作者|市界雷彥鵬編輯|王思遠12月12日，帶著各種雜糧、堅果的深圳五谷磨房，在香港正式掛牌上市。公告顯示，這家號稱國內第二大的天然健康食品公司此次發行4.21億股，每股發行價1.62港元，所得款項凈額6.09億港元。

五谷磨房(01837.HK)早間開盤后持續走低，截至16:00收盤，報價1.42港元，較發行價1.62港元跌12.35%，成交額8971.50萬港元，總市值31.54億港元。

據弗若斯特沙利文的報告，按2017年零售額計算，五谷磨房是中國第二大天然健康食品公司。第一“寶座”目前是南方黑芝麻集團股份有限公司。五谷磨房主打天然健康食品，即在超市專柜以各種谷物、干果等為基料，現場加工制作成粉。

市界了解到，其產品組合包括70多種由谷物類、豆類、堅果、果干等原料制成的產品，主要分為四類，包括標準配方谷物粉、個性化配方谷物粉、五谷伴侶和其他產品。原料包括經烘制與研磨后混合的黑芝麻、核桃、淮山、枸杞、豆類、奇亞籽、燕麥和紅棗等。

根據弗若斯特沙利文的報告，中國天然健康食品市場高度分散，雖然五谷磨房是中國第二大天然健康食品公司，但是市場份額僅為1.7%。

行業數據顯示，中國健康食品行業的零售額已經由2013年的680元增長到了2017年的1.03億元，復合年增長率為11%。2018年上半年，五谷磨房實現營收8.51億元，同比增長16.1%，但是相較于前兩年，營收增速在下降。2016年營收12.06億元，同比增長28.6%;2017年營收15.76億元，同比增長30.7%。今年上半年，凈利潤僅0.67億元，同比下降了7.18%。

“我們已實現快速增長并計劃日后進一步擴張……計劃擴張會對我們的資源有大量需求。”五谷磨房在招股說明書寫道。

有行業分析者認為，五谷磨房可以提供個性化的產品，但是個性化產品難以標準化，這讓企業很難做大做強。并且，雖然五谷磨房的模式獨特，但是可復制，并且還依賴于大平臺，很難做成剛需。

對此，中國食品產業分析師朱丹蓬認為，標準化和個性化其實并不矛盾，以個性化的需求去標準化運營，這其實是兩個維度。

“五谷磨房是寄生式的運營模式，必須依托大商超，大商超的人流決定了它體量和利潤的增長。”這確實是個問題，當大商超陷入困境的時候，五谷磨房肯定也會遇到很大的挑戰。“不過，可以通過資本突破這個挑戰。”朱丹蓬告訴市界。