證券時報記者 孫翔峰

【資料圖】

可轉(zhuǎn)債市場正在見證新的歷史。昨日，*ST搜特再次一字跌停，收盤報0.46元，連續(xù)18個交易日股價低于1元。根據(jù)相關規(guī)則，該股票將于5月22日退市，公司轉(zhuǎn)債也將隨之退市。受違約預期影響，搜特轉(zhuǎn)債價格昨日刷新A股可轉(zhuǎn)債價格下限。

轉(zhuǎn)債市場此前并無正股退市先例，部分轉(zhuǎn)債潛在的違約風險對市場信心帶來一定沖擊，5月以來低評級轉(zhuǎn)債整體下跌明顯。市場人士認為，轉(zhuǎn)債信用分層或?qū)⒓觿。Y質(zhì)較好的轉(zhuǎn)債會更受投資者青睞，評級低、連續(xù)虧損的企業(yè)將被拋售。

退市風險帶來沖擊

昨日，搜特轉(zhuǎn)債的正股*ST搜特股價已連續(xù)18個交易日低于1元。即使后續(xù)2個交易日連續(xù)漲停，該公司也將因股票收盤價連續(xù)20個交易日低于1元而觸及交易類退市指標，也就是股票將于5月22日退市。

根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定，正股被終止上市后，轉(zhuǎn)債及其他衍生品種也應終止上市。這意味著，搜特轉(zhuǎn)債將“退場”。值得注意的是，上市公司股票因觸及交易類強制退市情形而終止上市的，股票和可轉(zhuǎn)債不進入退市整理期。

無獨有偶，就在近期*ST藍盾收到深交所終止上市事先告知書，主要因為觸及財務類退市指標，該股票5月15日將進入退市整理期，再過15個交易日后正股摘牌。相應地，藍盾轉(zhuǎn)債也將同步退市。

對于投資者備受關注的清償問題，數(shù)據(jù)顯示，截至一季末藍盾轉(zhuǎn)債余額為1億，公司可用貨幣資金余額僅為0.52億，公司目前來看缺乏清償能力，未來或打破轉(zhuǎn)債“零違約”歷史。同樣，*ST搜特的財務狀況堪憂，債券違約風險較大。

受潛在違約風險影響，藍盾轉(zhuǎn)債和搜特轉(zhuǎn)債價格一路走低。昨日，搜特轉(zhuǎn)債跌至24.80元，持續(xù)刷新A股可轉(zhuǎn)債價格下限。轉(zhuǎn)債市場的情緒也因此低迷，中證鵬元資信的研究顯示，截至5月12日，AAA、AA-至AA+與A-至A+級別可轉(zhuǎn)債均價（算數(shù)平均）較同年4月最后一個交易日分別下降1.44%、2.55%和4.24%。

華創(chuàng)證券固定收益首席分析師周冠南表示，信用風險將成為短期內(nèi)影響轉(zhuǎn)債的關鍵因素之一，相關標的悲觀情緒或?qū)⒓嗅尫拧?/p>

估值差異將擴大

“在全面注冊制下，正股退市現(xiàn)象大概率顯著增加，轉(zhuǎn)債市場也到了需要考慮違約風險的新時代。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明對記者表示，當前轉(zhuǎn)債的正股退市僅僅是一個開端，這一趨勢后續(xù)或還會繼續(xù)發(fā)酵，正股退市的個券數(shù)量大概率會進一步增加，市場情緒可能會轉(zhuǎn)入磨底狀態(tài)。

短期來看，明明認為，投資者可以繼續(xù)觀察數(shù)個交易日，特別需要關注正股退市完全落地后對應轉(zhuǎn)債的處置情況，預計本月這一沖擊的影響會逐步清晰，市場估值將會完成再平衡。考慮到估值沖擊后轉(zhuǎn)債整體相對性價比提升，可以重點關注正股資質(zhì)尚可、轉(zhuǎn)債價格具有一定安全墊、在信用風險的系統(tǒng)性沖擊下可能被錯殺的標的。

“后期正股質(zhì)地的優(yōu)劣會進一步拉大轉(zhuǎn)債之間的估值差異，但弱資質(zhì)轉(zhuǎn)債占比還是不大，當下投資者不應過于悲觀，應在擇券過程中避開正股質(zhì)地較弱的標的，優(yōu)選正股質(zhì)地優(yōu)秀且隨本次波動估值也壓縮的標的，關注權(quán)益市場風格變化，把握后續(xù)情緒修復下的投資機會。”華金證券總裁助理吳國威表示。