2020年以來，疫情疊加地緣政治，導(dǎo)致國際能源價格高企，聚丙烯（PP）價格也出現(xiàn)較大波動。2020—2025年又是PP產(chǎn)能投放大年，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在高產(chǎn)能背景下，亟須運用期貨工具對現(xiàn)貨價格的大幅波動進(jìn)行風(fēng)險管理。在大商所和永安期貨的支持下，福建省中江石化有限公司（下稱中江石化）通過參與2022年“大商所企業(yè)風(fēng)險管理計劃”，進(jìn)行期貨賣出套保，實現(xiàn)了庫存減虧保值的目的。企業(yè)切身感受到，在錯綜復(fù)雜的環(huán)境下，運用期貨工具管理經(jīng)營風(fēng)險的有效性和必要性。
期現(xiàn)結(jié)合賣出套保顯減虧保值實效
中江石化是一家專門從事PP生產(chǎn)的民營龍頭企業(yè)，年產(chǎn)能220萬噸。實際上，企業(yè)早在幾年前就參與期貨套保業(yè)務(wù)，但效果并不理想，進(jìn)而對深度參與期貨市場打起了“退堂鼓”。
(資料圖)
2022年2月底，俄烏沖突爆發(fā)，全球能源供應(yīng)階段性緊張，而受限于下游市場需求減弱，企業(yè)面臨原料價格上漲和產(chǎn)品價格下跌的雙料風(fēng)險，經(jīng)營壓力陡增。為此，企業(yè)主動求變，多次與永安期貨等深入探討期貨、期權(quán)工具應(yīng)用策略，在嚴(yán)格遵守風(fēng)險管理制度的基礎(chǔ)上，通過成功開展PP期貨賣出套保，實現(xiàn)了對沖目的。
具體來看，2022年2—3月，國際原油價格大幅上漲，生產(chǎn)成本增加對PP價格形成較強(qiáng)支撐，2月PP2205合約價格始終處于近年來的較高水平。但企業(yè)敏銳地觀察到，受到疫情反復(fù)、出口量下降等影響，下游市場需求不振，PP2205合約面臨回調(diào)壓力。為規(guī)避庫存貶值風(fēng)險，在永安期貨的支持和指導(dǎo)下，企業(yè)決定對6萬多噸PP產(chǎn)品庫存進(jìn)行賣出套保。
2月28日，企業(yè)在PP2205合約上賣出1900手，開倉均價為8653元/噸。由于俄烏局勢不明朗，原油價格大幅上漲提振國內(nèi)化工品市場，3月上中旬PP價格漲至高位，此時企業(yè)繼續(xù)通過期貨套保鎖定利潤。3月2—9日，企業(yè)在PP2205合約上分批建立空單，并在現(xiàn)貨售出后馬上平掉相應(yīng)倉位，以及時對沖風(fēng)險、鎖定收益。最終，企業(yè)在PP2205合約上累計進(jìn)行140筆期貨套保操作，其間因PP期現(xiàn)價格下跌，現(xiàn)貨庫存損失306萬元，但由于合理參與期貨套保，期貨端實現(xiàn)盈利220萬元，很大程度上對沖了現(xiàn)貨的損失。
企業(yè)通過參與“大商所企業(yè)風(fēng)險管理計劃”，找到了利用期貨套保鎖定生產(chǎn)加工利用利潤的新方法。此外，通過參與實物交割，開拓了遠(yuǎn)期現(xiàn)貨銷售的新渠道，對企業(yè)對沖風(fēng)險、暢通銷售大有裨益。
探索有效的風(fēng)險管理方法至關(guān)重要
中江石化進(jìn)行期貨套保時，恰逢P(guān)P價格波動較大，企業(yè)依靠專業(yè)的期貨交易團(tuán)隊，合理有效開展了套保操作。“此次套保讓我們意識到，面對全球經(jīng)濟(jì)錯綜復(fù)雜的變化，積極探索有效的風(fēng)險管理方法至關(guān)重要。”中江石化相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，通過參與大商所“企業(yè)風(fēng)險管理計劃”，在實踐中認(rèn)識到運用期貨工具可以幫助生產(chǎn)企業(yè)減少庫存風(fēng)險、提高資金周轉(zhuǎn)效率，從而提高競爭能力。
更重要的是，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立健全有效的風(fēng)險管理制度。有效的風(fēng)險管理制度確保企業(yè)在面對各類風(fēng)險時有充分準(zhǔn)備以及應(yīng)急預(yù)案，同時也能對期貨交易的風(fēng)險進(jìn)行防范，堅持套保避險的初心，以減少不必要的損失。
近年來，大商所“企業(yè)風(fēng)險管理計劃”支持鼓勵相關(guān)大宗商品的上中下游企業(yè)積極利用期貨、期權(quán)等衍生工具進(jìn)行價格波動風(fēng)險管理。“大商所推出‘企業(yè)風(fēng)險管理計劃’助推了企業(yè)參與風(fēng)險管理的積極性，而且支持力度大，好多企業(yè)主動來詢問如何參與。”永安期貨項目負(fù)責(zé)人表示，未來將繼續(xù)深入服務(wù)實體企業(yè)參與期貨市場，助力實體企業(yè)解決風(fēng)險管理的實際問題，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
