伊美爾工資待遇做過怎么樣（醫美鼻祖走不出北方）
圖片來源@視覺中國
(資料圖片僅供參考)
文 | 市值榜，作者｜何玥陽，編輯｜嘉辛
“精靈耳”“小腿肌肉阻斷術”“顱頂增高術”，醫美機構為了賺錢，越來越不擇手段，推出的項目越來越駭人聽聞。
在這條由容貌焦慮喂養出的產業鏈上，外界的印象是，多金和亂象相伴相生。亂象是客觀存在的，多金卻未必是真命題。
醫美產業鏈上最賺錢的是上游，尤其是不需要手術的輕醫美，所以愛美客、華熙生物都是大牛股。
上游吃肉，下游都不一定能喝到湯。
一家在北京起家、深耕二十多年的老牌醫美機構伊美爾近日在聯交所提交了招股書，完全打破了外界的印象，本文會從招股書入手，還原一個真實的伊美爾。
01 醫美鼻祖走不出北方
伊美爾被稱為醫美機構鼻祖，它的創辦可以追溯到上個世紀。
在創辦伊美爾之前，汪永安是操盤手，是投資人，也是記者，這些標簽在做生意失敗之后全都被揭下，一無所有的汪永安成為了沒有退路的創業者。
1996年，汪永安在國外找尋能讓自己東山再起的新項目時，偶然發現一款可以讓皮膚變透亮的激光強脈沖皮膚治療儀，不久后，汪永安將這一設備引入國內，并起了個漂亮的名字——光子嫩膚治療儀。
就這樣，汪永安進入了醫美行業，由他創立的伊美爾也成為國內較早的從事醫美業務的私立醫療機構。
一個認證為北京伊美爾醫療科技集團股份公司的公眾號上，一篇發表于2019年的文章是這樣介紹公司的：
目前伊美爾在北京、天津、西安、濟南、青島等地區和國家擁有近三十家全資直營分支機構。每年為近20余萬名年收入在人民幣30萬元以上的都市高收入白領女性提供各項醫療美容和健康管理服務。
而根據招股書的數據，伊美爾2020年活躍用戶（在相關期間至少購買過一次醫療美容診療的客戶為8.7萬人。
的確統計口徑不一，招股書中的用戶數據不包含已經賣掉的植發業務和一些非核心的醫療機構。但考慮到全國一年的植發手術才五十多萬臺，業務被剝離的原因與不賺錢有關，所以每年服務20余萬名客戶夸張了不少。
宣傳文案再夸張，也要面對現實。現實是，醫美機構鼻祖經過二十幾年的發展，并沒有像小說里的主角一樣升級打怪，成為整個江湖的領軍人物。而是坐鎮北方，成為中國北部最大的醫療美容機構集團，在全國私立醫美機構里排第四（以醫療美容服務收益的口徑）。
招股書顯示，伊美爾在五個城市經營了九家醫美機構，其中五家都在北京，另外四家分別位于天津、西安、青島和濟南。
2020年，北京的五家醫美機構貢獻了56.2%的收益，穩穩的壓艙石。其他城市里天津和青島收入占比相對較高。
伊美爾不是沒有嘗試過走出北方市場，而是走不出去。伊美爾曾在西南的重慶、東部的上海，東北的哈爾濱和沈陽設立醫美機構，但在去年年底，公司做出決議，要賣掉上述城市的醫美機構。
趕著提交招股書前，這些賠錢的累贅都成功出售了。
以上海為例，剝離的原因是上海位于中國東部，不符合公司的業務定位和發展計劃，為了優化資源和專注于北京和北方其他城市，故將上海業務出售。
出售哈爾濱和沈陽的醫美機構，原因還多了一點，該地區人均消費水平較低。
醫美，本就是南方比北方的接受程度高，在人口凈流出的地方設立醫美機構，這個決策實在談不上明智。
從出售這些業務可以看出，伊美爾是在及時止損，戰略是守住北京這個根據地，輻射至北方的較為發達城市。
可招股書又表明，伊美爾的上市融資資金會用于升級現有的醫療美容機構、在北京和西安新設醫療美容機構、為以后的并購儲蓄彈藥。另外，在三亞新設醫療美容機構。
伊美爾，在走出北方的邊緣反復試探，盡管已經吃過虧了。
除了地域邊界，伊美爾在業務邊界上的表現同樣很難令人滿意。
2015年，伊美爾通過收購瑞麗詩介入了植發業務。折騰幾年，虧損反而擴大了，2020年又把植發業務賣出去了。
地域的拓展和業務的拓展像是在試錯，但也能反映出伊美爾在戰略上的不嚴謹和不嚴肅。
一家企業，不一定要有化腐朽為神奇的能力，但一般來說，優秀的企業具有整合相近業務甚至發揮業務之間協同效應的能力，和評判一個地區是否適合業務扎根的能力。
02 經不起看的招股書
超過50%的毛利率、超過8億元的營業收入、全國排名第四的民營醫美機構，乍一看，還是挺唬人的。但這份招股書實在經不起細看。
細看之下，這份招股書透露出兩點，每一點都與外界對于醫美機構的認知和印象截然相反。
其一，伊美爾沒有高成長性。
如果只是看這份招股書，2018年至2020年，伊美爾營業收入的年復合增長率為10.8%，但考慮到去年疫情這個特殊情況，用這個增速證明其成長性差，似乎說服力不足。
伊美爾在新三板有短暫的上市歷史，當時的公開轉讓說明書顯示，2014年和2015年，伊美爾的營業收入分別為5.29億元和6.11億元。
市值榜采取剔除2020年數據，并拉長時間軸的方法，計算出從2014年至2019年，伊美爾營業收入的年復合增長率只有不足7%。
根據弗若斯特沙利文的數據，國內的私立醫療美容市場在2016年到2020年的年復合增長率為12.1%。
7%的增速顯著低于行業水平。
也就是說，即使是被行業浪潮裹挾著向前走，經營方面取得的成果也會比伊美爾現在展現出來的要更好。
其二，醫美機構不暴利。
伊美爾持續經營業務的毛利率在50%—54%之間，比較穩定，也符合外界對于醫美機構暴利的認知。但，是否暴利，最終是要落到真正能賺多少錢，也就是凈利潤上。
2020年才突破盈虧線的伊美爾，屬實無法稱之為暴利。
眾所周知，醫美行業的錢都燒在了營銷獲客上面，所以呈現出高毛利率低凈利率的特征，伊美爾也不例外。
近些年，伊美爾銷售費用率的趨勢是有所下降，從30%左右下降到了24%左右，一般行政開支，包括管理人員、行政人員的工資、辦公大樓的折舊，這一部分也有明顯的收縮，從25%降至20%左右。
考慮到成本中假體、注射物、護膚品及醫療人員的工資具有剛性，通過降成本提高毛利率不太現實，所以凈利潤只能從銷售費用和管理費用中搶。
所以控費能力顯得尤為重要。盡管伊美爾的銷售費用率和管理費用率都有所下滑，也仍然沒有強于同行的控費能力。
作為一家即將接受市場檢閱的上市公司，現金流、成長性、賺錢能力，至少要有一方面足夠優越，才能夠讓二級市場的參與者另眼相待。
醫美機構因為直接面向C端，現金流的收回一般不是問題，只要沒有大規模的資本性支出，比如大面積新開店或者收購店鋪，不會出現資金方面的壓力。
伊美爾的現金流情況就比它的成長性和盈利能力好，2018年、2019年和2020年，經營活動產生的現金流量凈額除了滿足正常運營、購買設備等投資方面的支出，還有結余。
但是，以現金流勝出指的是可以占用上下游的資金，形成自己的大額沉淀資金，比如京東。即使虧損，在資本市場也是受認可的一種模式。
當然，這種強勁的現金流，對于伊美爾來說，屬于天方夜譚。
可以說，在伊美爾的身上，看不到身處醫美行業里，任何一個不掉隊的企業都應該有的朝氣、沖勁兒和肌肉。
03 如何避免再一次掉隊？
從伊美爾的過往表現來看，無論是經營的決策，還是盈利能力都無法稱之為出眾，即使上市恐怕也難以受到歡迎。
伊美爾之所以會申請上市，一是伊美爾進行過多輪融資，背后的資本需要有退出的渠道，二是大規模擴張需要大額的資金支持，三是它的底氣，它腳下的行業仍然是黃金賽道，這才是申請上市的底氣。
根據弗若斯特沙利文的預測，2021年至2025年國內的醫療美容服務市場的年復合增長率將會達到19.7%，顯著高于上一階段。
那么未來如何避免成為風口上的炮灰？
首先，當前的醫美行業還有很多不規范的現象：包括診療操作、消毒操作、儀器使用和衛生環境的不規范。再加上這個行業發展速度快，培養合格的醫師需要的時間長，所以出現了較大的人才缺口，“黑醫師們”便趁虛而入。
就伊美爾而言，也有因隱瞞真實情況弄虛作假被列入經營異常名錄、發布違規醫療廣告遭罰款、醫療事故導致賠款的黑歷史。
今年6月份八部委聯合印發《打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案》后，央媒近日也發文表示“醫療美容要最佳效果也要防不良后果”。
未來，國家一定會整頓亂象、肅清不規范的現象，行業的集中度也會提升。
其次，互聯網公司如美團等的介入，通過攔截虛假評價等手段，可以使醫美信息透明化，進一步推動行業的大洗牌。
經過洗牌能夠活下來，甚至能夠分食不規范小作坊釋放出來的市場份額的機構，一定是口碑和服務都過硬的。
在服務質量和口碑之外，運營能力和效率也至關重要。手術類的醫美項目更多地依賴操刀的醫生，工資是剛性支出。
不管是手術類項目還是非手術類的輕醫美，醫美機構的產業鏈地位都是弱勢，如果沒有規模效應，就沒有向上游的愛美客、華熙生物們議價的能力，也無法壓縮醫療器械、玻尿酸、肉毒素等成本。
規模經濟又要求企業能夠有異地復制擴張的能力，這一點對伊美爾來說似乎不太容易。
當然，也可能出現因口碑和質量過硬形成的品牌溢價，讓企業能夠保持較高的毛利率。站在尚處于無序競爭的當前看，這太遙遠了。
上市不是終點，是講好新故事的起點。伊美爾的未來，挑戰很多。
參考文獻
[1]千億輕醫美市場，炮灰or贏家？藍鯊有貨
[2]伊美爾沖擊港股背后曾涉23起醫療糾紛；華商報
[3]伊美爾創始人汪永安：要做醫美行業“合格的笨人”；中國經濟網
[4]醫美巨頭伊美爾赴港上市？伊美爾為啥是不賺錢的生意？瀚海觀察
[5]行業觀察|央媒發文批判醫美亂象野路子“遭殃”正品有望獲益；財聯社
[6]醫美產業鏈深度剖析之四；安信證券
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