隨著江蘇集萃藥康生物科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“集萃藥康”)的過(guò)會(huì)，以實(shí)驗(yàn)室小鼠研發(fā)繁育的賽道引發(fā)關(guān)注。招股書顯示，集萃藥康商品化小鼠模型銷售毛利率近三年均超70%，主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)60%。

在集萃藥康之前，同為專業(yè)養(yǎng)殖實(shí)驗(yàn)用小鼠的南模生物已經(jīng)登陸科創(chuàng)板，該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率也達(dá)到60%以上。盡管毛利率較高，但因所在細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模較小、技術(shù)迭代等風(fēng)險(xiǎn)，兩家公司的發(fā)展也面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，2020年，集萃藥康最貴的斑點(diǎn)鼠銷售單價(jià)為11723.99元/只，最便宜的基礎(chǔ)品系小鼠則為62.91元/只。一高校科研人員告訴北京商報(bào)記者，專門建模做疾病或者病理研究的小鼠一般都很貴，做一只可能幾千上萬(wàn)元，所以也有購(gòu)買健康小鼠，自行建模的情況。成本控制以及建模的成功率、穩(wěn)定性成為這些公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。

單價(jià)高達(dá)1萬(wàn)元的老鼠

現(xiàn)代醫(yī)學(xué)取得的每一項(xiàng)成就都離不開動(dòng)物實(shí)驗(yàn)，藥物研發(fā)在開展人體臨床試驗(yàn)前，會(huì)先進(jìn)行動(dòng)物實(shí)驗(yàn)。老鼠是用于實(shí)驗(yàn)的常見動(dòng)物，隨著集萃藥康招股書的披露，實(shí)驗(yàn)小鼠的價(jià)格得以窺見。

越病越值錢是行規(guī)。根據(jù)集萃藥康招股書，集萃藥康專注實(shí)驗(yàn)小鼠模型，包括斑點(diǎn)鼠、免疫缺陷小鼠模型、人源化小鼠模型、疾病小鼠模型與基礎(chǔ)品系小鼠。其中，斑點(diǎn)鼠最貴，2020年銷售單價(jià)達(dá)11723.99元/只，基礎(chǔ)品系小鼠最便宜，為62.91元/只。

某高校科研人員告訴北京商報(bào)記者，一般專門建模做疾病或者病理研究的小鼠都很貴，做一只可能需要幾千上萬(wàn)元。據(jù)介紹，高血壓模型本身是有遺傳缺陷的小鼠，喂養(yǎng)到10周便會(huì)得高血壓。糖尿病模型則是通過(guò)喂藥使其患上疾病。如果為了研究，誘導(dǎo)出疾病的小鼠，一般都需要額外花錢。

集萃藥康最貴的斑點(diǎn)鼠是基因敲除小鼠。招股書顯示，截至2021年6月30日，集萃藥康“斑點(diǎn)鼠計(jì)劃”資源庫(kù)已擁有約1.9萬(wàn)個(gè)品系，涵蓋了腫瘤、代謝、免疫、發(fā)育、DNA及蛋白修飾等研究方向的基因。

針對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展等情況，北京商報(bào)記者聯(lián)系了集萃藥康方面，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

毛利率超70%

實(shí)驗(yàn)室小鼠的生意托起了兩家上市公司，除了集萃藥康日前過(guò)會(huì)外，南模生物去年已經(jīng)登陸科創(chuàng)板。

集萃藥康和南模生物的毛利率都十分可觀。招股書顯示，集萃藥康目前服務(wù)客戶超過(guò)1000家，涵蓋清華大學(xué)、北京大學(xué)、南京大學(xué)、中山大學(xué)、四川大學(xué)華西醫(yī)院、中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院北京協(xié)和醫(yī)院等國(guó)內(nèi)一流科研院校和三甲醫(yī)院，以及恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、信達(dá)生物、金斯瑞、藥明康德、中美冠科、康龍化成、Novartis、Charles River等國(guó)內(nèi)外知名創(chuàng)新藥企和CRO研發(fā)企業(yè)。

2018-2020年，集萃藥康商品化小鼠模型銷售毛利率分別為76.73%、74.71%和81.52%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為68.24%、68.95%、76.21%。同期，南模生物主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為44.32%、50.55%、60.34%。

在深圳中金華創(chuàng)基金董事長(zhǎng)龔濤看來(lái)，疫情導(dǎo)致各大院所加大對(duì)生物疫苗研發(fā)的力度，所帶來(lái)的市場(chǎng)效應(yīng)導(dǎo)致了相關(guān)企業(yè)尋求上市。

中信建投證券醫(yī)藥首席分析師賀菊穎表示，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)加大研發(fā)投入，創(chuàng)新研發(fā)火熱，模式動(dòng)物需求旺盛。模式動(dòng)物是驗(yàn)證臨床前候選藥藥效和安全性的“必要條件”，模式動(dòng)物中小鼠模型非常重要，2019年市場(chǎng)規(guī)模(含服務(wù))為28億元，預(yù)計(jì)2024年將達(dá)到84億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為24.4%，2030年將達(dá)到236億元。藥物研發(fā)難度變大，臨床試驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)可能前置，動(dòng)物模型需求有望增加。

風(fēng)險(xiǎn)猶存

毛利率可觀，但生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、小鼠知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、基因遺傳變異等因素也讓行業(yè)內(nèi)公司的發(fā)展面臨風(fēng)險(xiǎn)。

“越病越值錢，但普通的感染了的小鼠就不值錢了。”業(yè)內(nèi)人士直言。集萃藥康也在招股書中坦言，公司主要從事實(shí)驗(yàn)動(dòng)物小鼠模型的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。小鼠模型生產(chǎn)質(zhì)量依仗良好屏障環(huán)境和嚴(yán)格繁育管理。如果公司實(shí)驗(yàn)動(dòng)物生產(chǎn)設(shè)施受到意外損壞，或是工作人員未能按照流程進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化操作，可能會(huì)導(dǎo)致屏障內(nèi)的實(shí)驗(yàn)動(dòng)物小鼠模型感染外部微生物或出現(xiàn)傳染性疾病，進(jìn)而需要整個(gè)動(dòng)物房重新凈化和驗(yàn)證，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響。

盡管擁有可觀的毛利率，但集萃藥康和南模生物的凈利并不算高。2020年，南模生物實(shí)現(xiàn)收入1.96億元，凈利潤(rùn)為0.45億元;集萃藥康實(shí)現(xiàn)收入2.62億元，凈利潤(rùn)為0.71億元。

據(jù)上述高校科研人員介紹，有的建模難度很高，比如頸動(dòng)脈栓塞等。“我都不確定一些公司是否能做，我們一般會(huì)找醫(yī)院的外科大夫幫忙做。”

這也側(cè)面反映了這些公司幾乎不存在“用戶黏性”。近年來(lái)，伴隨著國(guó)家密集出臺(tái)多項(xiàng)政策，實(shí)施醫(yī)藥創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，帶動(dòng)了動(dòng)物模型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，市場(chǎng)增長(zhǎng)速度較快。集萃藥康在招股書中表示，在此背景下，越來(lái)越多的參與者進(jìn)入小鼠模型相關(guān)行業(yè)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。如果未來(lái)公司不能持續(xù)開展技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)開拓，可能面臨產(chǎn)品服務(wù)價(jià)格承壓、行業(yè)地位削弱、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

“成本控制、建模的成功率等因素是這些公司的核心競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)。”上述高校科研人員分析認(rèn)為，“這些模型多是疾病鼠，生存率不一定好控制，建模的成功率和穩(wěn)定性比較關(guān)鍵。”