據北交所公告，2月24日，廣西華原過濾系統股份有限公司（下稱“華原股份”）將上會接受審核。

財經網注意到，在兩輪審核問詢中，北交所重點關注公司主要產品市場競爭優勢，關聯交易的公允性及經營獨立性，募投項目實施可行性及產能消化等問題。

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市占率約2%，毛利率逐年下滑

華原股份成立于2001年，主要從事車用、非道路移動機械用濾清器和工業用過濾設備的研發、制造和銷售，產品包括機油濾清器、柴油濾清器、空氣濾清器三大類，廣泛用于商用車、工程機械、空氣壓縮機、燃氣輪機組等動力和工業設備領域。

其中，濾清器是指通過濾紙起到過濾雜質或者氣體作用的配件，是內燃機發動機的重要零部件之一。濾清器作為一種易耗損件，通常作為發動機或整車的零部件一起下線或出廠，或者在車輛或發動機維修保養時進行更換。

公司下游客戶主要為國內商用車、非道路移動機械的整車制造企業和內燃機發動機生產廠商，包括玉柴股份、東風汽車、三一集團、柳工集團等。其生產經營與下游內燃機發動機的市場需求密切相關。

從市場占有情況來看，據中國內燃機工業協會、濾清器分會統計，2021年度營業收入在10億元以上的濾清器企業僅上海弗列加，東風科技持有其50%股權；營業收入在1億元以上10億元以下的有21家，具有商用車整車配套能力的除華原股份外，主要有11家。

華原股份依據其“三濾”產品2021年產能884萬套（只），產量832.5 萬（套）只，測算其在商用車、工程機械的濾清器細分行業內的市占率約2%至3%。

報告期內，公司業績保持穩健增長的態勢。2019-2021年分別實現營收3.69億元、4.18億元、5.14億元，歸母凈利潤分別為1390.56萬元、2015.82萬元、4273.79萬元。柴油濾清器、機油濾清器、空氣濾清器的營收占比超過97%。

不過，進入2022年，華原股份的“三濾”產品收入“縮水”，公司業績呈小幅下滑。招股書顯示，2022年上半年公司三濾產品收入同比下滑4.34%。對此，公司解釋稱，主要原因是受“國五”切換“國六”消費透支等影響，下游的市場需求不及預期。

映射到財務數據上，2022年前三季度，公司營業收入和歸母凈利潤分別同比下降了5.28%和4.05%。

此外，報告期內華原股份的毛利率出現下滑。報告期內，公司主營業務毛利率分別為 22.46%、25.45%、19.99%和19.93%。該公司解釋稱，受運輸費轉入成本核算、原材料價格上漲、客戶年度價格調整慣例等因素影響，公司毛利率呈下降趨勢。

關聯交易占比過半，產能消化問題引關注

截至招股說明書簽署日，廣西玉柴機器集團有限公司（下稱“玉柴集團”）直接持有華原股份7312萬股股份，持股比例為56.74%，為公司的控股股東。華原股份與玉柴集團及其控制公司、玉柴股份產生的關聯交易，引發交易所的關注。

報告期內，華原股份對關聯方銷售分別為1.95億元、2.14億元、2.54億元和9167.12萬元，占當期營業收入的比例分別為52.86%、51.41%、51.60%和56.60%。期間，對玉柴股份及其下屬企業的銷售收入占當期營業收入的比例分別為50.14%、48.84%、48.58%、48.07%

與此同時，華原股份向關聯方及非關聯方銷售產品的毛利率水平存較大差距。在機油濾清器整車配套市場，公司向關聯方銷售的主要產品毛利率顯著低于非關聯方，且水平較低甚至長期為負值。

對此，交易所要求公司詳細比較分析說明發行人長期低價甚至以低于成本價格向關聯方銷售的合理性、是否公允。華原股份回復稱，公司為玉柴股份配套的產品中有不少產品屬于“國六”以下且配套時間較長的產品。該類產品的技術比較成熟，產品量產后經過多輪價格年降，毛利率較低，部分產品甚至出現負毛利的情況。

此次IPO，華原股份擬公開發行股票不超過2000萬股，募集資金投入1.2億元用于“智能制造基地建設”、“研發中心建設”項目及補充流動資金。

“智能制造基地建設項目”達產后每年新增528萬套濾清器產品產能，包括機油濾清器、柴油濾清器400萬套，空氣濾清器128萬套。

不過，據華原股份招股書披露，報告期內，公司產能利用率分別為95.2%、97.9%、94.2%和87.51%。尤其在2022年，空氣濾清器的產能利用率顯著低于其他產品，約69.46%。

交易所也關注到公司產能消化問題，在第二輪審核問詢函中，要求華原股份結合行業發展及競爭狀況、目標市場及目標客戶的產品/業務調整情況、目標市場及目標客戶的拓展情況、產品競爭優勢等情況，說明智能制造基地建設項目建設的合理性與可行性。

華原股份表示，項目建成后，公司“國六”的機、柴濾的合計產能約占市場總需求的3.62%；假設公司的全部旋裝濾產線都改造升級為“國六”產品，公司的“國六”機、柴濾的合計產能約占市場總需求的 7.66%，下游的市場需求足以支撐本項目的產能。