磷化工龍頭云天化(600096.SH)跨界新能源，聯手行業巨頭加碼布局。

根據公告，云天化、恩捷股份、億緯鋰能、華友控股四家行業巨頭聯手，將合計投資超過500億元，在云南玉溪打造千億級新能源電池產業集群。

跨界進軍新能源，這不是云天化首個動作。2020年底，公司曾聯手A股公司多氟多，投建六氟磷酸鋰及其他氟硅項目，預計今年建成。

磷化工行業具有較為明顯的周期性，1997年上市以來，云天化曾遭遇過周期低谷，經營遭受巨大壓力。在市場看來，依托自身優勢聯手行業巨頭進軍新能源領域，是云天化布局第二增長極平抑磷化工周期性風險之舉。

目前，正值磷化工強周期之際，受益產品漲價，云天化盈利能力驚人。業績預告顯示，2021年度，公司預計盈利超過35億元，這一數據將超過此前24年之和。

再度加碼新能源產業布局

布局新能源產業再加碼，云天化拋出驚人大手筆。

本次加碼新能源產業布局，云天化不是單打獨斗，而是聯手多家行業龍頭，圍繞新能源電池核心產業進行全產業鏈式布局。

今年2月16日晚間，云天化披露了上述消息。根據公告，當日，云天化與云南省玉溪市人民政府及A股公司恩捷股份、億緯鋰能、華友控股(A股公司華友鈷業控股股東)在云南昆明共同簽訂《新能源電池全產業鏈項目合作協議》，約定各方在玉溪市共同設立兩家合資公司，通過合資公司依法依規取得探礦、采礦權后，共同開采礦產資源，進行礦產深加工，共同研發、生產和銷售新能源電池及新能源電池上下游材料，拉動建設新能源電池產業鏈，共同在玉溪市當地促進形成新能源電池全產業鏈集群。公告顯示，各方同意，在玉溪市共同合資設立兩家公司，一家主要從事礦產資源開發(簡稱“礦產開發公司”)，另一家主要從事礦產深加工(簡稱“礦產加工公司”)。兩家合資公司的基本股權結構均為，玉溪市人民政府或其指定投資主體持股23%，為第一大股東，恩捷股份、億緯鋰能、華友控股、云天化分別持股22%、17%、20%、18%。未來各方同意引進的其他合作方，可通過參股的形式進入合資公司。公告稱，各方將共同努力通過礦產開發公司，以合法合規的方式取得與各方合作規模相匹配的玉溪市當地的礦產開發權利，礦產開發公司和礦產加工公司未來經營由云天化等四家公司方面主導，對礦產資源進行開發、開采、經營、深加工等。

本次合作內容還包括，建設電池、隔離膜及電池正負極材料等配套項目。未來，云天化等方面圍繞玉溪市目標礦產資源，在玉溪市建設新能源電池、鋰電池隔離膜、磷酸鐵及磷酸鐵鋰、銅箔項目等電池配套項目。項目計劃分三期投資，項目一期承諾投資約180.5億元，在2023年12月31日前完成。項目二期承諾投資約336.5億元，在2025年12月31日前完成。項目三期投資計劃在2030年前完成。

從公告內容看，項目一二期投資金額合計就達到517億元。三期投資將以恩捷股份、億緯鋰能、華友控股、云天化等四家企業直接設立項目公司的形式實施。云天化稱，本次合作有利于各方發揮各自的資源和優勢，借助玉溪的礦產資源和新能源產業的發展窗口，貫徹國家關于“碳達峰、碳中和”的戰略部署。于公司而言，有利于發揮公司磷化工產業鏈優勢，提升公司磷礦資源的多元化深度開發，加快推進產業鏈延伸和轉型升級，提升公司的持續發展能力和綜合競爭能力。

從參與的四家公司看，云天化為磷化工行業龍頭，磷礦產能達1450萬噸/年。恩捷股份為鋰電隔膜“一哥”，國內市占率達39%，全球市占率超27%。億緯鋰能2021年度動力電池裝車量為2.92GWh,排名國內第八，市占率為1.9%。華友控股為全球最大的鈷冶煉企業。

長江商報記者發現，早在2020年，云天化就邁出產業拓展步伐。當年底，云天化基于磷肥副產品氟硅資源，攜手多氟多投建5000噸/年六氟磷酸鋰及其他氟硅項目。去年10月，公司宣布投建50萬噸/年磷酸鐵電池新材料前驅體及配套項目，預計投資額為72.86億元，其中首批10萬噸/年磷酸鐵項目及配套設施，預計今年6月建成，剩余2×20萬噸預計于2023年12月建成。

受益強周期凈利預增12倍

大力布局新能源產業，云天化暫時并未嘗到甜頭，但有望平抑其磷化工產業周期性波動風險。

2021年，磷化工行業迎來強景氣周期，云天化大為受益。

去年三季報顯示，云天化實現營業收入476.32億元，同比增長19.35%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)28.40億元、扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)27.46億元，同比分別大增2583%、3348.87%。

公司預計，2021年實現凈利潤35億元至37億元，與上年同期相比預計增加32.28億元至34.28億元，預計增加幅度為1186.59%至1260.11%。預計實現扣非凈利潤33.90億元至35.90億元，與上年同期相比，預計增加33.42億元至35.42億元，上年同期扣非凈利潤僅為0.48億元，去年的扣非凈利潤同比增速約為6962.50%至7379.17%。云天化解釋稱，近年來世界各國更加重視糧食安全問題，農業種植面積增加，化肥需求增長，伴隨著國內供給側改革，國際新增產能有限，化肥市場景氣度上升。同時，隨著國內經濟的復蘇，推動了聚甲醛、黃磷、飼鈣等公司化工產品的市場價格上漲。公司持續深化改革成效進一步顯現，整體運行效率顯著提升。公司有效發揮磷礦、磷酸、合成氨等大宗原料高度自給的全產業鏈一體化優勢，主要化工裝置實現高負荷運行，產品單位能耗、物耗得到較好控制，并充分發揮集中采購平臺優勢，精準把控硫磺、煤炭等大宗原材料的采購節奏，有效緩解了大宗原料價格上漲的影響，產品成本競爭優勢持續增強。此外，公司統籌協調國際、國內兩個市場，實現生產、物流、銷售各環節高效聯動，保障了產品有效銷售。公司強化資金管理與統籌，提升資金使用效率，帶息負債規模和綜合融資成本持續降低，財務費用和資產負率進一步下降。

云天化的投資收益也顯著增長。去年三季報顯示，其投資損益為3.72億元，主要來自對聯營企業和合營企業的投資收益。

作為國內磷化工龍頭企業，早在1997年，云天化就已登陸A股市場。磷化工產業存在較強周期性，上市后至2011年，公司扣非凈利潤雖然有所波動，但能保持盈利。2012年開始到2019年，行業步入低谷，云天化的扣非凈利潤持續虧損，2020年才扭虧為盈。在此期間，公司基本上靠處置資產收益等投資收益使得凈利潤間隔性為正數。

wind數據，1997年至2020年的24年，云天化實現的凈利潤累計數為虧損1.16億元。

由此可見，公司2021年一年賺取的凈利潤，遠遠超過此前24億元之和。

云天化在求變，一方面，積極向精細磷化工、氟化工等非肥業務的轉型升級，另一方面加快布局新能源業務。依托自身磷化工優勢，未來新能源業務有望成為云天化新的利潤增長點，進而平抑磷化工周期性波動風險。