A股五大上市險(xiǎn)企中，中國(guó)平安率先發(fā)布三季報(bào)，另外四家均披露了前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，歸母凈利潤(rùn)全部上漲。受權(quán)益市場(chǎng)回暖影響，多家險(xiǎn)企前三季度投資收益大幅增加，帶動(dòng)凈利潤(rùn)同比高增。從負(fù)債端看，五家險(xiǎn)企前三季度原保費(fèi)收入合計(jì)為23814.47億元，均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

五家上市險(xiǎn)企凈利全部上漲

10月21日晚間，中國(guó)平安發(fā)布三季報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2024年前三季度，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)1138.18億元，同比增長(zhǎng)5.5%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1191.82億元，同比增長(zhǎng)36.1%;營(yíng)業(yè)收入為7753.83億元，同比增長(zhǎng)10.0%;年化營(yíng)運(yùn)ROE為15.9%。其中，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)及銀行三大核心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，三項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)1196.51億元，同比增長(zhǎng)5.7%。

中國(guó)人壽近日公告稱，預(yù)計(jì)公司2024年前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約為1011.35億元到1087.67億元，與2023年同期相比，將增加約629.71億元到706.03億元，同比增長(zhǎng)約165%到185%;預(yù)計(jì)公司2024年前三季度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約為1015.16億元到1091.78億元，同比增長(zhǎng)約165%至185%。

10月15日晚間，中國(guó)太保披露，預(yù)計(jì)公司2024年前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約為370億元到394億元，與2023年同期相比，預(yù)計(jì)增加約139億元到163億元，同比增加約60%到70%;預(yù)計(jì)公司2024年前三季度歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)約為368億元到391億元，同比增加約60%至70%。

同日，中國(guó)人保也公告稱，預(yù)計(jì)集團(tuán)2024年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為338.30億元到379.31億元，與上年同期相比增加133.27億元到174.28億元，同比增長(zhǎng)65%到85%。扣除非經(jīng)常性損益后，預(yù)計(jì)集團(tuán)2024年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為335.79億元到376.49億元，同比增長(zhǎng)65%至85%。

此前，新華保險(xiǎn)披露，經(jīng)公司初步測(cè)算，公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為186.07億元至205.15億元，與2023年同期相比，預(yù)計(jì)增加90.65億元至109.73億元，同比增長(zhǎng)95%至115%;公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為186.44億元至205.56億元，同比增長(zhǎng)95%至115%。

從保費(fèi)情況看，A股五大上市險(xiǎn)企前三季度保費(fèi)收入均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，原保費(fèi)收入共計(jì)23814.47億元。

新華保險(xiǎn)10月17日晚間披露，今年前九個(gè)月累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為1456.44億元，較去年同期的1429.11億元有所增加。

此前一天，中國(guó)太保公告稱，今年前九個(gè)月的保費(fèi)收入為3694.12億元，同比增長(zhǎng)4.6%。其中，太保壽險(xiǎn)累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為2095.93億元，同比增長(zhǎng)2.4%，太保產(chǎn)險(xiǎn)累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為1598.19億元，同比增長(zhǎng)7.7%。

10月14日晚間，中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)人壽也披露了前九個(gè)月保費(fèi)收入情況。公告顯示，中國(guó)人保三家子公司今年前九個(gè)月原保費(fèi)收入合計(jì)為5689.16億元，同比增長(zhǎng)5.23%。其中，人保財(cái)險(xiǎn)原保費(fèi)收入為4283.30億元，同比增長(zhǎng)4.6%;人保壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入為966.23億元，同比增長(zhǎng)5.9%;人保健康原保費(fèi)收入為439.63億元，同比增長(zhǎng)10.5%。中國(guó)平安四家子公司前九個(gè)月合計(jì)原保費(fèi)收入為6891.75億元，同比增長(zhǎng)8.42%。其中，平安財(cái)險(xiǎn)原保費(fèi)收入為2393.71億元，同比增長(zhǎng)5.9%;平安人壽原保費(fèi)收入為4217.16億元，同比增長(zhǎng)10.2%;平安養(yǎng)老原保費(fèi)收入為141.97億元，同比下降4.9%;平安健康原保費(fèi)收入為138.91億元，同比增長(zhǎng)14.6%。中國(guó)人壽則在今年前九個(gè)月累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入約6083億元，同比增長(zhǎng)5.1%。

權(quán)益市場(chǎng)回暖推高投資收益

談及業(yè)績(jī)預(yù)增原因，已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的四家險(xiǎn)企均提到權(quán)益市場(chǎng)回暖背景下投資收益大增。

“2024年前三季度，本集團(tuán)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，風(fēng)險(xiǎn)防控有力有效，降本增效成果顯著。本集團(tuán)在夯實(shí)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)的同時(shí)，疊加資本市場(chǎng)回暖影響，總投資收益同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)較去年同期增幅較大。”中國(guó)人保表示。

中國(guó)太保稱前三季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)的主要原因是，公司依據(jù)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案，在投資組合中保持配置一定比例區(qū)間的權(quán)益資產(chǎn)，伴隨近期資本市場(chǎng)上漲，公司2024年前三季度投資收益同比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了2024年前三季度凈利潤(rùn)較大幅度增長(zhǎng)。

中國(guó)人壽表示：“本公司堅(jiān)持資產(chǎn)負(fù)債匹配原則和長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資理念，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)開(kāi)展跨周期配置，持續(xù)推進(jìn)權(quán)益投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2024年三季度股票市場(chǎng)顯著回暖，本公司投資收益同比大幅提升。”

新華保險(xiǎn)披露，前三季度公司適度加大了對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的投資，提升了權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例;同時(shí)加強(qiáng)保險(xiǎn)負(fù)債端的品質(zhì)管理、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。近期資本市場(chǎng)回暖上漲，使得公司2024年前三季度投資收益同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了2024年前三季度凈利潤(rùn)同比較大增長(zhǎng)。

此外，中國(guó)平安也在三季報(bào)中表示保險(xiǎn)資金投資業(yè)績(jī)優(yōu)良。“2024年前三季度，面對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，平安保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)年化綜合投資收益率5.0%，同比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)。”

華西證券非銀金融分析師羅惠洲表示，三季度權(quán)益市場(chǎng)回暖，投資收益預(yù)計(jì)將推動(dòng)各險(xiǎn)企凈利潤(rùn)顯著改善。今年三季度滬深300指數(shù)上漲16.1%(2024年前三季度累計(jì)上漲17.1%)，而去年三季度下跌4.0%(2023年前三季度累計(jì)下跌4.7%)，股市回暖下各險(xiǎn)企投資收益有望同比大幅增長(zhǎng)。同時(shí)，由于2023年同期各險(xiǎn)企業(yè)績(jī)基數(shù)較低，各險(xiǎn)企凈利潤(rùn)有望在低基數(shù)疊加資產(chǎn)端回暖驅(qū)動(dòng)下迎來(lái)大幅增長(zhǎng)。

方正證券研究也認(rèn)為，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)好于上年同期，滬深300/紅利指數(shù)三季度分別上漲16.07%和4.10%，表現(xiàn)好于上年同期的-3.98%和1.78%，投資收益預(yù)計(jì)同比改善。此外，短期利率下行或提升債券公允價(jià)值，進(jìn)一步增厚投資收益。

華泰證券非銀首席分析師李健表示，截至2024年6月末，中資上市保險(xiǎn)公司的股票及基金配置比例合計(jì)為9%至18%，其投資表現(xiàn)顯著受益于9月底的股市大漲。2024年三季度，滬深300上漲幅度高達(dá)16%，可近似視為保險(xiǎn)公司FVTPL權(quán)益基金投資收益率。保險(xiǎn)公司稅前利潤(rùn)可分為保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)績(jī)、投資業(yè)績(jī)和其他三部分，股票上漲則主要影響投資業(yè)績(jī)，進(jìn)而帶動(dòng)凈利潤(rùn)上升。“我們估計(jì)，三季度股市上漲帶動(dòng)中資保險(xiǎn)公司的投資業(yè)績(jī)提升，有望顯著改善凈利潤(rùn)。”

負(fù)債端和投資端有望持續(xù)改善

“展望2024年三季報(bào)，我們認(rèn)為資負(fù)共振下上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)及新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)有望超預(yù)期。”羅惠洲分析稱，從負(fù)債端看，預(yù)定利率下行疊加產(chǎn)品及渠道高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，2024年前三季度各險(xiǎn)企NBV增速有望較中報(bào)繼續(xù)提升。從資產(chǎn)端看，一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策有望陸續(xù)出臺(tái)，投資者對(duì)權(quán)益市場(chǎng)信心有望繼續(xù)逐步修復(fù)，投資收益在去年同期低基數(shù)下有望大幅改善，壓制壽險(xiǎn)板塊利潤(rùn)和股價(jià)估值的掣肘有望被全面打開(kāi)。

國(guó)泰君安非銀劉欣琦團(tuán)隊(duì)也表示，負(fù)債端看，客戶需求好于預(yù)期疊加產(chǎn)品新業(yè)務(wù)價(jià)值率改善，預(yù)計(jì)2024年前三季度壽險(xiǎn)NBV維持較快增長(zhǎng)，財(cái)險(xiǎn)受制于巨災(zāi)賠付影響預(yù)計(jì)COR抬升，上市險(xiǎn)企審慎的準(zhǔn)備金策略利好承保利潤(rùn)穩(wěn)定;投資端看，“一行一局一會(huì)”政策指導(dǎo)下，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)行業(yè)受益于“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”制度環(huán)境完善，地產(chǎn)政策優(yōu)化，以及權(quán)益市場(chǎng)改善預(yù)期，投資收益水平預(yù)計(jì)將明顯改善。海通證券研究認(rèn)為，保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)具有顯著順周期特性，未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，負(fù)債端和投資端都將顯著改善。

二級(jí)市場(chǎng)上，保險(xiǎn)板塊近期強(qiáng)勢(shì)拉升。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿，申萬(wàn)保險(xiǎn)行業(yè)指數(shù)9月13日以來(lái)累計(jì)漲幅超過(guò)30%，進(jìn)入10月有所回落，10月8日至21日累計(jì)下跌0.47%。

李健認(rèn)為，保險(xiǎn)股在當(dāng)下行情中有雙重獲利，首先是市場(chǎng)情緒帶來(lái)的相關(guān)效應(yīng)，保險(xiǎn)股在指數(shù)上漲過(guò)程中往往表現(xiàn)更好;其次是盈利改善，在大幅度股票上漲背景下，凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)、內(nèi)含價(jià)值有望明顯改善。而經(jīng)歷過(guò)近期的大幅上漲之后，A股保險(xiǎn)股估值已經(jīng)全面超越1倍PB(市凈率)，建議關(guān)注基本面相對(duì)穩(wěn)健均衡，長(zhǎng)期增長(zhǎng)性較強(qiáng)的公司。