續均有新產能投放，雖然規模大小和投放進度不一，但是對于現貨市場供應通道中的擁擠程度有增無減。
六月雖然出現個別硅料企業減產，甚至停產，但是由于硅料環節產能基數龐大、疊加新產能陸續釋放，整體產量預計增至53.5-54.5GW/月，單月產出量環比繼續增加。顆粒硅產能逐步增長，硅料環節現貨庫存繼續堆高風險加劇，價格加速下滑速度加快。
硅片價格
本周硅片價格持續下探，盡管相較上周下行幅度不減，但隨著價格的一再突破，逐漸瀕臨廠家的生產成本線，硅片頭部廠家在報價上開始出現謹慎保守姿態，反觀二三線廠家仍然持續快速更新報價，體現在低價下探與整體價差的擴大上。
本周M10，G12尺寸硅片價格來到每片3.05元人民幣以及每片4.65元人民幣左右，而尺寸間的跌幅也出現分化，M10尺寸維持跌勢落在15%左右；而G12尺寸因為供應廠家較少，跌幅僅落在7%左右，尺寸間的性價比油然翻轉，與過往由于中環的推廣下G12尺寸硅片在單瓦售價上具備吸引力相反，當前M10取代G12成為更具性價比的硅片產品。截至周三，價格仍逐步下探，在M10尺寸上二三線廠家已經有每片2.8-3元人民幣左右的價格釋出，G12尺寸低價水位也下探到每片4.2元人民幣。
探究價格下探的根本—庫存，當前庫存水位呈現小幅下滑，但仍維持總體10GW以上的量體，預期價格的下跌已經無法在庫存消納上起到太明顯的作用，同時，由于售價直逼廠家的成本水平，預期后續的跌價空間不多，廠家后續仍將面臨降低稼動率的舉措。
電池片價格
當前盡管電池片需求表現良好、總體產出小幅增長來到46GW，電池片價格仍然持續受到硅片跌價影響而對應下跌。
本周電池片價格持續下行，M10，G12尺寸主流成交價格分別落在每瓦0.78-0.79元人民幣與每瓦0.83-0.85元人民幣左右的價格水平，跌價幅度來到8-9%不等。
在N型電池片部分，本周TOPCon（M10）電池片價格也對應硅片價格下跌，成交價格普遍落在每瓦0.87元人民幣左右。觀察N型電池片與P型價格價差仍有每瓦9分錢人民幣左右。HJT（G12）電池片外賣廠家稀少，價格也跟隨主流電池片價格松動跌價，落在每瓦1.05元人民幣不等，預期本周將有望來到每瓦1元人民幣的水位。
由于采購電池片需求持穩，價格跌勢不如硅片來得陡峭，大尺寸電池片盈利水平維持高檔。當前呈現電池片在的上下環節毛利水平都雙雙滑落的情景，預期后續電池片廠家將受到上下游的壓力傳導而小幅讓價，并當硅片價格來到低點時，電池片價格走勢將不在單單視硅片價格波動，并重點跟隨組件廠家排產規劃而被動改變。
組件價格
買賣雙方的博弈與觀望情緒持續影響項目動工進度，國內項目問題也尚未好轉，悲觀情緒持續蔓延，新簽訂單持續延遲，消納速度并不如預期。
本周組件價格大幅度下降，均價暫時下滑至單玻每瓦1.45-1.48元人民幣。其中觀察廠家價格，價格策略分化極大，前期項目簽單仍有約1.5-1.6元以上的水平在執行，新簽訂單價格大幅下降1.4-1.45元人民幣不等，低價區段也有部分廠家下降價格出清庫存，本周跌破1.4元的價格已出現，低價現貨已來到1.35-1.38元人民幣。而中后段廠家觀察，總體平均價格分化極大。
6月排產廠家仍持續有變化，目前調查信息來看，部分廠家因庫存、接單狀況影響，廠家持續下調5-10%左右不等，來到42-43GW不等的水平。
觀望情緒也影響到海外組件價格，6月執行價格約每瓦0.2元美金（FOB），下半年簽單已來到每瓦0.17-0.19元美金的水平。
N-HJT組件（G12）價格本周價格也因供應鏈價格因素影響，價格出現松動，近期執行價格約每瓦1.7-1.78元人民幣，海外價格約每瓦0.21-0.25元美金。
TOPCon組件（M10）價格本周價格下探約每瓦1.5-1.66元人民幣。海外價格與PERC溢價約0.5-1.2美分左右，價格約每瓦0.2-0.23元美金。
