再融資新規(guī)頒布兩年之后，整個(gè)發(fā)行市場(chǎng)的“生態(tài)”都發(fā)生了變化，尤其是今年以來(lái)，終止再融資的上市公司數(shù)量開始增加。

3月7日，科恒股份（300340.SZ）發(fā)布公告稱，公司終止本次向特定對(duì)象發(fā)行股票事項(xiàng)并向深圳證券交易所申請(qǐng)撤回相關(guān)申請(qǐng)文件。

3月5日，愛(ài)旭股份（600732.SH）發(fā)布公告稱，公司終止2021年度非公開發(fā)行A股股票事項(xiàng)，并向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)申請(qǐng)撤回本次非公開發(fā)行股票的申請(qǐng)文件。

這并非一兩個(gè)單獨(dú)事例，自今年1月初以來(lái)，A股市場(chǎng)已經(jīng)有19家上市公司宣布終止再融資計(jì)劃（不包括發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)）。

“終止的原因主要是考慮到資本市場(chǎng)環(huán)境的變化，包括公司自身的情況，但是項(xiàng)目還是正常推進(jìn)，并沒(méi)有說(shuō)不做。”3月8日，愛(ài)旭股份一位人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，盡管再融資已經(jīng)終止，但是珠海與義烏的兩個(gè)項(xiàng)目還在正常推進(jìn)，“目前主要是公司的自籌資金來(lái)執(zhí)行。”

超百億再融資計(jì)劃終止

兩年多之前，即2020年2月14日晚，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布再融資新規(guī)，對(duì)發(fā)行價(jià)格、發(fā)行規(guī)模的確定及減持限制等多方面予以放松。彼時(shí)，就有業(yè)內(nèi)人士喊出“再融資規(guī)模重回萬(wàn)億”的豪言壯語(yǔ)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年，A股市場(chǎng)共計(jì)518家上市公司發(fā)布了定增計(jì)劃，同比增長(zhǎng)38.13%；涉及募資金額達(dá)到8999.47億元，同比增長(zhǎng)8.17%，但是較2016年最高峰17767.61億元還有幾乎一倍的差距。

“這算是三年來(lái)的最高募資額了。”上海某券商策略分析師告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，從已發(fā)行的再融資計(jì)劃來(lái)看，上市公司利用項(xiàng)目融資的數(shù)量明顯增多，“增長(zhǎng)第二多的就是補(bǔ)充流動(dòng)資金。”

在他看來(lái)，從2021年終止再融資計(jì)劃的情況來(lái)看，“去年有210家上市公司宣布再融資計(jì)劃終止，明顯要高于2020年，而這一情況也延續(xù)到了2022年。”

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年1月1日至3月8日，A股市場(chǎng)共計(jì)19家上市公司宣布終止再融資計(jì)劃（不包括發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)），合計(jì)終止金額約144.75億元。

其中，再融資終止金額最大的是愛(ài)旭股份，該股2021年非公開發(fā)行方案顯示，擬計(jì)劃募資約35億元，分別投向“珠海年產(chǎn)6.5GW新世代高效晶硅太陽(yáng)能電池建設(shè)項(xiàng)目”、“義烏年產(chǎn)10GW新世代高效太陽(yáng)能電池項(xiàng)目第一階段2GW建設(shè)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

但是，愛(ài)旭股份在今年3月5日宣布終止了該次再融資計(jì)劃。

“我們還是持續(xù)推進(jìn)這兩個(gè)項(xiàng)目，而且這些也是當(dāng)?shù)卣闹攸c(diǎn)工程。”不過(guò)，上述愛(ài)旭股份人士坦言，至于公司未來(lái)是否會(huì)繼續(xù)推出再融資計(jì)劃，“短期內(nèi)不太可能，未來(lái)如果有，我們會(huì)及時(shí)公告的。”

梳理19家終止再融資計(jì)劃的上市公司公告來(lái)看，時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，幾乎九成以上是“行業(yè)情況、資本市場(chǎng)環(huán)境、融資時(shí)機(jī)、公司發(fā)展規(guī)劃”這四大因素。

凱中精密一位人士向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，公司終止“2020年度非公開發(fā)行股票事項(xiàng)”考慮的原因不止一個(gè)，“包括批復(fù)12個(gè)月有效期即將屆滿，資本市場(chǎng)環(huán)境、公司市場(chǎng)價(jià)值表現(xiàn)和融資時(shí)機(jī)等因素都發(fā)生了諸多變化。至于何時(shí)會(huì)繼續(xù)融資，暫時(shí)無(wú)法告知。”

也有個(gè)別案例是其他原因，如鵬鷂環(huán)保（300664.SZ），其終止“向特定對(duì)象發(fā)行股票”的原因是“因公司主營(yíng)業(yè)務(wù)非房地產(chǎn)，而全資子公司鵬鷂（宜興）環(huán)保裝備智造園有限公司存在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，根據(jù)相關(guān)審核要求須進(jìn)行清理。相應(yīng)處置方案均需要時(shí)間和大額資金完成，并可能影響公司既定戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)”，因此，該公司決定終止本次向特定對(duì)象發(fā)行股票事項(xiàng)。

江蘇某私募基金人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，目前交易所對(duì)于“向特定對(duì)象發(fā)行股票事項(xiàng)”的審批較為嚴(yán)格，“還不如向不特定的35家投資者發(fā)行，審批速度反而會(huì)快一點(diǎn)。”

再融資收購(gòu)資產(chǎn)監(jiān)管趨緊

除去項(xiàng)目再融資，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金再融資以外，還有部分上市公司是利用發(fā)行股份收購(gòu)某些資產(chǎn)的方式進(jìn)行融資，但是就目前的監(jiān)管情況來(lái)看，此類行為并不被看好。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年，上市公司再融資收購(gòu)其他資產(chǎn)及配套融資類項(xiàng)目合計(jì)為76個(gè)，較2020年減少了70個(gè)，同比下降幅度約為52.05%。

2022年1月1日至3月8日，A股市場(chǎng)至少有十余家上市公司終止了發(fā)行股份融資收購(gòu)某類資產(chǎn)。

“融資并購(gòu)其他資產(chǎn)的明顯下降，說(shuō)明這方面的監(jiān)管在加強(qiáng)了。”上述江蘇某私募基金人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，他們此前投資的一個(gè)項(xiàng)目，原本計(jì)劃是賣給某上市公司的，“但是后來(lái)因?yàn)槿谫Y并購(gòu)監(jiān)管趨緊，最終沒(méi)有收購(gòu)成功。當(dāng)然，也有其他因素在里面，交易價(jià)格雙方也沒(méi)有能夠達(dá)成一致。”

3月7日，深康佳A（000016.SZ）發(fā)布公告稱，宣布終止收購(gòu)贛州明高科技股份有限公司100%股權(quán)、江蘇海四達(dá)電源股份有限公司100%股權(quán)。此前，深康佳披露交易預(yù)案，擬購(gòu)買明高科技和海四達(dá)電源100%的股權(quán)，并稱此次收購(gòu)將有助于深康佳A快速進(jìn)入鋰離子電池行業(yè)，切入新能源產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

對(duì)于終止收購(gòu)的原因，深康佳A證券部一位人士向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，主要是部分核心條款未達(dá)成共識(shí)，“可能也包括交易價(jià)格，具體原因也不是很清楚。是否會(huì)繼續(xù)推進(jìn)收購(gòu)，我們這邊暫時(shí)沒(méi)有掌握此類信息，所以請(qǐng)投資者關(guān)注后續(xù)公告。”

同樣，“擬通過(guò)全資子公司以支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買湖州衍慶持有的浙江華坤衍慶數(shù)據(jù)科技有限責(zé)任公司70%股權(quán)”的新通聯(lián)（603022.SH）也在今年2月24日宣布終止，原因是“因本次交易中，公司全資子公司上海衍通未能獲得金融機(jī)構(gòu)的并購(gòu)貸款審批，導(dǎo)致上海衍通未能籌措到資產(chǎn)購(gòu)買的剩余現(xiàn)金對(duì)價(jià)款”。

3月8日，新通聯(lián)一位人士向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，公司本次收購(gòu)的資金一部分是大股東借款，一部分是并購(gòu)貸款，“終止之后，暫時(shí)不會(huì)再繼續(xù)推進(jìn)收購(gòu)了。”

不過(guò)，時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，雖然有上市公司宣布終止再融資計(jì)劃，但是很快就披露了新的再融資方法。

例如東方通（300379.SZ）也在3月2日宣布終止，但是其又很快披露了新的非公開發(fā)行方案，且募資額度提高到了22億。

“主要是之前的審批時(shí)間太長(zhǎng)，資本市場(chǎng)環(huán)境也發(fā)生了變化，綜合考慮后，我們覺(jué)得撤回材料并及時(shí)調(diào)整之后重新進(jìn)行了遞交。”東方通一位人士向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，之前的再融資方案要引入戰(zhàn)略投資者，“新方案中，我們將投資者擴(kuò)大到35家，可以讓更多投資者來(lái)參與其中。因此要詢價(jià)發(fā)行，所以暫時(shí)還沒(méi)確定具體的投資者。”

作為資本市場(chǎng)最重要的功能之一，再融資一直為市場(chǎng)參與各方所關(guān)注。

申萬(wàn)宏源證券研報(bào)指出，2021年終止定增的項(xiàng)目中至少有7%是因?yàn)椤皟?nèi)部未通過(guò)或決議失效、標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)可持續(xù)性存疑、發(fā)起方自身問(wèn)題”等原因而終止再融資的。

上述江蘇私募基金人士坦言，再融資新規(guī)出臺(tái)之后，A股不再是某些上市公司“圈錢之地”，“定增能不能成功，關(guān)鍵已不是監(jiān)管批不批，而是市場(chǎng)認(rèn)不認(rèn)。現(xiàn)在，絕大部分方案都有機(jī)會(huì)放在市場(chǎng)中供投資者選擇，資金自然就會(huì)選擇更好的項(xiàng)目去投。有些項(xiàng)目不行，沒(méi)資金參與，自然就會(huì)終止。”