在消費升級餐飲標準化驅動下，煉乳作為食品原料需求持續增長。事實上，我國濃縮乳制品行業仍在發展初期，未來市場空間巨大。

8月26日，熊貓乳品（300898）發布2022年半年度報告。受原材料價格上漲因素影響，公司2022年上半年度實現營收3.78億元，同比減少3.10%，實現凈利潤2278.44萬元，同比減少37.28%。公司奶油、奶酪等其他乳制品的業務仍處于趕超加速階段，有望培育出新的利潤增長點。

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對于乳制品企業來說，原材料在營業成本中占比較高，轉型中的熊貓乳品其濃縮乳制品業務仍是公司盈利的主要來源，占比達60%以上。其中奶粉和白砂糖是濃縮乳制品的主要生產原料，原材料價格波動對公司的毛利率和盈利能力影響較大。

加大研發投入 奶酪板塊持續發力

據悉，奶酪行業正處于快速擴張階段，未來仍將維持較高景氣度。許多國內乳制品廠家都很重視奶酪市場，各類奶酪產品已經成為乳制品中一個重要品類。

熊貓乳品以煉乳起家，確立了奶酪、稀奶油等特色乳品為核心業務。近年來，公司在植物基食品和營養保健食品等相關多元化業務領域持續做深、做透、做強、做專，主要產品包括“熊貓”牌系列調制甜煉乳、全脂甜煉乳、調制淡煉乳、全脂淡煉乳、甜奶醬、馬蘇里拉奶酪、奶酪棒、稀奶油等。

作為濃縮乳制品細分領域頭部企業，熊貓乳品通過積極靈活、差異化的戰略，持續提升市場份額。公司在奶酪領域早有布局，已經推出奶酪棒、吸吸奶酪、奶油奶酪、馬蘇里拉奶酪等系列產品，并加大在新產品、新包裝上研發和投入，培育業務新增長點。

上半年，熊貓乳品研發投入超800萬元，同比增加了3.25%。公司堅持對新產品和新技術的研發投入，提升研究水平和技術成果轉化能力，公司已獲73項專利，并成功解決稀奶油常溫下不易打發的技術難題。公司以研發為基礎，積極布局趨勢產品，先后推出馬蘇里拉奶酪、兒童奶酪棒系列產品，煉乳方面也根據低糖飲食的趨勢，將減蔗糖甜煉乳應用于奶茶領域，替代植脂末。

值得關注的是，經過持續挖掘和布局，熊貓乳品奶酪業務正穩步發力。目前已經投建了奶酪奶油生產線，并創新研制推出多款常溫奶酪產品。日前還注資千萬于新興企業“優鮮工坊”，基于拓展衍生奶酪品類的需求，進一步完善奶制品銷售鏈路，打造乳制品品牌全覆蓋，提前搶占奶酪休食市場。

目前，熊貓乳品已形成了“以煉乳為主、以奶油、奶酪、植物基為第二增長曲線”的四個品類矩陣。擁有煉乳系列、淡奶系列、奶酪系列、奶酪酸奶、椰漿系列、椰汁飲料等系列產品。此外，公司注資千萬于新興企業優鮮工坊，拓展衍生奶酪品類的需求，提前搶占奶酪休食市場，打造乳制品品牌全覆蓋。

深化拓展營銷渠道線上線下夯實未來業績

截至目前，熊貓乳品已經初步構建了覆蓋全國30余個省份的銷售渠道，以華東、華南地區為主，同時也在推進區域擴張。同時，公司大力推進經銷商渠道下沉、深化原有網絡布局，不斷推出新產品以帶動新的經銷商。

半年報顯示，報告期初公司經銷商為207家，報告期內增加135家，減少52家，報告期末經銷商為290家，增長較快。未來，公司將加快營銷渠道的建設，主要包括拓展煉乳產品直銷客戶和細化經銷商網絡布局，還將重點開發電子商務營銷手段，全面拓展濃縮乳制品市場。

通過線上線下并進，熊貓乳品利用新媒體渠道促進品牌快速發展。數據顯示，公司直銷的線上平臺為天貓旗艦店、拼多多店鋪，主要銷售產品為煉乳、奶酪、椰漿等濃縮乳制品，報告期內銷售收入為2,036,455.53元。

通過擴大經銷商渠道，實際上也為熊貓乳品擴大奶酪市場帶來助力，加速打通“B端+C端”業務模式。此外，熊貓乳品緊抓風口打造爆品，在植物蛋白行業快速崛起的大趨勢下，熊貓乳品的煉乳及椰漿系列已經走進了諸多餐飲店，椰子賽道的火熱，勢必讓熊貓乳品走得更遠。

據悉，熊貓乳品濃縮乳制品下游客戶主要為食品加工企業、烘焙店、餐飲店、飲品店和家庭消費等。在直銷模式下，公司產品直接銷售給最終客戶，主要為大型的食品制造企業，如元氣森林、香飄飄、蒙牛乳業、達利食品、立高食品、喜之郎、和路雪、古茗、益禾堂、挪瓦咖啡等。

目前，熊貓乳品在浙江蒼南、山東濟陽、海南定安設有3個生產基地。在建項目包括蒼南工業園區40地塊廠房、年產6萬噸濃縮乳制品改擴建項目、蒼南年產3萬噸濃縮乳制品生產項目、以及煉乳車間新產線等。目前兩個濃縮乳制品項目建設已接近完成，隨著項目的建設和竣工，公司自身業績有望得到進一步提升。

公司表示，將通過為大型食品工業客戶提供配方解決方案持續獲得新定單。通過打造優秀人才團隊、有節奏進行資本運作、加大產品研發力度不斷提升產品品質、開拓新零售渠道和加強品牌宣傳，牢牢把握好公司核心競爭力，在濃縮乳制品領域的專業研究，以優秀的銷售團隊和專業的研發力量服務于食品工業企業。

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