上市公司投資上市公司，這種以往頗為少見的現象，正在再融資新規下變得愈加平常。

6月10日，溢多利披露定增預案，擬向控股股東金大地投資，以及明信投資、溫氏投資等發行不超6054萬股股份，募資不超6億元。其中，溫氏投資作為養殖龍頭溫氏股份的全資子公司，擬斥資2.2億元參與認購。

再融資新規及戰略投資者標準落地后，越來越多上市公司選擇以戰投身份，參與產業鏈上其他上市公司的定增，目前類似案例已有10數起。在投行人士看來，政策鼓勵上市公司引入戰投，不少公司之間本身就是產業鏈上下游，通過參與定增可以提升彼此的產業協同效應。可以預見，未來會有更多借道定增的“A投A”案例出現。

攻!緊握產業上下游

3月20日晚間，證監會通過“監管問答”形式明確了上市公司定增“戰略投資者”認定。盡管沒有給出量化指標，但多位業內人士認為戰投認定標準較高，并擔心市場中沒有那么多符合條件的投資者。

如今，戰投標準落地已有兩個多月，以戰投身份參與上市公司定增的機構，除了知名投資機構、與公司關系密切的資源提供者，還有一類群體不斷擴容，那就是與定增募資公司有著產業協同聯系的其他上市公司。

例如，勝宏科技6月2日披露修訂后的定增預案，擬向11名特定對象發行不超過1.28億股股份，募資不超過22.6億元，扣除發行費用后全部用于補充流動資金和償還銀行貸款。

11名發行對象組成的戰投陣容頗為豪華，其中便有上市公司TCL科技隱身其后。具體來看，東鵬投資、TCL投資、融創嶺岳擬分別斥資1億元、2億元及1.6億元參與認購。其中，東鵬投資為TCL投資、偉星新材等投資設立，系TCL科技旗下重要投資平臺;TCL投資為TCL科技的全資子公司;融創嶺岳系中新融創管理的投資基金，中新融創系TCL科技控制的企業。

勝宏科技表示，公司與TCL科技開展業務合作多年，此次定增及戰略合作不僅可強化原有業務聯系，同時在技術開發、生產加工、市場銷售、管理等方面也具有較高的協同效應。

類似的情況并不少見。北礦科技4月30日發布定增預案，引入紫金礦業、中國黃金集團、中國有色集團作為戰略投資者。在產業鏈上，上述礦企正是北礦科技礦冶裝備的需求方，業務合作既能提升銷售業績，也能增強公司的技術能力。

守!合縱連橫布棋局

并非所有產業協同的“A投A”都是上下游關系，有些在各自細分市場表現突出的“類同行”也通過定增，成為對方的戰略投資者。

5月25日，德邦股份披露定增預案，擬引入唯一一個戰略投資者韻達股份，募集6.14億元資金用于兩個項目。

德邦與韻達同屬物流行業，但分處于大件快遞、小件快遞兩個細分領域。通過此次股權合作，雙方計劃在市場拓展、網絡優化和集中采購等方面開展深度合作，共同提升市場占有率，凸顯規模效應。

與德邦與韻達聯手相比，華誼兄弟4月29日披露的定增方案，則有聯合與引援的雙重意味。

根據方案，華誼兄弟擬向阿里影業、騰訊計算機、陽光人壽(被股東大會否決)、象山大成天下、豫園股份等發行不超過8.24億股股份，募資不超過22.9億元。其中，阿里影業是港股上市公司，與華誼兄弟屬于同行;豫園股份是A股上市公司，主要資產是上海的“豫園商城”及相關商旅文化品牌。

華誼兄弟表示，豫園商城與公司在短視頻內容、實景娛樂、藝人代言、影視作品商務和影視作品創作等領域建立全面、深入的戰略合作關系。豫園股份將集聚產業優勢資源，為上市公司引入更多的全球內容，助力其品牌價值提升。

此時的華誼兄弟的確需要這樣的戰略投資者。2019年，公司實現營收21.86億元，同比下降43.81%;實現歸母凈利潤-39.6億元。今年一季度，影視行業陷入寒冬，華誼兄弟又出現1.43億元的虧損。

道!A吃A如虎添翼

按照規則，面向戰投的定增可以使用“鎖價八折”的優惠。因此，除了參與其他公司的定增外，個別上市公司甚至“活”用資本工具，直接實現入主，即“A吃A”。

ST羅頓6月4日發布公告稱，控股股東羅衡機電擬將所持20%股權轉讓給永徽隆行和津津樂道，后兩者分別受讓12.16%和7.84%，轉讓價格同為6.086元/股，較公告前一日收盤價4.36元溢價約40%。

轉讓完成后，A股上市公司浙數文化通過永徽隆行持有ST羅頓12.16%的股份，且將對ST羅頓董事會進行改組，進而擁有對公司的實際控制權。同時，浙數文化將以3.40元/股的價格，認購不超過7125萬股定增股份。上述事項完成后，浙數文化合計控制上市公司21.84%的股份。

浙數文化入主，對ST羅頓顯然是好事情。尤其是通過定增項目，ST羅頓錨定了新的產業版圖，即數字體育云服務平臺、數字體育綜合體改造項目、亞洲賽及國際數字體育嘉年華項目等。公司表示，將積極尋求建筑新材料、文旅、教育、高科技等類型企業的產業整合機會，努力推進戰略轉型。

除了浙數文化借助定增實現入主，另一家上市公司電魂網絡也參與到ST羅頓的定增中。按照計劃，電魂網絡擬按照3.4元/股的價格，認購ST羅頓不超過237.35萬股股份。

上述投行人士表示，既然監管部門鼓勵上市公司通過定增方式引入戰略投資者，加強產業關聯度，一些有實力有意愿的上市公司自然不會放過借此整合產業的機會，未來會有更多的“A投A”甚至“A吃A”的案例出現。