11月15日，粵海永順泰集團股份有限公司（以下簡稱“永順泰”）發布首次公開發行股票上市公告書，內容顯示，11月16日，公司即將登陸深交所主板上市，公司股票簡稱“永順泰”，股票代碼“001338”。

本次IPO，永順泰公開發行125,432,708股股票，發行價格6.82元/股，網上網下投資者踴躍認購，彰顯出市場投資者對公司綜合實力和未來前景廣泛認可。

永順泰表示，未來公司將繼續深耕麥芽主業，利用當前產能布局，將客戶群體覆蓋國內各大啤酒集團及主流區域啤酒品牌，確保亞洲第一、世界第五的行業領先地位，持續提升在國內麥芽行業的市場份額的同時，也進一步提高公司在全球范圍的影響力，打造世界一流的麥芽供應商，推動企業可持續發展。

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麥芽制造龍頭，產量亞洲第一

麥芽是啤酒釀造中不可替代的主體原料，產業的發展與啤酒產業的發展緊密相連。

改革開放前，我國啤酒產業規模不大；改革開放后，經過30多年的發展，我國啤酒工業成為世界上增長最快、產銷量最大和競爭最為激烈的行業。2002年，我國啤酒產量達到2386.8萬千升，超過美國成為世界第一，并連續18年居世界第一。在啤酒行業快速發展的帶動下，我國麥芽行業也快速發展。

經過幾十年的積累，我國麥芽工業從無到有，從小到大，發展到今天，已形成自動化、規模化、專業化的現代化的麥芽產業，形成以永順泰為首的“兩超多強，地域性小公司并存”的競爭格局。產量上，近年來也基本保持平穩，2021年，我國麥芽產量已達到330萬噸，滿

發展趨勢上，當前，我國麥芽產業正向沿海地區集中，并進一步向集中化、現代化方向轉型；另外，隨著我國啤酒產業向高端化、精釀化的發展，也將帶動特種麥芽和高端麥芽的需求快速增長，麥芽產業也逐步趨于高端化。

據招股書介紹，永順泰主要從事麥芽的研發、生產和銷售，是國內領先的麥芽制造企業，總部位于廣州，生產基地分布于廣東、浙江、江蘇、山東、河北的沿海港口。港口城市的優勢一方面在于便利的運輸條件，可以便于公司大規模進口大麥原料；另一方面，港口城市同樣也是啤酒生產、消費的發達地區，也便于公司降低物流成本。

永順泰的業務始于1987年，經過多年的積累，已發展成國內產銷規模最大的麥芽制造廠商。目前公司擁有生產線11條，均實現了自動化生產，總產能85萬噸，產能規模位居亞洲第一、世界第五。

永順泰突出的規模優勢，不僅能夠滿足下游客戶對不同麥芽原料、不同供應地區的需求，還能通過大規模的批量化、自動化生產對原料實現較好的質量控制，從而保障產品品質高且質量穩定。

擁有優質穩定的客戶資源

經過30余年的積累，永順泰與各大啤酒集團建立了緊密且穩固的合作關系，與燕京啤酒、珠江啤酒、青島啤酒的合作達到30年，與百威啤酒、嘉士伯的合作超過20年，與華潤啤酒、喜力啤酒的合作超過10年。

通常而言，大型啤酒客戶對原料質量和穩定性要求較高，所以在選擇供應商時都非常慎重，需要層層篩選考核，而一旦選定了供應商，一般不會輕易更換；同時還有另外一層因素，麥芽原料的差異會影響啤酒的口感，而消費者對固定款式啤酒的口感的變化又較為敏感，所以啤酒客戶與原料商形成穩定合作后，通常也會保持較長的合作關系。

據招股書數據，報告期內，永順泰麥芽產品占百威啤酒國內麥芽采購比例約50%，華潤啤酒麥芽采購比例10%-35%，燕京啤酒采購比例20%-43%，珠江啤酒50%，宏全國際100%，嘉士伯5%-10%。

另外，永順泰還通過持續深入參與客戶研發，為客戶提供定制化產品的麥芽以及對客戶新產品研發的建議，進一步提高客戶粘性。公司已為百威啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒等客戶提供特殊工藝的定制化麥芽產品，并向客戶不斷提供結晶麥芽、焦香麥芽、黑麥芽等特種麥芽產品，建立起區別于其他麥芽廠商的競爭優勢。

值得一提的，目前啤酒產業還出現了明顯的集中化趨勢，未來隨著集中化的推進，公司產品也有望進一步滲透。數據顯示，我國前五大啤酒集團華潤啤酒、青島啤酒、百威啤酒、燕京啤酒、嘉士伯在2020年中國啤酒市場中占有超過90%的市場份額。永順泰作為擁有大客戶資源的核心供應商，公司產品有望加速滲透。

發力中高端麥芽產品，打開成長空間

近年來，隨著國家產業升級的推進，人民生活質量的提高，人們的健康、保健理念不斷提高，以及年輕一代個性化、時尚化消費理念不斷深化，啤酒產業也逐步向高端化、精釀化轉型。

而當下，我國精釀啤酒尚處于起步階段，市場滲透率較低，尚有較大的發展空間。據財通證券研報，截至2021年，我國精釀啤酒市場銷量和銷售額分別占據啤酒市場2.25%和11.43%，處于較低水平。對比海外，美國作為更為成熟的啤酒市場，2021年精釀啤酒產量同比增長 7.36%至2480萬桶，銷售額同比上升21.17%至269億美元，分別占據整個啤酒行業的13.1%和26.8%。

另據Euromonitor測算，以我國小麥啤酒和世濤加總作為精釀啤酒的近似推測，2026年我國精釀啤酒銷量滲透率可到達約6%，精釀啤酒市場規模可增長至2100億元，5年復合增長率21.8%，約占啤酒市場總規模的24%。

啤酒產業高端化、精釀化，將推動動特種麥芽和高端麥芽的需求快速增長。而永順泰自設立之初便定位中高端領域，并隨之配備了相應的生產裝備及生產人員。公司在基礎麥芽產品的基礎上，一方面通過特殊工藝，為啤酒廠商提供定制化的高端基礎麥芽產品，另一方面推出結晶麥芽、焦香麥芽、黑麥芽等特種麥芽產品。目前，公司已進入到百威啤酒、嘉士伯、喜力啤酒等中高端啤酒廠商的供應鏈當中。

此外，永順泰還擬投資5.22億元建設“年產13萬噸中高檔啤酒麥芽項目”，進一步擴張特種麥芽的產能，鞏固自身在中高端領域的先發優勢和公司的行業領導者地位。

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