注冊制大勢之下，更多企業擁有機會步入資本市場，與投資者共享發展機遇。而對許多公司而言，A股IPO的闖關之旅并非都是坦途。《每日經濟新聞》記者以周為單位，對上周IPO過會、被否及新增獲受理企業進行梳理，對企業價值進行辨析，同時觀瞻IPO市場節奏、政策動向等，以饗讀者。

上周（2022年6月27日~7月3日，下同），A股市場總共有8家公司被安排首發上會，其中7家過會，過會率達到87.5%。另外1家公司擬登陸深交所主板的廣西揚翔股份有限公司（以下簡稱揚翔股份）遭遇取消審核。

(資料圖片僅供參考)

在IPO新增受理方面，上周繼續延續了“申報潮”，共新增受理了197家擬IPO公司，數量較前一周的96家明顯增多，其中擬登陸創業板的公司數量最多，達到了76家，其次為擬登陸北交所的公司，有57家，擬登陸科創板的也不少，有49家。

在新股表現方面，上周沒有出現新股上市首日破發的情況。表現較好的新股是C信邦（SZ301112，股價49.5元，市值54.58億元），中一簽上市首日獲利超過1.6萬元。本周有6只股票迎來申購，其中主板公司有3家，科創板公司2家，1家北交所公司。

Wind資訊顯示，截至7月3日，今年以來已有173家公司在A股IPO，融資額超過3130億元，創歷史同期新高。今年上半年，上交所和深交所還分別拿下全球交易所IPO融資榜冠亞軍。

紅榜：通達海等7公司過會

上周，A股有8家公司上會，其中7家公司成功過會。南京通達海科技股份有限公司（以下簡稱通達海）作為過會公司之一，值得關注。該公司成立于1995年，是為法院等客戶提供電子政務領域信息化建設的綜合服務提供商。

通達海已發展了約27年，并擁有以“智慧審判”、“智慧執行”、“智慧訴服”、“智慧管理”為代表的智慧法院整體解決方案。然而公司的體量目前并不算大，2021年，通達海實現營收4.5億元，歸母凈利潤接近9700萬元。而截至去年末，公司的凈資產約3.62億元。

通達海的下游客戶主要是各級法院系統。招股書（上會稿）顯示，2019年~2021年，通達海最終來源于法院系統的收入占主營業務收入的比例分別為94.72%、87.83%和82.75%，其中，直接來源于法院客戶的收入占主營業務收入的比例分別為75.76%、61.22%和47.80%。

通達海的大量訂單為公開招投標獲得。然而，這些訂單中的部分存在尚未正式簽約就進場的情況。

比如，通達海在回復深交所第二輪審核問詢函顯示，公司的“溫州中院電子卷宗隨案生成及審判系統升級項目(軟件部分)”的合同金額為591萬元。該項目在2019年12月才正式簽約，然而通達海在2018年9月就提前一年多入場實施。此舉是否符合正常的招投標流程呢?

此外，通達海的遼寧省高級人民法院的“智慧法院審判平臺建設”項目，在2020年12月正式簽約，然而2019年3月公司就提前了1年多時間進場施工。

對于上述情況的原因，記者在相關文件中未找到公司的解釋。

黃榜：21家公司上榜 幼教內容提供商寶寶巴士撤回IPO

上周，因終止審查、暫緩表決而登上“IPO黃榜”的公司一共有21家。其中終止IPO的包括，寶寶巴士、酒仙網、博大科工、朗夫科技、瑞能股份、聯智科技等多家公司。

這其中，幼教內容提供商——寶寶巴士頗受關注。寶寶巴士成立于2009年，法人代表為公司創始人唐光宇。招股書（申報稿）顯示，寶寶巴士是一家兒童啟蒙數字內容提供商，旗下的啟蒙品牌“寶寶巴士”在全球擁有眾多用戶，公司目前以0~8歲兒童及其家長為主要目標用戶，持續研發、制作、運營以“好聽、好看、好玩”為特征的音視頻、APP等產品。

2021年6月29日，寶寶巴士創業板IPO獲得受理，在當年8月11日進入已問詢狀態。截至今年6月29日終止IPO，寶寶巴士已步入問詢階段超10個月，卻未對外披露一次問詢回復。

寶寶巴士自我描述為一家全球領先的兒童啟蒙數字內容提供商。不過在多位行業人士看來，它更像是通過流量進行廣告變現的輕資產公司。寶寶巴士近兩年50%以上收入都來自百度廣告分成，是其一大風險點。

除業務模式，寶寶巴士的一些資金最終流向亦存疑。招股書顯示，近兩三年，在寶寶巴士發展向好的情況下，公司股東順為資本、好未來集團相關公司將所持相關股權轉讓給了明強投資，而后者由寶寶巴士聯合創始人盧學明持有部分股權。明強投資在接盤相關股權的同期，都有向寶寶巴士大舉拆借的情況，累計拆借金額上億元。（相關報道：《寶寶巴士IPO背后：順為資本等上市前轉讓退出股權接盤方曾向公司巨額拆借資金》）

本周6家企業上會 聯合水務應收款項占營收約68%

本周將有聯合水務、紫燕食品、圣暉集成、北方長龍、光大同創、天銘科技等6家公司迎來上會。其中，曾多次違規遭行政處罰的聯合水務能否過會值得關注。

聯合水務成立于2004年7月。公司業務主要包括自來水生產與供應、污水處理與污水資源化中水回用、市政工程業務，并積極拓展河湖流域水治理和水生態修復等水環境治理業務。

截至招股書簽署日，聯合水務所擁有自來水供應、污水處理與中水回用運營項目的協議和規劃處理能力約為260萬立方米/日。公司項目分布于國內9個省份15個城市，擁有24個運營公司，以及孟加拉國首都達卡市的1個供水公司。

在財務方面，2019年和2020年，聯合水務分別實現營收6.86億元、7.97億元，同期歸母凈利潤分別為1.35億元和1.19億元。2021年上半年，聯合水務實現營收4.18億元，同期歸母凈利潤約4455萬元。

盡管聯合水務近年來營收整體呈增長態勢，但公司應收款項也增長較快。2018年~2020年和2021年上半年，聯合水務應收賬款及應收票據的賬面價值分別為1.66億元、1.65億元、2.42億元和2.84億元，占當期營收的比例分別為30.20%、24.11%、30.36%和67.90%。

對于應收款項占比較高，聯合水務表示，公司客戶主要為各地政府部門或其授權單位，資金實力雄厚、還款信譽良好，企業發生應收賬款壞賬的可能性較小，但隨著公司業務規模的進一步擴大，應收賬款規模還將相應擴大。如果發生大額應收賬款未能及時收回的情況，公司資金周轉以及經營將遭受不利影響。

上周新增受理197家企業IPO 菊樂股份更換保薦券商再沖IPO

在IPO新增受理方面，上周繼續延續了“申報潮”，共新增受理了197家擬IPO公司，數量較前一周的96家明顯增多。實際上，近年來幾乎每年到6月末或者歲末A股都會迎來“申報潮”，這主要是由于以上兩個時段是財報更新的重要時間節點。

上周新增眾多IPO企業中，四川菊樂食品股份有限公司（以下簡稱菊樂股份）頗為值得關注。菊樂股份成立于2002年，是四川一家老牌的區域性乳企，報告期（2019年~2021年），公司來自四川地區的營收一度占比約98%。不過，2020年，菊樂股份通過收購惠豐乳品，彌補了公司在東北區域、華東區域等地的銷售渠道；也使得對四川市場的依賴降低至去年的74.72%。

在2020年并購惠豐乳品后，菊樂股份的業績開始明顯提速，2020年和2021年，公司營收分別達到9.94億元和14.21億元，分別同比增長19.84%和42.93%。同期歸母凈利潤也分別達到1.3億元和1.58億元。

對于IPO菊樂股份一直心心念念。早在2017年底時，菊樂股份曾沖刺IPO，但僅僅數月，2018年3月時，菊樂股份IPO宣布終止審查。時隔1年多，2019年8月，菊樂股份重啟IPO征程，但彼時公司依賴四川市場的問題非常明顯。（相關報道：《四川老牌乳企菊樂股份重啟IPO》）

除業績依賴四川地區外，2020年沖刺IPO的菊樂股份內控也曝出重大缺陷。具體而言，經證監會調查，2014年12月~2019年3月期間，菊樂股份眉山工廠的出納李某利用職務便利主要通過偷蓋空白支票、電子業務結算書，偽造銀行回單、對賬單等舞弊方式，利用菊樂股份本部撥款與眉山分公司支付供應商款項的時間差，挪用公司資金。彼時，一位菊樂股份高管向《每日經濟新聞》記者證實，事發后，“公司開除了涉事的出納，所有的款項都已追回來了，沒有對公司造成損失。”（相關報道：《曾現出納挪用資金菊樂股份再沖IPO：已開除當事員工，未造成損失》）

受該事件影響，2020年4月底，證監會對正在IPO的菊樂股份采取出具警示函的行政監管措施。此后，菊樂股份“低調”終止了公司IPO申請。直到今年7月，公司再度卷土重來。公司最新披露的招股書顯示，菊樂股份已經更換了保薦券商，將前次IPO的華安證券，更換為如今的中信建投。

截至7月3日，科創板審核信息披露，全部817家公司中，處于注冊生效（注冊結果）的有471家，緊隨其后的是“終止”159家，“已問詢”的有41家，中止及財報更新的有5家，提交注冊的有49家，已受理81家。

截至7月3日，創業板審核信息披露，處于注冊生效（注冊結果）的有362家，緊隨其后的是“終止”205家，“已問詢”的有198家，中止的有10家，上市委會議通過的有29家，提交注冊的有71家，已受理的138家。

而截至7月3日，北交所官網顯示，北交所已有108家公司已注冊，而終止審查的有69家公司，中止審查的有7家，報送證監會的1家、暫緩審議4家、已問詢的有59家，已受理的65家，上市委會議通過的有3家。

本周華盛鋰電等6家公司迎申購

A股上周上市了6只新股，這6只新股上市首日整體表現良好，沒有出現破發的情況。其中，上市首日漲幅最大的是C信邦，截至當日收盤，公司股價上漲113.44%，中一簽獲利接近逾1.6萬元。

本周A股申購的新股數量較多，達到了6只。包括弘業期貨、中科藍訊、寶立食品、勁旅環境、派特爾、華盛鋰電等6家新股可供申購。其中，有3家公司是主板公司，2家是科創板公司，1家公司是北交所公司。

其中，華盛鋰電主營業務為鋰電池電解液添加劑研發銷售。主要產品有電子化學品及特殊有機硅兩大系列，均已覆蓋國內市場，同時出口世界各國。去年2月，比亞迪方面曾入股公司。

隨著動力新能源車去年出貨量猛增，2019年~2021年，華盛鋰電的營收分別為3.69億元、4.23億元、4.45億元和10.14億元，去年公司營收增幅127.97%。最近3年公司歸母凈利潤分別為：7593.09萬元、7803.02萬元和4.2億元，去年歸母凈利潤增幅達到438%。

整體來看，華盛鋰電業績增長很快，也處于熱門賽道。另一方面，此次IPO華盛鋰電的發行市盈率約25.96倍，雖然高于行業17.18倍的平均市盈率，但并不算高很多，值得關注。

上半年滬深兩市拿下全球IPO融資榜冠亞軍

上周有關IPO的情況不少。近日，包括畢馬威、德勤、安永在內的多家國際會計事務所發布了今年上半年中國內地和中國香港IPO市場的相關報告。上述多份報告顯示，今年上半年，A股IPO融資額超3100億元，再創歷史紀錄。

放眼全球IPO市場，今年上半年滬深交易所位列全球IPO融資額冠軍和亞軍，超越美國的紐交所、納斯達克市場。其中，上交所憑借約319億美元（折合人民幣約2138億元）的籌資額位列全球第一，深交所以81宗IPO數量領先全球，籌資額約144億美元（折合人民幣約965億元）。

今年上半年IPO超募和多個大型IPO項目，推動了A股IPO籌資額增長。2022年上半年，A股前五大IPO共計融資規模為1146億元，較去年同期增幅152%。而前五大IPO中，包括中國移動（SH600941，股價60.84元，市值1.3萬億元）和中國海油（SH600938，股價17.09元，市值8141.24億元）回A上市，分別融資560億元和323億元。

另外，晶科能源（SH688223，股價14.02元，市值1402億元）、翱捷科技（SH688220，股價68.31元，市值285.74億元）、納芯微（SH688052，股價371.61元，市值375.56億元）登陸科創板，分別融資100億元、69億元和58億元。

隨著注冊制在科創板和創業板落地，兩板已成為A股IPO公司的首選。今年上半年，科創板籌資額達到1156億元，首次超過上交所主板的1083億元。而后者今年上半年有中國移動和中國海油兩個超級“巨無霸”上市加持。