滌綸長絲領域的龍頭企業桐昆股份(601233.SH)拋出大手筆投資。

5月30日晚間，桐昆股份公告，擬合計投資157.07億元建設乙二醇、差別化纖維等兩項化工項目。

桐昆股份主要從事各類民用滌綸長絲的生產、銷售，此輪投建項目涵蓋產業鏈上游的乙二醇，以及下游的化纖產品。一方面，此次投資可以豐富公司的產業鏈，降低上游原料波動風險，另一方面也可助公司提升技術，擴大產能。

長江商報記者梳理發現，近年來桐昆股份主要產品滌綸絲產量和銷量雙雙增長，尤其近三年產銷率均保持在97%以上。

受益于核心產品的產銷兩旺及投資收益大漲，2021年桐昆股份實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)73.32億元，同比翻倍。

大手筆加碼上下游產業鏈布局

5月30日晚間，桐昆股份先后公告，擬啟動兩項化工項目，總投資合計達到約157.07億元。

其中，中昆新材料2×60萬噸/年天然氣制乙二醇項目總投資99.42億元，最終將形成年產120萬噸乙二醇產能。根據桐昆股份估算，該項目在達產后年營業收入估算為49.66億元，正常年的利潤總額為8.73億元，所得稅后利潤為6.55億元。

公告顯示，目前桐昆股份聚酯所需原料乙二醇全部依賴市場采購。桐昆股份現已具備1000萬噸原油加工權益量、420萬噸PTA、810萬噸聚合、860萬噸滌綸長絲年生產加工能力，預計到“十四五”末，聚酯產能可達1000萬噸/年。按此推算，桐昆股份“十四五”末乙二醇需求將超過300萬噸/年。

正因如此，桐昆股份認為，此次投建布局可以豐富公司的產業鏈，降低用于聚酯生產的原料乙二醇價格波動帶來的風險。

除投建上游乙二醇生產項目外，桐昆股份還擬投資57.65億元，建設安徽佑順年產120萬噸輕量舒感功能性差別化纖維項目。該項目將采用國際領先的聚合技術、聚酯熔體直紡技術、智能制造技術以及綠色制造技術。桐昆股份表示，該項目可極大提高當地紡織工業的技術裝備水平，提升功能性差別化纖維產品比例以及國內外市場份額。

按照桐昆股份股份，該項目達產后年營業收入約為113.91億元，正常年的利潤總額為11.41億元，所得稅后利潤為8.56億元。

對于此次大手筆的投建，桐昆股份在兩份公告中均表示，是“考慮到公司的后續發展，并為提升今后企業的盈利能力，優化各項資源配置”。

核心產品產銷兩旺

桐昆股份主要從事各類民用滌綸長絲的生產、銷售，以及滌綸長絲主要原料之一的PTA(精對苯二甲酸)的生產，覆蓋了滌綸長絲產品的全系列。其產品主要用于服裝面料、家紡產品的制造，以及小部分用于產業用，如纜繩、汽車用篷布、箱包布等。

截至2021年末，公司已具備1000萬噸原油加工權益量、420萬噸PTA、810萬噸聚合、860萬噸滌綸長絲年生產加工能力。

長江商報記者梳理發現，近年來桐昆股份主要產品滌綸絲產量和銷量雙雙增長，且連續多年產銷率均保持在95%以上，尤其是最近三年產銷率均保持在97%以上。

2017-2021年，桐昆股份產銷量逐年增長，滌綸絲生產量從393.59萬噸增至737.62萬噸，銷售量從391.7萬噸增至718.04萬噸;期間，其產銷率分別達到99.52%、95.57%、101.91%、99.83%、97.35%。

得益于產銷兩旺，產品毛利率維持在良好水平，2021年桐昆股份實現營業收入591.31億元，同比增長29.01%;凈利潤73.32億元，同比增長158.44%;扣非凈利潤72.91億元，同比增長163.53%。

值得一提的是，近年來桐昆股份在布局上下游產業上動作頻頻。年報顯示去年公司通過全資子公司桐昆投資參股并持有20%股權的浙石化舟山綠色石化基地投資建設的“4000萬噸/年煉化一體化項目”一期工程實現穩定滿負荷運行，二期工程煉油、芳烴、乙烯及下游化工品裝置等已全面投料試車。浙石化盈利能力逐步提升，2021年為公司貢獻了44.6億元的投資收益，助力公司凈利潤大幅增長。

今年一季度，桐昆股份出現增收不增利的情況，報告期其營收為129.94億元，同比增長16.72%;凈利潤15.03億元，同比下滑12.45%;扣非凈利潤14.87億元，同比下滑14.21%。對此，行業分析認為，或系今年油價大漲致主要原料PX/PTA價格漲幅高于產品漲幅所致。