如果說稀土被譽為現代工業的“維生素”，那么永磁材料就是讓稀土“點石成金”的主要路徑。目前，燒結釹鐵硼永磁材料已成為工業化生產中性能最優的永磁材料，可以廣泛用于新能源車、風電、工業電機、電子等領域。
在能源革命及人工智能蓬勃發展的當下，永磁材料下游需求有望維持高景氣，產業鏈企業也欲借勢登陸資本市場。繼中科磁業登陸創業板后，京磁材料科技股份有限公司（簡稱“京磁股份”）將于4月26日迎來首發上會。
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本次IPO公司擬募集資金5.77億元，其中4.37億元將用于年產2800噸高性能稀土永磁元器件生產線新建項目、1.4億元將用于補充營運資金。
盡管身處朝陽產業，但京磁股份產能利用率呈下滑趨勢，2022年已不足7成，且由于直接材料占營收比重較高，京磁股份采購稀土金屬類材料價格受制于稀土價格，同行企業已因稀土價格波動導致業績下滑；同時，公司客戶集中度較高，公司第一大客戶歌爾股份遭遇“砍單”等事項引起交易所的關注。
另外值得注意的是，報告期內，京磁股份曾因關聯擔保，被列為被執行人。
產能利用率持續下滑，原材料價格波動影響大
京磁股份主要從事燒結釹鐵硼永磁材料的研發、生產和銷售，核心產品為高性能燒結釹鐵硼永磁材料，也被稱為“第三代稀土永磁材料”。
2020-2022年，京磁股份分別實現營收9.31億元、12.59億元、13.49億元；歸母凈利潤0.51億元、0.81億元、1億元。除2020年公司營收凈利潤分別同比下滑9.39%和29.03%外，近兩年業績穩步增長。
據招商證券研報顯示，燒結釹鐵硼產業集中度較低，國內現有燒結釹鐵硼生產企業約200家，大部分磁材企業產量不足1500噸，從而導致廠商議價能力差，行業整體盈利低。
從市場地位來看，據工信部數據，2021年國內燒結釹鐵硼毛坯產量為20.71萬噸，京磁股份當年燒結釹鐵硼毛坯產量為4218.11噸，占比為2.04%。
但從銷量來看，2020-2022年，公司釹鐵硼磁性材料產品銷量分別為2815.31 噸、3196.41噸及2515.35噸，產能利用率分別為72.78%、84.36%、69.8%，呈持續下滑狀態。
圖片來源：京磁股份招股書
對于產能利用率下滑的情況，京磁股份解釋稱，主要受區域生產和經濟環境影響，公司在北京、河北、天津等地開工率不足；部分客戶對產品的交付需求放緩；稀土金屬原材料市場平均價格較高，公司融資渠道有限資金緊張，縮減了節能家電的業務規模。
據披露，京磁股份生產釹鐵硼永磁材料的主要原材料為鐠釹金屬等稀土金屬。2020年下半年至2022年一季度，稀土價格快速增長，據亞洲金屬網統計的鐠釹混合金屬價格情況，2021 年整體價格漲幅為103.90%，2022年整體價格漲幅下降，但全年平均市場價格仍同比上漲38.95%。
原材料價格持續上漲，也導致京磁股份采購原材料成本上漲。報告期內，公司直接材料占主營業務成本比例從66.19%上升至73.61%。受原材料漲價影響，公司綜合毛利率也出現下滑，2022年綜合毛利率為19.59%，較上年減少1.99個百分點。
值得一提的是，因稀土價格波動，同行企業的業績已出現下滑。據大地熊2022年度財報，該公司2022年凈利潤1.5億元，同比減少1.39%，其中第四季度凈利潤0.09億元，同比減少81.26%。
對于去年四季度凈利潤下滑的情況，該公司表示主要因稀土價格迅速回落，產品售價下調，使得四季度銷售毛利率下降。該公司相關負責人同時指出，稀土金屬面臨較大下行壓力，釹鐵硼成品價格隨之下降，處于相對低位運行狀態。
業務穩定性存風險，大客戶遭“砍單”引關注
除業績受原材料價格波動影響外，京磁股份的客戶集中度也相對較高，且業務穩定性存在風險。
京磁股份生產的高性能燒結釹鐵硼永磁材料主要應用于汽車工業、節能家電、風力發電、消費電子等領域。其中，風力發電和汽車工業領域的銷售收入占比超過50%，且波動較大。
在風電領域，西門子、上海電氣為公司主要大客戶，但二者貢獻收入均出現較大變化。
2020年，公司對西門子銷售金額為2.34億元，銷售占比25.96%，位列第一大客戶，但2021年該公司卻退出前五大客戶行列。
京磁股份表示，受訂單未到交付期、西門子采購規模縮減以及西門子將部分直驅發電機委托國內企業生產的影響， 2021年發行人與西門子交易額降至1876.14萬元，占主營業務收入比例為1.52%。
進入2021年，上海電氣躍居公司第二大客戶，銷售收入1.41億元，同比增長208.86%，但2022年對其銷售比例驟降至31.35萬元。京磁股份將原因歸結于“搶裝潮”后，國內風電市場投資規模變化影響。
不止是風電領域，京磁股份在消費電子領域的銷售或也存在縮減的風險。
報告期內，歌爾股份均位列公司前五大客戶，對其銷售收入分別為0.84億元、1.01億元、1.62億元，且2022年歌爾股份為公司第一大客戶，銷售占比為12.49%。
但在去年11月，歌爾股份披露收到境外某大客戶的通知，暫停生產其一款智能聲學整機產品。該款產品預計在2022年度內無法恢復正常生產發貨。該大客戶即為蘋果公司。
該事項也引起交易所的關注，要求公司結合向歌爾股份銷售產品的終端應用、對歌爾股份訂單金額的變 化情況等，說明停產事件對公司與歌爾股份后續合作及對其銷售收入的影響， 對歌爾股份應收賬款的收回情況。
京磁股份表示，公司向2022年以來向歌爾股份銷售的磁材暫不涉及停產事件產品。但其同時提示，受宏觀經濟環境以及市場預期影響，歌爾股份2023 年一季度磁材采購招標總額下降，相應對公司下達聲學組件磁材訂單金額下降。
曾因對外擔保卷入訴訟糾紛
值得注意的是，報告期內，京磁股份曾因債權糾紛被列為被執行人，執行標的金額為2597萬元。
圖片來源：京磁股份招股書
據天眼查APP，京磁股份曾于2021年3月被列為被執行人。而該案件的起因為2005年的一次關聯擔保。
招股書顯示，京磁股份的關聯方京旭盛泰曾于2005年向農商行石景山支行借款1370萬元，京磁股份為其擔保。京磁股份實控人陳健的父親陳平安持有京旭盛泰50%股權并擔任執行董事及經理，公司另一實控人熊科也曾任京旭盛泰副總經理，并持有17.5%股權。
2008年4月，京旭盛泰分期償還農商行石景山支行1370萬元及相應利息，北內公司、京磁有限、京磁高科對上述債務承擔連帶清償責任等。農商行石景山支行依法向北京一中院申請強制執行后，京旭盛泰償還部分本金及利息。
后該債權轉移至北京玖橋投資管理有限公司，該公司于2021年1月向法院申請執行。京磁股份在招股書中稱，2020年12月至2021年2月，北京玖橋投資管理有限公司同意京旭盛泰支付900萬元的對價對上述債務予以徹底清償。京旭盛泰已完成向北京玖橋投資管理有限公司的債務清償。
但據披露，京旭盛泰自2006年已停止業務經營，2015年凈資產為-109.65萬元，營業收入0萬元。且京旭盛泰仍存約324.82萬元的債務尚未清償，原因為“無還款資金來源和可處置資產”。
那么，上述900萬元償還債務資金出自哪里？是否為公司代為償還？對于該筆資金來源，京磁股份并未披露。
當前，京磁股份的資金狀況也不容樂觀。
截至2022年末，公司短期借款及一年內到期的非流動負債為2.82億元，利息費用達1657.8萬元；賬面貨幣資金為3.54元，但其中1.59億元為受限資金，可見公司仍面臨較大的短期資金壓力。而據募資規劃，京磁股份擬用1.4億元募集資金用于補充營運資金。
