近日，老字號全聚德發布年報引發眾多關注。2018年營收和凈利潤雙雙下滑。其中凈利潤較上年下降46.29%，創上市以來最大跌幅，引發投資者關注

《投資者網》黨琳

3月27日晚，全聚德(002186.SZ)發布2018年年度報告。報告顯示，2018年公司實現營業總收入17.77億元，較上年下降4.48%;歸母凈利潤7304萬元，較上年下降46.29%。扣除非經常性損益的凈利潤為5716萬元，較上年下降52.14%。

事實上，此次凈利潤的大幅下跌，也創造了自2007上市以來的最大跌幅。針對此次業績變動，全聚德稱，受餐飲行業競爭加劇影響，公司年度接待人次同比減少，導致公司2018年度營業收入和利潤水平同比出現下滑。

老字號全聚德緣何會陷入此番境地呢?

凈利潤創10年來最低

Wind數據顯示，2014-2018年，全聚德營業收入分別為18.46億元、18.53億元、18.47億元、18.61億元、17.77億元。此前一直穩定在18.5億元左右，直至2018年，出現明顯下滑，營收跌破18億元大關。而凈利潤分別為1.38億、1.43億、1.50億、1.51億、0.82億。2018年出現明顯下降，跌幅超過45.69%。

與凈利潤45.69%的跌幅相對應的，是全聚德的銷售凈利率的大幅下跌。2014-2017年，全聚德銷售凈利率分為7.50%、7.70%、8.12%、8.10%，至2018年，銷售凈利率降至4.62%，降幅達42.96%。此外，近五年來全聚德的銷售費用呈現出快速增長的趨勢，2014-2018年分別為5.76億、5.99億、6.72億、7.07億、7.32億，至2018年達到最高。受市場競爭等因素影響，全聚德在促進銷售等方面做了一定工作，但顯然沒有起到太明顯的效果。年報顯示，公司接待賓客人數在2018年出現明顯下滑，與2017年的770.47萬人次相比，同比下降4.18%。

而國家統計局數據顯示，2018年全國餐飲收入4.3萬億元，比2017年增長9.5%。此外，有數據顯示，2017年中國的烤鴨一共售出8921萬只，烤鴨門店數量在8.12萬家左右。至2018年，國內一共售出1.21只烤鴨，烤鴨門店數量增至11.7萬，市場規模達190億元。

在餐飲行業和烤鴨行業整體向好，市場規模不斷擴大的情況下，全聚德卻以行業競爭加劇為由解釋此次業績下滑，實在是讓人浮想聯翩。

坐吃山空還是保守不作為

事實上，全聚德此番虧損并非一蹴而就，而是跟公司長期的保守風格有一定關系。《投資者網》注意到，在完成2011年最后一波快速增長后，近些年來全聚德的業務一直處于增長乏力的狀態。其中最高營收為2012年創下的19.44億元，最低營收為去年剛創下的17.77億元。

數據顯示，全聚德流動資產為11.97億元，凈資產為16.01億元。但期末現金余額卻高達9.92億元，占流動資產的82.87%和凈資產的61.96%。而同期其他流動資產為3473.64萬元，長期股權投資余額為7724.95萬元。大量的現金儲備表明了周黑鴨在財務上的高度穩健，但也表現出其在投資擴張上的保守。與大量現金儲備相對應的，全聚德利用資本輸出能力布局餐飲行業上下游的決心也顯得略有不足。

此外，從營業收入構成來看，全聚德也顯得過于穩定。自2004年首度公開披露數據以來，全聚德營收結構便一直保持在穩定的比例，餐飲和商品銷售均在一定的比例上下波動，沒有太大變化。而從地域分布來看，2018年全聚德有75%的營收來自華北地區，華東地區和新疆地區合計貢獻約21%的營收，其它地方似乎一直沒有多大存在感。

由此可見，在餐飲市場發展的黃金時間，全聚德雖然手握大量資金，但并沒有借此機會大力布局，在行業上下游和區域擴張上做出一番成績。而在市場競爭愈發激烈的現在，想要再多分一杯羹可能并沒有想象中那么容易。

擴張不利下二股東清倉式減持

事實上，全聚德在創新發展上也做出過一些嘗試。2016年4月，全聚德曾出資設立北京鴨歌科技有限公司，以負責全聚德的互聯網運營及外賣業務。不過，此次“互聯網+零售”的結合并沒有想象中那么順利。數據顯示，鴨歌科技2016年虧損達1344萬元，2017年上半年凈虧損243萬元，還形成了197.41萬的商譽減值準備。2017年4月，鴨哥科技停止營業。

此外，2017年3月，全聚德提出收購北京湯城小廚餐飲管理有限公司一定比例股份，以補充休閑餐飲新業態，但該收購計劃最終以“交易存在復雜性以及推進的不確定性”為由不了了之。

而在擴大規模方面，2014年全聚德曾通過定向增發向股東融資3.5億元，計劃用于投資熟食車間、生產線及新店擴張等五個項目。但截至2018年底，這些項目累計實際投入1011萬元，且多個項目進展不順,均未達到預期。

在餐飲市場競爭愈發激烈的情況下，全聚德雖然也為轉型和擴張做出一定努力，但效果并不明顯。在此情況下，公司第二大股東IDG資本開始減持。2018年11月，全聚德公告稱，收到公司股東IDG資本《股份減持計劃告知函》，IDG資本持有公司1736萬股股份(占公司總股本比例為5.63%)，計劃以集中競價交易、大宗交易或協議轉讓方式減持所持公司全部股份。至2019年3月15日，全聚德公告稱，截至3月14日，IDG資本通過集中競價方式累計減持公司股份194萬股，占公司總股本的0.631%。此次減持后，IDG資本持股比例為5%。

目前的全聚德，總市值僅剩下41億元。在餐飲市場不斷發展的情況下，除了機遇還有眾多的挑戰。全聚德未來將如何發展?是否會在嘗試創新方面有所作為?《投資者網》就相關問題致函并致電全聚德，截至4月2日晚18點尚未得到回復。