CDMO龍頭凱萊英(002821.SZ)公布中期成績單。

8月15日晚間，凱萊英披露半年報，上半年實現營業收入17.60億元，同比增長39.04%;歸屬于上市公司股東的凈利潤達4.29億元，同比增長36.03%。

然而，業績報喜股價反跌停，8月16日，凱萊英股價開盤便迅速被砸跌停，龍虎榜中三大機構凈賣出超2億元。

公布半年報之前，凱萊英股價持續飆升，上市以來股價增幅超23倍，市值沖上近千億。值得關注的是，通過增發入股的高瓴資管在二季度減持過半，股價下挫或許也是受此影響。

長江商報記者注意到，與股價跌停相反的是，證券公司研究機構紛紛公布研報看好，給予凱萊英“增持”或“買入”評級。

凱萊英為中國最大的商業化階段化學藥物CDMO公司。截至上半年報告披露日，凱萊英尚未完成訂單達6.72億美元(訂單到期日均為2022年底前)，業務擴張潛力較大。

上半年營收凈利雙增

凱萊英是一家全球領先、技術驅動型的CDMO一站式綜合服務商。

半年報顯示，今年上半年凱萊英實現營業總收入17.60億元，同比增長39.04%，其中二季度收入9.83億元，同比增長24.66%，環比增長26.48%。

其中小分子CDMO業務實現營收16.17億元，同比增長34.16%，共計完成179個項目，商業化階段項目28個，臨床階段項目151個，其中臨床Ⅲ期項目36個。

新興服務方面，制劑、化學大分子、生物合成技術、生物大分子等新業務發展迅速，上半年收入達1.44億元，同比增長144.62%，完成新興服務類項目113個。

值得注意的是，凱萊英毛利率下跌至近年來新低。上市時其毛利率在51%左右，今年上半年僅約44.88%，其中臨床階段CDMO解決方案、商業化階段CDMO解決方案毛利率分別下降4.91%、5.31%。

不過整體來看，上半年凱萊英歸屬于上市公司股東的凈利潤達4.29億元，同比增長36.03%，剔除股權激勵、匯率相關損益之后的歸屬上市公司股東的凈利潤同比增長40.46%。

2016年11月上市起，凱萊英營收增速連續五年保持在30%左右，同期凈利潤增速更高。對比此前業績，今年公司業績還有所加速。

受益于業績持續高增長，凱萊英股價也逐步攀升。公司上市發行價30.53元每股，而目前達到375.30每股(2017年10轉10)，增幅達23倍。

但令投資者驚訝的是，中報公布后，8月16日凱萊英的股價反而開盤大幅低開并迅速封死跌停板。

龍虎榜顯示，買賣前四均為深港通專用及機構專用，其中三家機構凈賣出2.11億元，可能有部分提前潛伏的機構投資者高位出逃。

投資者紛紛猜測，凱萊英估值已高、利好兌現、明星機構高瓴資管二季度減倉一半等可能是股價下跌的原因。

長江商報記者注意到，與股價表現相反，研究機構發布超10篇分析報告，均認為凱萊英在手訂單充足，后市可期。

同花順顯示，一季度機構持股減少1990.39萬股，而二季度又增持838.43萬股，截至上半年末持股157家機構累計6299.69萬股，持股占流通股比例27.04%，雖然低于去年底創出的最高33.45%占比，但也處于較高水平。

目前凱萊英市凈率14.16倍、動態市盈率106.05倍，在CRO板塊中并不高，也低于美迪西、康龍化成。

五年半為617個藥物開發提供服務

凱萊英是一家CDMO一站式綜合服務商，業務為創新藥的臨床研究與商業化應用。

自2016年以來，凱萊英為617個藥物開發及生產項目提供服務，其中包括多個上市后銷售額達10億美元或以上的重磅藥物以及未來有望成為重磅藥的候選藥物。

按2020年銷售額排名的全球前20大制藥公司中，凱萊英已與15家建立了合作，并連續服務其中的8家公司超過10年，與輝瑞、默沙東、艾伯維、禮來等全球制藥巨頭形成較強的合作粘性。

根據Frost&Sullivan按2020年收入的統計數據顯示，凱萊英是全球第五大創新藥原料藥CDMO公司和中國最大的商業化階段化學藥物CDMO公司。

今年上半年凱萊英著力推進早期項目臨床研究中心(EPPD)能力建設和業務開展，更早期介入藥物研發的生命周期，為中后期項目進行儲備與導流。截至報告期末，已累計承接55個項目。

受益于行業景氣度高、競爭力持續提升，凱萊英訂單強勁增長，截至上半年報告披露日，尚未完成訂單為6.72億美元(訂單到期日均為2022年底前)，其中在手國內NDA階段訂單超過30個。

上半年凱萊英完成新一期限制性股票激勵計劃，向高層管理人員、管理人員、核心技術骨干共計273人授予205.53萬股，授予價格為186.12元/股，約為市價的一半，考核目標為2019年凈利潤為基數，2021-2023年凈利增速為不低于50%、75%、100%。

業務擴張得益于凱萊英研發持續投入。凱萊英持續保持技術創新和自主研發核心技術的投入力度，2016-2020年研發投入分別為0.70億元、0.97億元、1.55億元、1.93億元、2.59億元，今年上半年研發投入1.64億元，同比增長50.68%，研發占比提升至9.31%。

同期凱萊英研發人數為834人、1164人、1468人、1838人、2607人，四年增長超2倍，占比達47.60%。

在2019年國際純粹與應用化學聯合會評選出的10大未來可持續發展技術中，有三項技術和制藥有關，其中包括連續生產與酶工程技術，分別屬于凱萊英連續生產技術(CFCT)及生物合成技術(CBST)平臺。