“一年賣出12億杯，可繞地球4圈”的香飄飄(603711.SH)，昔日榮光不再。

8月12日晚間，香飄飄發布的半年報顯示，上半年實現營業收入8.59億元，同比下滑21.05%;歸母凈利潤虧損1.29億元，同比擴大107.57%。事實上，2021年香飄飄就開始虧損。

在業績虧損的同時，香飄飄管理人員的工資反而上漲了920.91萬元，漲幅接近18%。

長江商報記者發現，在業績下滑的同時，香飄飄也做了許多努力，包括推陳出新和上調售價。但新式茶飲在資本的加持下狂飆突進，迅速占領了市場。進入2022年，新式茶飲的降價，對香飄飄來說，無疑是雪上加霜。

有業內人士表示，隨著高端品牌開始走平民路線，未來香飄飄的盈利路線，似乎只有加入線下門店的爭奪戰中，才有可能突圍。

虧損擴大107%高管工資卻漲18%

曾經以繞地球幾圈作為宏偉藍圖的香飄飄，近兩年業績快速下滑。

根據8月12日晚間發布的半年報，香飄飄上半年實現營業收入8.59億元，同比下滑21.05%;歸母凈利潤虧損1.29億元，同比擴大107.57%;扣非凈利潤虧損1.51億元，同比擴大53.63%。

其中，沖泡類產品實現營業收入4.53億元，同比下降31.37%，對此，香飄飄表示，主要原因系在沖泡產品的銷售旺季，受到春節疫情防控政策以及公司穩健備庫策略的影響。

此外，即飲類產品實現營業收入3.88億元，同比下降5.94%，其中果汁茶實現營業收入3.58億元，同比僅增長0.2%。

事實上，2021年香飄飄營業收入和盈利能力雙雙下滑。當年，香飄飄實現營業收入34.66億元，同比下降7.83%，規模減小;歸母凈利潤2.23億元，同比下降37.90%，盈利相比2020年的3.58億元，亦開始收縮。

Wind數據顯示，香飄飄2017年上市，當年實現營業收入26.40億元。2018年至2019年，其營業收入分別為32.51億元、39.78億元，同比增長均超過20%。

值得一提的是，2019年的39.78億元，也成為香飄飄昔日的榮光。此后，其營業收入開始進入收縮區間。2020年至2021年，香飄飄實現營業收入37.61億元、34.66億元，同比下降5.46%、7.83%。

值得注意的是，承擔“一年賣出12億杯，可繞地球4圈”這一榮光的背后，是香飄飄的巨額營銷費用。2017年至2019年，香飄飄的銷售費用分別為6.17億元、8.00億元、9.67億元，銷售費用率分別為23.37%、24.61%、24.31%。

隨著銷售費用的下滑，香飄飄的營業收入也隨之下滑。2020年至2021年，其銷售費用分別為7.14億元、7.40億元。

需要說明的是，在業績下滑、規模收縮的背景下，香飄飄的高管薪酬卻不降反升。具體來看，香飄飄的管理費用較去年同期增長14.00%，增加了1277.47萬元至1.04億元。其中，管理人員的薪酬較上年同期增加了920.91萬元，增長17.79%。

新式茶飲進香飄飄退

其實，在業績下滑的同時，香飄飄也做了許多努力，包括推陳出新和上調售價。

公開資料顯示，香飄飄主營業務為奶茶飲料產品的研發、生產和銷售，分為沖泡與即飲兩大產品板塊，主要產品為“香飄飄”品牌奶茶(固體+液體)、“MECO蜜谷”品牌果汁茶和“蘭芳園”品牌即飲產品。

根據2021年年報，香飄飄表示，面向Z世代人群，推進產品的健康化和口味創新。

此外，最新半年報顯示，2022年2月起，香飄飄部分產品出廠價格上調，逐步推進終端零售價格及供價的調整，截至2022年5月底，調價工作基本完成。

但有業內人士表示，作為杯裝奶茶曾經的“霸主”，雖然進行了一系列改革，但似乎于事無補。在新式奶茶已經遍布大街小巷的同時，新消費潮流已經席卷年輕一代的當下，香飄飄的改革顯得有些不合時宜。

近年來，喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城、1點點等茶飲新品牌，在新消費潮流和資本的加持下，無一不再瘋狂擴張、一路狂奔。如今的奶茶店已如便利店一樣隨處可見。

值得關注的是，新式茶飲的明星品牌奈雪的茶，已于2021年6月30日登陸資本市場。數據顯示，2019年至2021年，奈雪的茶營業收入分別為25.02億元、30.57億元、42.97億元，同比增長分別為130.17%、22.21%、40.54%。2021年，由于奈雪的茶還處于擴張期，因此，仍未擺脫虧損狀態。

事實上，從奈雪的茶營收大幅增長可以看到，新式茶飲已經切走了曾經屬于香飄飄的奶茶市場。甚至有年輕消費者坦言，“現在拿著一杯香飄飄奶茶，顯得太低端了”。

2022年以來，隨著投資熱潮退去，以及消費需求不振等因素，新式茶飲的售價開始出現了松動。一直主打高端的喜茶、奈雪的茶、樂樂茶等紛紛降價——喜茶宣稱再也沒有3字開頭的飲品，樂樂茶將自己的熱門產品直降10元，奈雪則推出了9元一杯的飲品。

對于香飄飄來說，這顯然是一個雪上加霜的消息。有業內人士表示，隨著高端品牌開始走平民路線，未來香飄飄的盈利路線，似乎只有加入線下門店的爭奪戰中，才有可能突圍。

在二級市場上，香飄飄的股價自2019年三季度達到37.68元/股的高點后，便一路南下。截至2022年5月10日，股價跌到階段低點10.65元/股，跌幅71.74%;此后便在低位震蕩，2022年8月12日，香飄飄股價跌0.89%，報收12.28元/股。