資本簇擁之下，手術機器人IPO走熱。4月2日，又一家手術機器人企業——杭州鍵嘉醫療科技股份有限公司（下稱“鍵嘉醫療”）沖擊A股，公司科創板IPO獲受理。

縱然有高瓴、軟銀等明星資本加持，鍵嘉醫療近兩年營收為零，凈利潤持續為負。經營性現金流處于持續“失血”狀態，公司欲IPO募資“補血”，能否如愿？

(資料圖片僅供參考)

高瓴、軟銀等明星資本加持

鍵嘉醫療成立于2018年12月，專注于手術機器人及相關產品研發、生產和銷售，產品線包括ARTHROBOT關節置換手術機器人、YOZX全骨科手術機器人、THETA種植牙手術機器人等。

與先行一步在科創板IPO的手術機器人企業思哲睿不同，鍵嘉醫療并非是高校教授創業打造，公司創始人許靖早期曾短暫擔任安徽安科生物工程（集團）股份有限公司研發部工程師，之后履歷主要是醫藥企業區域經理，2018年11月至2020年6月，其曾擔任君實生物商務副總監。

因此，鍵嘉醫療的早期技術主要是基于與清華大學合作研發獲取的技術轉化成果。

據招股書披露，2018年12月，鍵嘉醫療與清華大學簽署《技術開發合同書》，委托清華大學開展骨科手術機器人導航系統研發工作，并約定基于合同履行過程中新產生的技術成果及相對應的知識產權由雙方共有。

清華大學計算機科學與技術系副研究員宋亦旭參與鍵嘉醫療早期研發活動，并在公司“關節置換手術機器人末端器械與外觀”相關研發工作領域提供了技術指導，且作為發明人之一形成了9項授權專利及2項專利申請。

2023年1月，鍵嘉醫療與清華大學簽署《技術轉讓合同書》，以2943.5萬元的交易對價購買華大學享有的9項授權專利及2項專利申請的50%權益。截至2023年1月31日，鍵嘉醫療的發明專利共22項。

值得關注的是，鍵嘉醫療的股東名單中也出現了宋亦旭的身影，其持股2.68%。事實上，早在鍵嘉醫療2018年設立時，宋亦旭的配偶彭晴晴便是出資方之一，出資比例為10%。直至鍵嘉醫療申報前夕，彭晴晴才于2022年8月將其代持的股份還原給宋亦旭。

不僅如此，宋亦旭還與鍵嘉醫療副總經理、研發總監喬天為許靖的一致行動人。

清華大華提供技術支持，又是大熱的手術機器人賽道，鍵嘉醫療成立后獲得了不少明星資本的加持。

2019年公司成立次年，鍵嘉醫療便獲得了普華資本和科發資本的1000萬元天使輪投資。

資本加持下，鍵嘉醫療頻頻增資。2020年5月，百度風投以1600萬元認購鍵嘉醫療新增注冊資本20.37萬元。2020年12月，高瓴喻恒以7100萬元認購新增注冊資本37.14萬元；百度風投以697萬元認購新增注冊資本5.52萬元。

2021年4月，鍵嘉醫療再次增資，軟銀中國資本以5000萬元對應的等值美元認繳11.99萬元，高瓴喻恒以3000萬元認繳7.19萬元。

截至目前，高瓴喻恒持有鍵嘉醫療12.45%的股份，為公司第二大股東；百度風投持股6.68%，位列公司第七大股東；軟銀中國資本為第十二大股東，持股3.09%。

此次IPO，鍵嘉醫療選擇的上市標準為“預計市值不低于人民幣40億元”。

產品零營收，募資4億“補血”

手握資本遞來的橄欖枝，鍵嘉醫療近年來研發雖取得了一定的成果，但距離實現盈利仍舊任重而道遠。

從產品線來看，鍵嘉醫療目前僅有兩款產品獲得第三類醫療器械注冊證：ARTHROBOT髖關節置換手術機器人于2022年4月獲批，ARTHROBOT膝關節置換手術機器人于2023年1月獲批。

THETA種植牙手術機器人目前處于提交注冊申請階段，YOZX全骨科手術機器人尚處于研發階段。

招股書顯示，鍵嘉醫療僅2019年和2020年產生零星技術服務收入10.68萬元和29.13萬元，2021年及2022年1-9月營收均為零。2019年至2021年以及2022年1-9月（下稱“報告期”），公司凈利潤分別為為-3228.09萬元、-4991.92萬元、-9918.21萬元和-2.77億元，累計虧損約4.58億元，且虧損持續擴大。

鍵嘉醫療表示，公司持續虧損的主要原因系公司產品上市時間相對較短，已上市產品尚未實現大規模商業化，未形成明顯規模效應；在研產品項目進度持續推進且有產品正在開展臨床試驗，導致報告期內公司研發費用投入較大；公司對員工實施了股權激勵，導致報告期內的股份支付費用較高。

財經網注意到，盡管鍵嘉醫療已上市產品尚未實現收入，但公司在銷售方面投入不少。

2019年至2021年，公司的銷售費用分別為59.58萬元、163.42萬元、735.15萬元，到2022年前三季度，銷售費用大漲至3866.07萬元。其中推廣費從2021年的42.73萬元大增至2022年前三季度的885.84萬元。

研發方面，鍵嘉醫療報告期內的研發費用分別為2911.48萬元、3619.65萬元、5555.44萬元及5270.78萬元。

而2021年和2022年1-9月，鍵嘉醫療的股權支付費用分別為2486.99萬元和1.98億元，合計高達2.23億元。且根據公司已實施的股權激勵計劃安排，預計未來幾年仍將持續發生股份支付費用，未盈利狀態仍可能將在一段時間內持續甚至繼續擴大。

在業績連虧的情況下，鍵嘉醫療的經營性現金流也連年為負。

報告期內，鍵嘉醫療經營活動產生的現金流量凈額分別為-909.17萬元、-3924.18萬元、-7024萬元及-1.16億元。

公司坦言，隨著業務發展擴大，需要在產品開發、注冊審批、市場推廣等諸多方面投入大量資金。成功上市前，公司營運資金主要依賴于外部融資，如經營發展所需開支超過可獲得的外部融資，將會對公司的資金狀況造成壓力。

此次IPO，鍵嘉醫療擬募集資金15.01億元，其中4億元將用于補充流動資金，其余分別用于手術機器人技術研發項目、研發中心建設項目、手術機器人及配套器械生產基地建設項目和營銷網絡建設項目。