歷時一年多的經銷商改革陣痛基本度過，洋河股份(002304.SZ)業績恢復增長后為自己設下新目標。

近日，在洋河股份2020年網絡業績說明會上，董事長張聯東表示，2021年公司營收至少實現10%增長。

此前受累于常年實施深度分銷模式，經銷商素質參差不齊，洋河股份經營業績已連續兩年下降。數據顯示，2019年和2020年，公司扣非凈利潤降幅分別為11.04%和13.79%。

2019年底，洋河股份開始對經銷商進行改革，通過升級打造M6+單品，在削減實力較弱的經銷商的同時，引入新招團購商，并嚴控經銷商密度。截至2020年底，公司的經銷商數量為9051家，凈減少1097家。

雖然經銷商數量大幅減少，但洋河股份盈利能力卻有所提升。2020年，洋河股份銷售凈利率為35.47%，達2014年來新高。

今年一季度，洋河股份扣非凈利潤實現38.11億元，同比增長19.01%。

計劃今年收入增長超一成

洋河股份向市場釋放積極信號。

5月21日，洋河股份舉辦網絡業績說明會。會上，洋河股份董事長張聯東表示，公司2021年營收目標將實現10%以上增長，“十四五”期間也將保持持續穩健增長。

對于近兩年多方面承壓的洋河股份來說，一成的收入增長并不算一個小目標。

2009年10月，洋河股份在中小板上市。作為全國知名白酒企業，其業績增速一度較快。至2012年，洋河股份的凈利潤增長速度均在50%之上。

2013年起，隨著白酒行業進入調整期，洋河股份凈利潤經過兩年連降后，由之前的快速增長變為穩增長。截至2018年，公司凈利潤達81.15億元，同比增長22.45%，達到歷史高點。

但自此之后，洋河股份進入渠道調整期，經營業績開始走下坡路。2019年和2020年，洋河股份的營業收入分別為231.26億元、211.01億元，同比分別變動-4.28%、-8.76%;凈利潤分別為73.83億元和74.82億元，同比分別變動-9.02%和1.35%。剔除非經常損益對公司帶來的影響后，洋河股份的扣非凈利潤分別為65.56億元和56.52億元，同比分別下降11.04%和13.79%。

受投資活動產生的現金流凈額增加所致，洋河股份2020年貨幣資金達到72.43億元，同比增長68.44%。這也是其2014年以來新高。

今年以來，洋河股份改革成效初顯，公司業績逐漸恢復。數據顯示，一季度，公司營業收入為105.20億元，同比增長13.51%;凈利潤實現38.63億元，同比下降3.49%;扣非凈利潤實現38.11億元，同比增長19.01%，意味著洋河股份真正實現業績增長。同期，公司經營活動產生的現金流為29.20億元，同比增長987.75%。

二級市場上，近一年來，洋河股份股價持續攀升。截至5月29日下午收盤，洋河股份報價218.12元/股，與去年同期105.51元/股累計漲106.73%。但受到白酒板塊回調影響，其股價與今年1月6日股價高點268.60元/股相比，仍累計下跌18.79%。以上周五收盤價為標準，洋河股份股價目前排名第七，位于山西汾酒、瀘州老窖、古井貢、酒鬼酒等酒企后。

銷售凈利率恢復至近七年最高

隨著公司對經銷商改革的陣痛期基本度過，洋河股份的盈利能力逐漸回升。

眾所周知，白酒企業的發展離不開經銷商的支持。2012年起，為應對白酒行業的調整，洋河開啟渠道精耕、深度分銷模式。在深度分銷模式下，廠家擁有更高話語權，因此對經銷商本身素質要求不高。

這種模式幫助洋河股份順利度過行業的低迷時期，但之后，隨著經銷商數量持續擴大，深度分銷模式的弊端逐漸暴露。

數據顯示，2018年，洋河股份的經銷商已超過9000家，經銷商增長速度超過25%，但同期，公司的銷售收入增速為21.3%，其增速已開始低于經銷商數量的增長速度。到了2019年，洋河股份的經銷商已超過10000家，同比增幅在5%左右，同期，公司的銷售收入反而下降4.28%。

期間，為應對渠道推力不足的問題，洋河股份多次實施提價。據長江商報記者不完全統計，2014年-2019年，洋河股份共計提價10次。2019年，洋河股份旗下天之藍、M3、M6每箱漲價達百元以上，M9每箱售價超過千元。提價后，公司銷售凈利率從之前的33%以上降至2019年的31.94%。

與此同時，由于經銷商積極性受到打擊，造成公司庫存積壓、利潤變薄等諸多問題，加上今世緣、郎酒等競品酒企搶占江蘇省內市場，洋河股份的經營壓力只增不減。

2019年底，洋河股份對旗下經銷商進行改革，并將M6+作為戰略性產品進行品質與規格升級，通過產品改革推動渠道改革。截至今年2月，M6+已基本完成全國鋪貨。2020年，洋河股份擁有經銷商9051家。同期，公司累計減少經銷商2300家，新增經銷商1203家，經銷商凈減少1097家。

去年11月，按M6+的操作模式，洋河股份繼續推出M3升級版夢之藍水晶。經調整后，洋河股份盈利能力持續回升。2020年，洋河股份銷售凈利率為35.47%，同比增長3.53個百分點，達到2014年以來年度新高。2021年一季度，洋河股份銷售凈利率為36.76%，與去年期末相比再度有所提升。