剛剛推出新品茅臺1935后，貴州茅臺再次加碼系列酒產能項目。

1月26日晚間，貴州茅臺(600519)發(fā)布公告，貴州茅臺決定再次投資超過41億元，加碼擴產系列酒，新增產能約1.2萬噸。

長江商報記者注意到，貴州茅臺是中國白酒界的標桿，長期占據(jù)著股價第一的位置，當前市值接近2.5萬億元。近十年，貴州茅臺從2001年營收16.18億、凈利潤3.28億，增長到2021年1090億元、凈利潤520億元左右，10年來營收增長近66倍，凈利潤增長近158倍。

不過，近幾年在監(jiān)管層面對白酒市場收緊和行業(yè)競爭激烈等因素影響下，公司業(yè)績增速逐年下滑，凈利潤增速從2017年60%以上降至2021年11%。截至2021年6月底，貴州茅臺的總資產為599.8億元，凈資產317億。相比2020年底總資產787億，凈資產512億，出現(xiàn)明顯下滑。

2021年貴州茅臺營收首破千億，預計實現(xiàn)營業(yè)總收入1090億元左右，同比增長11.2%左右;預計凈利潤520億元左右，同比增長11.3%左右。按照2021年營收預測的1090億元計算，若想在2025年達成翻倍的2180億，對應的年復合增速應為14.87%。

為順利達到業(yè)績目標，茅臺積極培育業(yè)績新增長點。貴州茅臺在2021年12月30日開始的20天內罕見地連推三款新品，并在2022年伊始宣布對新品提價。

擬41億加碼擴產系列酒

公告顯示，本次41.1億元投資將用于實施“十四五”醬香酒習水同民壩一期建設項目，項目建成后可形成系列酒制酒產能約1.2萬噸、制曲產能約2.94萬噸、貯酒能力約3.6萬噸。

習水擴建項目讓貴州茅臺的系列酒產能再度加碼。1月1日，貴州茅臺公布的2021年度生產經營情況顯示，去年，該公司生產系列酒基酒達2.82萬噸左右。

加碼系列酒早在茅臺計劃之內。2019年12月24日，茅臺集團宣布，位于壇廠片區(qū)的8萬噸系列酒包裝車間及配套項目開工，總投資約41億元。該系列酒包裝車間及配套設施項目也被視為茅臺集團聚焦白酒主業(yè)的大動作。

在1月5日的2021年茅臺醬香系列酒全國經銷商聯(lián)誼會上，公司提出醬香系列酒“十四五”末要努力實現(xiàn)營收翻番，達到240億元以上，占集團比重在10%以上，成為集團發(fā)展的主要增長極。全年預計實現(xiàn)營業(yè)總收入1090億，其中系列酒營收126億元左右，營收占比約11.6%。截至2020年度，茅臺現(xiàn)有系列酒產能2.53萬噸，同時3萬噸醬香酒技改項目在建。

加碼擴產的同時，政策利好不斷。1月26日，國務院印發(fā)《關于支持貴州在新時代西部大開發(fā)上闖新路的意見》，提出發(fā)揮赤水河流域醬香型白酒原產地和主產區(qū)優(yōu)勢，建設全國重要的白酒生產基地。

此前，《仁懷市國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標綱要》指出，“十四五”期間仁懷將傾力支持茅臺集團及其子公司技改擴能，推動“兩個10萬噸”目標早日實現(xiàn)，助力其成為貴州全省首家世界500強企業(yè)，到2025年茅臺集團營業(yè)收入達到2000億元。

重重利好之下，醬酒“擴產潮”也在蔓延。除了剛剛公告的醬香酒項目，不久前貴州茅臺還推出茅臺醬香系列酒新品“茅臺1935”，官方指導價1188元，“殺入”千元白酒市場。郎酒、習酒、國臺酒業(yè)、珍酒等均在推進擴產事宜;金沙酒業(yè)也宣布擴產3萬噸，力爭到“十四五”末，擁有5萬噸產能和20萬噸基酒的儲酒能力。

業(yè)內認為，國家層面支持赤水河流域醬酒產區(qū)建設，最大的受益者就是茅臺。茅臺也進一步鞏固了醬酒品類的核心地位，突出了其在區(qū)域經濟生態(tài)中的標桿作用。政策出臺后，應該還會有相關的配套措施，對整個區(qū)域的釀酒行業(yè)將會起到明顯的推動作用。

屢推新品“曲線提價”增厚業(yè)績

貴州茅臺是中國白酒界的標桿，長期占據(jù)著股價第一的位置。從2001到2021年貴州茅臺10年來營收增長近66倍，凈利潤增長近158倍。2021年，貴州茅臺不僅超額完成了增長目標，而且營業(yè)收入還首次突破1000億元大關。

不過，近年在監(jiān)管層面對白酒市場收緊等因素影響下，近幾年茅臺業(yè)績增速持續(xù)走低。財報顯示，2018年-2020年，貴州茅臺的營收增速分別為26.43%、15.1%、10.29%;歸母凈利潤增速則為30%、17.05%、13.33%，均呈逐年下滑趨勢。

另據(jù)貴州茅臺在2022年元旦發(fā)布的2021年生產經營情況公告，這兩項數(shù)據(jù)為11.2%、11.3%，營收增速在與2020年持平的基礎上出現(xiàn)小幅回升，歸母凈利潤增速則創(chuàng)下了2017年以來的新低。

按照茅臺集團“十四五”期間業(yè)績“雙翻番”的戰(zhàn)略，這一增速并不符合既定目標。以茅臺對2021年營收預測的1090億元計算，若想在2025年達成翻倍的2180億，對應的年復合增速應為14.87%。

為了增厚業(yè)績，貴州茅臺在2021年12月30日開始的20天內罕見地連推三款新品，并在2022年伊始宣布對新品提價。而在此之前，茅臺的出廠價已經有近四年沒漲了。

1月18日推出的新品“茅臺1935”在市場上已經出現(xiàn)了供不應求的火爆現(xiàn)象。茅臺1935出廠價798元/瓶，零售指導價為1188元/瓶。茅臺1935，剛好彌補了茅臺在白酒千元價格帶上的空白。

除了發(fā)布新品，2022年伊始茅臺宣布部分產品提價的消息也引發(fā)了廣泛關注，其中新發(fā)布的珍品茅臺酒指導價上調至4599元，陳年酒15則由4999元上調至5999元。

在行業(yè)人士看來，當下的茅臺正陷入價格困境，一方面，公司亟需提價來增厚業(yè)績，保持增速;另一方面，礙于各方壓力，飛天茅臺又遲遲無法提價。在此背景下，推出高價新品被外界視作茅臺曲線提價的一種方式。

光大證券認為，2022年貴州茅臺營銷變革將帶來更多亮點。一方面價格管控有望見效，另一方面，公司繼續(xù)營銷改革從而回收渠道利潤的確定性較高，直營、電商、商超等直供渠道投放量或將進一步增加。同時，公司近期推出新品珍品茅臺酒，生肖、精品、年份、珍品等非標產品梯隊進一步完善，茅臺1935、珍品茅臺等亦有望在2022年貢獻增量。