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本期投資提示：
一周行情回顧：1）環比上周，上證指數上漲0.55%，深證成指上漲0.81%，滬深300 上漲0.28%，有色金屬（申萬）指數上漲3.42%，跑贏滬深300 指數3.14 個百分點。2）分子板塊看，環比上周，貴金屬上漲5.39%，鋁上漲2.90%，能源金屬上漲3.14%，小金屬上漲2.70%，銅上漲5.12%，鉛鋅上漲3.21%，金屬新材料上漲0.06%。
價格變化：環比上周，1）工業金屬及貴金屬：LME 銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價格+1.25%、+1.16%、-2.26%、-1.58%、+3.24%、+0.23%，COMEX 黃金價格+0.94%、白銀+1.07%。2）能源材料：鋰輝石價格+6.25%，電池級碳酸鋰+4.41%，工業級碳酸鋰+4.73%，電池級氫氧化鋰+1.01%，金屬鋰不變；電解鈷+0.78%，電解鎳-2.45%；干、濕法隔膜價格不變；六氟磷酸鋰+3.14%；6um 鋰電銅箔加工費不變。
變化：1）中國5 月制造業PMI（國家統計局）為48.8，較4 月下降0.4pct，仍處于榮枯線下。2）美國5月ISM 制造業PMI 為46.9，預期值47，前值為47.1。3）美國5 月非農就業人數新增33.9 萬人，預期值19.0 萬人，前值29.4 萬人；失業率升至3.7%，預期值3.5%，前值3.4%；時薪環比增長0.3%，預期值0.3%，前值0.4%。
周期投資分析意見：首選黃金白銀，滯脹環境下金價迎來大周期上漲（紫金礦業、赤峰黃金、湖南黃金），投資屬性與工業屬性共振下白銀價格上漲（盛達資源），看好銅2023-2024 年的持續成長機會（紫金礦業、金誠信、洛陽鉬業等），工業硅龍頭（合盛硅業），2023 年鉬價持續高位（金鉬股份）。黃金：美聯儲加息周期末期，美債長短利率持續倒掛，未來經濟預期悲觀，展望未來兩年名義利率下行速度超過通脹，美國實際利率下行帶動金價進入上漲周期。白銀：貨幣屬性、工業屬性、金銀比三維共振，預期2023 年有望進入降息通道，疊加高銀漿單耗的Topcon 光伏組件進入大規模投產期，白銀價格有望進入高彈性上行周期。銅：
看好2023-2024 年銅上漲，2022-2024 年全球銅礦新增供給有限，需求端新能源需求持續高增長，預期銅供需有望維持緊平衡，銅價有望迎來長上漲周期。工業硅：預計2022 年8 月至2023 年6 月國內新增多晶硅產能104.7 萬噸+，有機硅持續擴產將帶動工業硅需求快速增長，工業硅供給端有效增量不足，夏天供給最旺季節已經出現漲價，冬季淡季可以期待供需進一步緊缺。鉬：22 年下游新增500 萬噸，300 系不銹鋼產能，鉬終端消費受化工/石化/天然氣行業資本支出上行周期拉動維持高景氣，供需緊張下23 年鉬價有望維持高位。紫金礦業（全球銅金龍頭，布局能源金屬，礦銅/礦金產量復合增速11%/17%，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為253.6/289.1/335.4 億元，對應PE 分別為12/11/9 倍），金誠信（中國工程隊走向世界的標桿，銅業新貴，預計2023-2025 年歸母凈利潤分別為10.0/20.5/23.1 億元，PE 分別為19/9/8 倍），盛達資源（低實際利率預期、金銀比高位、光伏需求拉動驅動銀價上行，預計2023-2025 年分別實現歸母凈利潤 4.7/5.6/7.01 億元，PE 分別為20/17/14 倍），湖南黃金（全球金銻資源龍頭，光伏拉動銻供需持續趨緊，剛需+下游成本占比極低銻價上漲空間可期，預計2023-2025 年公司實現歸母凈利潤7.8/9.23/13.59億元，對應PE 分別為22/19/13 倍），合盛硅業（需求端：未來一年多晶硅產能翻倍，對應工業硅需求增長20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業硅季節性減產。剪刀差下工業硅漲價概率極高，工業硅歷史最高價6萬元/噸，當前價格1.7 萬元/噸，合盛硅業四季度開始年化130 萬噸工業硅產量，漲價1 萬利潤增厚95 億，彈性極大，預計2023-2024 年歸母凈利潤分別為112.1/124.7 億元，PE 分別8/7 倍），金鉬股份（業務集中鉬礦采選，旗下礦山品味、儲量雙高，充分受益本輪鉬價上行周期，預計2023-2025 年分別實現歸母凈利潤37.7/37.75/42.21 億元，對應PE 分別為10/10/9 倍）。
成長周期投資分析意見：推薦23 年供需格局穩定的新能源制造業，推薦華峰鋁業、東陽光、博威合金、橫店東磁、鉑科新材。華峰鋁業（全球汽車鋁熱管理材料龍頭，受益新能源需求高增長預計2022 年新能源營收占比達40%，預計23-25 年公司歸母凈利潤為10.0/13.0/15.0 億元，PE 分別14/10/9 倍），東陽光（電極箔及電容器、電池鋁箔、PVDF 高成長龍頭，預計2023-2025 年分別實現歸母凈利潤17.6/26.1/34.8 億元，對應PE 分別為13/8/6 倍），博威合金（特殊銅合金龍頭，高端產能擴張迎量價齊升，預計2023-2025年公司歸母凈利潤為10.1/11.6/13.3 億元，PE 分別11/10/8 倍），橫店東磁（受益鋼鐵冶煉行業成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動力電池持續擴產，預計2023-2025 年分別實現歸母凈利潤21.2/26/34.2億元，PE 分別為14/11/9 倍），鉑科新材（國內金屬軟磁粉芯行業龍頭持續擴產，充分受益光伏逆變器新增裝機需求放量，預計2023-2025 年公司實現歸母凈利潤2.99/4.21/5.32 億元，對應PE 分別為37/26/21倍）。
風險提示：國際地緣政治變化、宏觀經濟變化、下游需求不及預期、大宗商品價格變化。
