留得青山，贏得未來(lái)。讓市場(chǎng)主體活下來(lái)，是央行貨幣政策首要的短期目標(biāo)。

在政府工作報(bào)告提及“要?jiǎng)?chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具”僅僅10天后，央行便發(fā)布了兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，一個(gè)是普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具，另一個(gè)是普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃，這兩項(xiàng)工具針對(duì)的對(duì)象均是城商行、農(nóng)商行、信用社等地方性銀行。

上述兩項(xiàng)政策工具，內(nèi)容簡(jiǎn)潔清晰。貸款延期支持工具的核心是“應(yīng)延盡延”，解決的是小微企業(yè)還本付息的失血問(wèn)題，其操作辦法為，央行通過(guò)設(shè)立的SPV(特殊目的實(shí)體)，和地方銀行簽訂利率互換協(xié)議，地方銀行據(jù)此可以獲得小微企業(yè)信用貸款本金1%的獎(jiǎng)勵(lì)，由于央行提供的激勵(lì)上限為400億元，對(duì)應(yīng)貸款上限就是4萬(wàn)億元，足夠覆蓋“應(yīng)延盡延”貸款3.7萬(wàn)億元的存量;信用貸款支持計(jì)劃的核心是“激勵(lì)”，解決的是銀行不愿意向小微企業(yè)貸款的問(wèn)題，其操作辦法是，央行通過(guò)SPV以零利率購(gòu)買地方銀行發(fā)放的普惠小微企業(yè)信用貸款40%的本金，上限為4000億元，年后銀行回購(gòu)這部分本金，這將拉動(dòng)1萬(wàn)億元普惠小微企業(yè)貸款增量。

從上述操作方式，不難發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)貨幣政策工具的三個(gè)顯著特點(diǎn)：

一是，銀行享受這些優(yōu)惠政策的前提，是已經(jīng)發(fā)放了普惠小微企業(yè)貸款，這確保了“直達(dá)實(shí)體”得以實(shí)現(xiàn)。

二是，這些貸款必須是信用貸款(即不需要抵質(zhì)押)，這是解決小微企業(yè)貸款難的抽薪之策，真正意義上達(dá)到普惠。

三是，央行并未直接貸款給企業(yè)，自然也不承擔(dān)貸款損失風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行完全享有收益并承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這和美聯(lián)儲(chǔ)、日本央行直接從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買有價(jià)證券完全不同;同時(shí)，這兩項(xiàng)貨幣政策工具1年后到期就此終止，意味著整體刺激規(guī)模有限——基于這些基本要件，所以央行副行長(zhǎng)潘功勝也明確表示“這些政策無(wú)論從性質(zhì)上和規(guī)模上都談不上量化寬松”。

新的貨幣政策工具閥門已經(jīng)打開，地方銀行當(dāng)切實(shí)履行好輸送管道的角色，將寶貴的流動(dòng)性輸送到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的毛細(xì)血管當(dāng)中。包括央行在內(nèi)的中央各部委出臺(tái)的融資紓困措施，讓地方銀行有更大的動(dòng)力為中小微企業(yè)貸款本息延期或發(fā)放新的貸款，但經(jīng)營(yíng)理念和經(jīng)營(yíng)方式具有很強(qiáng)的慣性，地方銀行既要深刻認(rèn)識(shí)到企業(yè)和銀行是共生關(guān)系，救助企業(yè)也是在救助資產(chǎn)，要將重心轉(zhuǎn)移到救助小微企業(yè)上;同時(shí)，地方銀行也要切實(shí)提高經(jīng)營(yíng)水平和管理水平，將呆壞賬控制在監(jiān)管許可的范圍內(nèi)，還要讓每一筆資金精準(zhǔn)抵達(dá)真正需要的企業(yè)，避免低價(jià)資金空轉(zhuǎn)或被套利。

今年3月1日，五個(gè)部委發(fā)文提出臨時(shí)性的延期還本付息政策，該政策今年6月30日到期。如今央行再發(fā)新貨幣政策工具，將延期還本付息的政策大幅延后至2021年3月31日，這表明小微企業(yè)脫離困境需要更長(zhǎng)的時(shí)間。保企業(yè)最終是為了保就業(yè)，央行對(duì)新貨幣政策工具的要求，甚至細(xì)化到了接受借助的企業(yè)要“承諾保持就業(yè)崗位基本穩(wěn)定”“提供承諾書”這樣的層面。無(wú)論是小微企業(yè)還是中小銀行，都需要緊抓政策的窗口期，讓企業(yè)盡快走上正軌，為經(jīng)濟(jì)反彈打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。