券商一季度業績或不樂觀。

4月12日，券商“一哥”中信證券率先披露了2022年第一季度業績快報，其中營業收入下滑7.2%，凈利潤微增1.24%。

這是否預示著全行業一季度業績不理想？多位分析師認為，券商一季度業績會滑坡，預測凈利潤下滑幅度在11%~21%區間；個別分析師則比較樂觀，認為全行業以及一些頭部券商會有兩位數增長。

預計少賺成多數派

據中信證券披露的2022年第一季度業績快報，該公司營業收入為152.16億元，同比下滑7.2%；歸屬于母公司股東的凈利潤為52.29億元，同比增長1.24%。截至一季末，中信證券資產總額為13621.31億元，相比去年末增加6.53%。

中信證券表示，2022年一季度，公司踐行國家戰略、服務實體經濟的經營宗旨，把握行業發展機遇期，各項業務保持平穩健康運行。

證券業一季度業績之所以備受市場關注，與A股開年出現的“倒春寒”不無關系。多名分析師預計，一季度全行業業績會出現下滑。

國泰君安非銀分析師表示，受市場行情影響，券商不同業務收入會出現分化，預計41家上市券商2022年一季度營收同比減少10.31%，歸母凈利潤同比減少11.77%，盈利能力有所下降。中金公司金融團隊預計，一季度上市券商營業收入同比下滑15.4%，凈利潤同比下滑20.6%。招商證券非銀分析師則預計，上市券商2022年一季度主營業務收入同比下降13%，凈利潤同比下降15%。

也有一些分析師較為樂觀。東吳證券非銀分析師預計，全行業一季度凈利潤同比穩步增長10.4%至466億元。

經紀業務難獲好成績

今年以來，二級市場表現低迷，投資者風險偏好降低，資金觀望情緒濃厚。Wind數據顯示，一季度上證指數、深證成指、創業板指分別下跌10.65%、18.44%、19.96%；成交額小幅上升，總成交58.4萬億元，同比增長6.73%。

與此同時，受市場調整影響，基金新發規模下降，券商營銷難度較大。數據顯示，今年一季度公募基金新發份額同比減少逾80%。

另一個數據也反映出經紀業務陷于“冷清”。作為直接面對投資者的窗口，深圳地區券商營業部1月整體營業收入為10.39億元，同比下滑13.49%，利潤總額為2.35億元，同比“腰斬”。其中，盈利的營業部數量相比去年同期減少近百家。

招商證券非銀分析師表示，假設今年一季度因快熊行情拉低交易單元席位租賃收入，代銷金融產品收入（機構經紀業務收入）造成代理買賣證券業務收入占比環比提升10%~58%，可以測算出今年一季度上市券商的經紀業務凈收入（含代理買賣證券業務凈收入、交易單元席位租賃收入、代銷金融產品收入）為275億元，同比下滑4%，環比下滑20%。

中金公司金融團隊也談到，基金新發市場遇冷，以及市場波動下券商代銷金融產品傭金收入受到影響，預計上市券商經紀收入同比小幅減少2.9%。

東吳證券非銀分析師則偏向樂觀，預計證券行業一季度的經紀業務凈收入將同比增長18.9%至373億元。

信用業務方面，今年一季度A股兩融規模出現下降。截至3月30日，兩市兩融余額報于16796.52億元，較年初減少1525.39億元。

國泰君安非銀分析師認為，券商融資融券收入占比逐年提升，驅動信用中介業務整體增長。2月起，受市場行情影響，兩融余額在去年底及今年初的高位基礎上，整體呈壓降態勢，股票質押規模持續下降。綜合規模和費率因素，國泰君安非銀分析師預計2022年一季度證券行業的利息凈收入為140.27億元，同比減少2.48%。

自營收入料為勝負手

近年來，自營業務已成為券商收入的“頂梁柱”之一。證券時報記者從券商人士處獨家獲悉的中證協數據顯示，2021年自營業務貢獻了全行業營業收入的27.48%，排名第二，較上一年增長9.36%。從往年來看，部分證券公司自營業務的表現甚至要好于經紀業務。

不過，今年一季度形勢或出現變化，自營業務可能會成為券商業績的“拖油瓶”。中金公司分析師預計，投資類收入將受市場波動的影響而對券商的單季業績形成拖累。東吳證券非銀分析師則預計，今年一季度全行業的證券投資收益（含公允價值變動）將同比減少15%至258億元。

申萬宏源分析師稱，自營業務是今年一季度券商業績增長的勝負手，預計權益自營占比低的龍頭券商業績占優。

招商證券非銀分析師的預測更為具體，假設全行業債券投資收益率為2.5%，權益投資收益率為-14%，則行業自營綜合投資收益率約為0.8%，投資業務收益為242億元，同比下滑20%，環比下滑29%。

投行業績大概率正增長

目前，市場融資活動仍然活躍，這對投行實屬利好。基于此，上述賣方分析師也普遍對券商一季度的投行收入表示看好。

根據Wind統計，2022年一季度A股融資事件共為182單，股權融資總金額為3315億元，比去年同期提高2％。

其中，IPO承銷金額大幅上升，今年一季度IPO項目有87單，募集資金為1327億元，同比提升61％；增發承銷金額有所下滑，融資事件為56單，募集金額814億元，同比下降49％。

從股權承銷排名來看，中信建投以607.16億元的總承銷金額位居榜首，中信證券則以567.61億元排名第二，華泰聯合、海通證券、中金公司均以超200億元依次位列第3、第4、第5名。另外，招商證券和國泰君安今年一季度的股權承銷金額也雙雙超百億元。

而在IPO承銷金額排行榜中，中信建投同樣高居榜首，承銷金額為275.8億元，承銷項目9單；海通證券、中信證券、國泰君安、中金公司則分別以181.69億元、159.17億元、110.82億元、107.73億元分列第2~5名。此外，東興證券、安信證券也一同擠進榜單前十，IPO承銷金額分別為66.12億元、27.19億元。