萬馬科技(300698)：利潤快速增長盈利能力穩步提升

2023-05-01 16:04:15來源：和訊東北證券史博文/劉云坤

(資料圖片僅供參考)

事件：公司發布2 022年年報及2023年一季報。2022年公司實現營業收入5.09 億元，YoY+2.11%；歸母凈利潤0.31 億元，YoY+657.41%；毛利率30.90%，同比提升3.73pct。2022 年公司利潤端實現大幅增長。
點評：23Q1 業績快速增長，盈利能力穩步提升。單季度來看，2022Q4公司實現營業收入0.92 億元，YoY+95.30%；歸母凈利潤0.12 億元，與21Q4 相比實現扭虧為盈；毛利率28.03%，同比提升6.23pct。2023Q1 公司單季度實現收入0.89 億元，YoY+50.20%；歸母凈利潤210.22 萬元，YoY+121.76%，增幅較大主要系去年同期虧損、本期子公司優咔盈利及出售子公司安華所致；毛利率35.57%，同比提升5.21pct。費用端，降本增效成果較為明顯，公司2022 年銷售費用為0.47 億元，YoY-13.91%；管理費用0.30 億元，YoY+6.39%；研發費用0.43 億元，YoY+24.68%；新品研發及技術創新投入下持續加大。
23 年一季度5G 基站建設加速，通信產品需求有望回暖。據工信部數據，2023 年一季度我國共新建5G 基站32.8 萬個，較2022 年一季度的13.4萬個建設節奏明顯加快。此外東數西算、數字經濟等行業趨勢下數據中心建設需求增加，公司配線架、光纜交接箱、數據機房資產管理系統等產品需求有望回暖，公司深耕通信領域多年，具備定制化及高精度生產加工能力，生產過程高度信息化，能夠滿足客戶定制化需求。
車聯網業務突破智己、理想等客戶，受益行業高景氣度有望快速成長。
自動駕駛、5G 等技術進步驅動車聯網行業快速發展。據中商產業研究院數據，我國車聯網市場規模從2017 年的746 億元增至2022 年的2771 億元，年復合增長率達29.95%，整體行業呈現快速增長態勢。報告期內公司與智己汽車、理想汽車達成合作，連接管理數量與新增數量均處于行業領先地位，同時布局車聯網運營平臺，提升車聯網生態服務能力。
盈利預測：萬馬科技是國內領先的通信與信息化設備供應商，看好公司轉型升級進程，業績實現穩健增長。預計公司2023-2025 年實現營業收入6.14/7.08/7.84 億元，歸母凈利潤0.54/0.75/0.96 億元，對應EPS0.40/0.56/0.72 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：行業競爭加劇、車聯網業務拓展不及預期。
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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