知名辣條品牌衛龍再度沖擊“辣條第一股”。

近日，根據港交所披露，衛龍已于11月14日通過上市聆訊。

早在5月12日，衛龍就曾向港交所遞交招股書，不過因超過6個月未獲批，已自動失效。這次衛龍是再次向港交所遞交上市申請。港交所文件顯示，衛龍計劃集資10億美元，摩根士丹利、中金以及瑞銀為聯席保薦人。衛龍方面表示，此次IPO募資將用于擴大和升級企業生產設施與供應鏈體系。

長江商報記者注意到，衛龍遞交招股書的前一周還完成了Pre-IPO輪融資，這是衛龍成立二十多年來首次引進外部資本，也是其上市前唯一一筆融資。有業內人士表示，此番融資后衛龍估值將高達700億元，超過洽洽食品、三只松鼠、良品鋪子三者的市值總和。

憑借衛龍辣條在中國休閑食品市場的地位，衛龍創始人劉氏兄弟也登頂當地首富的寶座。根據近期出爐的《胡潤百富榜》，衛龍公司的兩位創始人劉衛平、劉福平以280億身家并列總榜單第223位，成為河南省第二富豪，河南漯河市首富。

值得注意的是，衛龍上半年業績出現了下滑。更新版招股書顯示，2021年上半年衛龍凈利潤為3.58億元，同比下降2.53%，使得上市后的衛龍盈利能力有一絲不確定性。

量價提升助推業績增長

公開信息顯示，衛龍創辦于1999年，是集研發、生產、加工和銷售于一體的休閑食品企業，主營產品包括調味面制品、蔬菜制品、豆制品與其他制品三大類。

招股書顯示，2020年，衛龍調味面制品和蔬菜制品產生的年銷售額均超過10億元;其中，大面筋、魔芋爽、親嘴燒、小面筋四大產品產生的年銷售額均超500萬元。

按2020年零售額計，衛龍已經是中國市場目前最大的辣味休閑食品企業。盡管三只松鼠、良品鋪子等零食品牌也在布局辣條品類，但衛龍還是以高達5.7%的市場占有率，在調味面制品、辣味休閑蔬菜制品等細分品類位列第一。

線上渠道已成為衛龍業績增長重要驅動因素。2018年至2020年，衛龍線上業務年復合增長率為28.3%。2020年，衛龍線上渠道收入在總收入的占比約為9.3%，這一數字在2021年上半年進一步增至11.7%。

在銷售渠道上，衛龍主打“快速下沉”。截至2021年6月30日，衛龍與超2150家經銷商合作，覆蓋的零售終端網點超過625000個，其中低線城市零售終端網點占比大約為80%。此外，截至2021年6月30日，衛龍的產品通過經銷商出售給130多個國家或地區的購物商場、超市和便利店運營商。根據弗若斯特沙利文統計，全國范圍內衛龍的目標銷售終端網點超過300萬。

招股書中也披露出了衛龍產品的價格變化。數據顯示，2018年到2020年，以辣條為主的調味面制品、豆制品及其他產品兩個品類的平均售價都出現了明顯上漲，一個從2018年的13.9元/千克上漲到了2020年的15元/千克，另一個則從22.4元/千克上漲到了25.8元/千克。不過，2021年上半年，調味面制品的價格又從15元/千克，略微降低到了14.8元/千克。

如今，衛龍的辣條已不再是“90后”回憶中的“5毛”單品。目前，主流單品已近5元。并且，衛龍辣條產品包升級為“白富美”，擺脫了低質低價的標簽。

從消費群體來看，從其招股說明書可以看出，衛龍95%的消費者年齡集中在35歲以下，而其中25歲以下的消費者更是占到了55%。衛龍取得上述業績的又一重要原因：產品口味確實捕獲了“Z世代”群體的味蕾。

值得注意的是，已通過上市聆訊的衛龍上半年業績出現了下滑。更新版招股書顯示，2021年上半年，衛龍實現收入23.03億元，較2020年同期的18.87億元增長22.06%;凈利潤為3.58億元，較2020年同期的3.67億元減少2.5%;凈利率也由2020年6月30日止6個月的19.4%降至截至2021年6月30日止6個月的15.5%。

衛龍增收不增利背后與其毛利率下滑不無關系。數據顯示，2018年、2019年、2020年和2020年前6個月以及2021年前6個月，衛龍的毛利率分別為34.7%、37.1%、38%、37.5%以及36.9%，其中2018-2020年呈增長態勢，而2021年上半年則同比減少約0.9%。

對于利潤的下滑，衛龍在招股書中解釋稱：“主要由于若干主要原材料的采購價格上漲，運營成本的增加，包括分銷及銷售費用和管理費用，前者主要是因公司銷售團隊擴大、廣告費用增加;后者主要是由于管理人數量的增加”。

招股書顯示，2018年-2020年，衛龍的銷售費用從2.35億元攀升至3.71億元。其中，推廣及廣告費用也從2680.9萬元增至4665.8萬元，2020年廣告費同比增長超過50%。

擬募資10億美元擴大供應鏈

早在5月12日，衛龍就曾向港交所遞交招股書，不過按照港交所主板上市規則，申請企業遞表加施時間超過6個月未獲批，其招股書就會自動呈現失效狀態。

長江商報記者注意到，衛龍在沖擊IPO的過程中，受到資本方的青睞。根據招股書，衛龍此次上市申請的聯席保薦人分別為摩根士丹利、中金公司和瑞銀集團。衛龍遞交招股書的前一周還完成了Pre-IPO輪融資，投資方包括CPE源峰、高瓴資本、紅杉資本中國、騰訊投資、云鋒基金等明星企業。

這是衛龍成立二十多年來首次引進外部資本，也是其上市前唯一一筆融資。有業內人士表示，此番融資后衛龍估值將高達700億元，超過洽洽食品、三只松鼠、良品鋪子三者的市值總和。

這次衛龍是再次向港交所遞交上市申請。根據招股書，衛龍此次上市申請的聯席保薦人分別為摩根士丹利、中金公司和瑞銀集團。港交所文件顯示，衛龍計劃集資10億美元，摩根士丹利、中金以及瑞銀為聯席保薦人。衛龍方面表示，此次IPO募資將用于擴大和升級企業生產設施與供應鏈體系。

衛龍在供應鏈上投入重金，提高產能，保障食品安全。2006年，衛龍花費數百萬從歐洲購買了生產線，將包裝機從半自動變為全自動。并在隨后兩年不斷優化，在2014年，建成了一條標準無菌生產流水線。

上市后，對于衛龍來說，擺在首位的便是食品安全問題。黑貓投訴顯示，在近30天內，衛龍投訴量達22條，多涉及食品安全問題。

此前衛龍就曾數次被河南、山西、湖北等省份的市場監督管理局、食藥監局查出，在其產品中添加了山梨酸及其鉀鹽和脫氫乙酸及其鈉鹽防腐劑。此外，公開資料顯示，衛龍品牌所屬公司平平食品截至目前涉及的司法案件中，排在首位的案由即是產品責任糾紛，高達39件。

對于食品安全問題，衛龍通過營銷手段來打造衛生、安全的辣條品牌形象。2015年，衛龍邀請專業攝影師進入生產車間，對公司流水線、生產車間進行拍攝，通過這種公開生產過程的方式，來展現產品衛生、安全的形象。

戰略定位專家徐雄俊認為，上市后衛龍的資金會更加充裕，應該會擴大市場份額甚至跨界其他產品。不過，對于即將成為“辣條第一股”的衛龍來說，食品安全隱患是需要解決的首要問題、還要不斷改善產品結構以面對激烈的競爭市場。