2023 年以來，IPO撤單再現(xiàn)小高峰。在全面注冊制時(shí)代，IPO撤否率“抬頭”現(xiàn)象再引關(guān)注。
據(jù) wind 數(shù)據(jù)顯示，2023 年一季度，合計(jì)有79個(gè) IPO 項(xiàng)目折戟，對比2022年一季度56家IPO撤否項(xiàng)目數(shù)量，今年一季度撤否數(shù)量大幅抬升。分板塊來看，創(chuàng)業(yè)板占據(jù)了全市場超過一半的撤單項(xiàng)目，前3月撤回項(xiàng)目達(dá)到45單，科創(chuàng)板、北交所、滬深主板分別有18單、8單和8單。
(資料圖)
值得一提的是，在全面注冊制落地后，原核準(zhǔn)制在審的16家企業(yè)未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)平移至交易所審核中心，隨后有十余家企業(yè)向交易所補(bǔ)充材料獲受理，但其仍被視為新申報(bào)企業(yè)重新提交IPO申請，不過這部分企業(yè)未計(jì)入在內(nèi)。
招商證券撤否率居前
具體來看，一季度撤單、被否的 79個(gè)項(xiàng)目，分布在22個(gè)證監(jiān)會(huì)行業(yè)，其中計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，醫(yī)藥制造業(yè)三大行業(yè)撤否情況最多，分別有19家9 和 8 家企業(yè)撤單/被否。這些行業(yè)，同樣也是 IPO申報(bào)企業(yè)數(shù)量最多的行業(yè)。
從保薦機(jī)構(gòu)來看，招商證券撤否項(xiàng)目數(shù)量居前，有7個(gè)IPO項(xiàng)目撤回/被否。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，截至3 月 31日，招商證券IPO 項(xiàng)目有48 家。今年一季度，其撤否率達(dá)到了14.58%。
此外，國泰君安有 6個(gè) IPO項(xiàng)目撤回/被否。截至3 月 31日，其IPO 項(xiàng)目有52家，撤否率達(dá)到了11.54%。
其中，招商證券曾陷入“一查就撤”的怪圈。2021年至2022年的現(xiàn)場檢查中，招商證券保薦的四川英創(chuàng)力電子科技股份有限公司等共計(jì)5個(gè)IPO項(xiàng)目均以撤材料告終。而招商證券及其保代也因此領(lǐng)到監(jiān)管“罰單”。
今年以來，招商證券再次陷入高撤單率的怪圈，其保薦的珠海博雅科技股份有限公司、成都銳成芯微科技股份有限公司、廣州芯德通信科技股份有限公司、深圳易科聲光科技股份有限公司、上海晶宇環(huán)境工程股份有限公司、廈門東昂科技股份有限公司和重慶藍(lán)岸科技股份有限公司均于一季度撤回，是今年以來撤單項(xiàng)目最多的保薦機(jī)構(gòu)之一。
同時(shí)，招商證券一些本已過會(huì)的項(xiàng)目也是結(jié)局未卜。例如2022年4月過會(huì)的主板IPO項(xiàng)目湖北三贏興光電科技股份有限公司至今未拿到核準(zhǔn)批文，也未出現(xiàn)在平移名單中；而深圳時(shí)代裝飾股份有限公司等3家已過會(huì)項(xiàng)目雖已平移至交易所，但后續(xù)仍需重走注冊制下的審核程序。
多因素導(dǎo)致撤否率抬頭
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了解到，今年一季度“撤否率”抬頭，由多種因素促成。
一方面，2022 年末，為加強(qiáng)上市標(biāo)準(zhǔn)與板塊定位規(guī)則的配套銜接，證監(jiān)會(huì)、交易所分別對科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)，創(chuàng)業(yè)板定位進(jìn)行進(jìn)一步修訂，導(dǎo)致部分IPO項(xiàng)目出現(xiàn)了板塊定位錯(cuò)配等問題。
如深交所發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定（2022年修訂）》（以下簡稱《暫行規(guī)定》），從研發(fā)投入復(fù)合增長率、研發(fā)投入金額等方面，設(shè)置符合準(zhǔn)確把握創(chuàng)業(yè)板定位實(shí)際需要的具體衡量指標(biāo)。
其中一條規(guī)則是，申報(bào)企業(yè)需滿足“最近三年研發(fā)投入復(fù)合增長率不低于 15%，最近一年研發(fā)投入金額不低于 1000 萬元，且最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率不低于 20%”，或“最近三年累計(jì)研發(fā)投入金額不低于 5000 萬元，且最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率不低于 20%”等。
以3 月 27 日撤材料的孚諾醫(yī)藥為例，招股書顯示，2019年、2020年、2021年和2022年1-6月（下稱“報(bào)告期”），孚諾醫(yī)藥分別實(shí)現(xiàn)營收2.53億元、2.57億元、2.92億元、1.26億元，近三年復(fù)合增長率為7.62%；研發(fā)費(fèi)用依次為1027.27萬元、1282.27萬元、1504.82萬元、725.02 萬元，近三年累計(jì)研發(fā)費(fèi)用為3814.36萬元，近三年復(fù)合增長率為21.03%。
而根據(jù)《暫行規(guī)定》，在2021年?duì)I收低于3億元的情況下，孚諾醫(yī)藥顯然不滿足近三年?duì)I收復(fù)合增長率的要求。
同時(shí)，資深投行人士王驥躍認(rèn)為，1-3月是年報(bào)更新數(shù)據(jù)的關(guān)鍵期，每年這個(gè)時(shí)候都存在批量撤材料的情況，“主要是之前申報(bào)家數(shù)多了，年報(bào)出來后一些業(yè)績表現(xiàn)不樂觀的企業(yè)會(huì)主動(dòng)撤材料。”
此外，一名資深市場人士提及，企業(yè)經(jīng)營實(shí)際與監(jiān)管要求之間存在差值情況也值得關(guān)注。
“為適應(yīng)市場發(fā)展變化，企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營當(dāng)中天然存在特殊性。以一把標(biāo)尺來衡量這些各具特色的企業(yè)，難免可能會(huì)出現(xiàn)不相匹配的情況，所以客觀上會(huì)存在撤材料的情況。資本市場的階段性容量相對有限，給予實(shí)體企業(yè)的支持力度是個(gè)不斷提升過程，階段性的產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)和傾斜難以覆蓋各行各業(yè)，但如果企業(yè)上市意愿強(qiáng)烈，抱著試一試的心態(tài)闖關(guān)，可能就會(huì)出現(xiàn)供需錯(cuò)配的情況。”該資深人士表示。
“嚴(yán)把入口關(guān)”加強(qiáng)看門人職責(zé)
除了上述因素外，現(xiàn)場檢查、現(xiàn)場督導(dǎo)對于擬 IPO 項(xiàng)目形成的威懾力，也成為申報(bào)項(xiàng)目主動(dòng)撤回的重要原因。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年至2022年，證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)和交易所合計(jì)進(jìn)行了9輪現(xiàn)場檢查抽查，合計(jì)抽查約80家IPO企業(yè)，其中超過40家企業(yè)終止了審核，項(xiàng)目撤回率超過50%。今年第一批被抽中現(xiàn)場檢查的 5 家企業(yè)中，浙江羊絨世家服飾股份有限公司也于2 月 26 日終止審查。
“現(xiàn)場督導(dǎo)、現(xiàn)場檢查的總邏輯，是在審核中發(fā)現(xiàn)書面問詢不能解決的問題，初步審核過程中有造假嫌疑，或者在審核過程中不是非常配合的，監(jiān)管人員需通過現(xiàn)場了解具體情況。所以當(dāng)發(fā)出督導(dǎo)通知或者現(xiàn)場檢查的時(shí)候，部分心虛的企業(yè)就主動(dòng)撤了。”前述資深市場人士表示，“也有部分企業(yè)還和以前核準(zhǔn)制一樣，存在占位的思想，想申報(bào)之后慢慢整改，但監(jiān)管層肯定會(huì)加大審核力度，打擊這種‘占位’的情況。”
值得一提的是，在全面注冊制背景下，交易所對于部分中介機(jī)構(gòu)撤否率較高的情況也引起重視，尤其是對現(xiàn)場檢查、現(xiàn)場督導(dǎo)后撤回的項(xiàng)目。
1月17日，深交所網(wǎng)站連下三則罰單，直指由民生證券保薦的穗晶光電創(chuàng)業(yè)板IPO項(xiàng)目。早前，穗晶光電向深交所撤回發(fā)行上市申請后，證監(jiān)會(huì)對其開展了現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)多項(xiàng)違規(guī)情形。
今年2月17日，深交所發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步督促會(huì)員提升保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的通知》，旨在對注冊制下IPO保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量較低、內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)較大的保薦機(jī)構(gòu)，實(shí)施現(xiàn)場督導(dǎo)、專項(xiàng)自查的差異化監(jiān)管安排。
根據(jù)規(guī)定，當(dāng)保薦人人均保薦項(xiàng)目數(shù)居前二十，且項(xiàng)目撤否率超過60%的，深交所對其保薦的IPO項(xiàng)目按50%以上的比例抽取實(shí)施現(xiàn)場督導(dǎo)，項(xiàng)目撤否率在40%至60%之間和30%至40%之間的，按30%及5%以上比例抽取實(shí)施現(xiàn)場督導(dǎo)。
上交所也發(fā)布了《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第3號(hào)——現(xiàn)場督導(dǎo)》文件，對于“一督即撤”的保薦人、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問等主體，后續(xù)將視情況實(shí)施現(xiàn)場督導(dǎo)。同時(shí)，對于督導(dǎo)組進(jìn)場后撤回的項(xiàng)目，將繼續(xù)完成現(xiàn)場督導(dǎo)。
開源證券副總裁兼研究所所長孫金鉅認(rèn)為，全面注冊制的實(shí)施將進(jìn)一步提升券商的服務(wù)質(zhì)量，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步壓實(shí)壓嚴(yán)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，從而倒逼券商加強(qiáng)內(nèi)控管理、提高服務(wù)質(zhì)量。
